Il y a des jours où écrire sur le marché des transferts semble incroyablement vide et stérile : aujourd'hui est évidemment l'un de ces jours. Ajouter du cynisme à la tristesse est la réalité qui raconte comment l'exercice du week-end pour toutes les grandes banques était de s'interroger sur l'impact possible sur les marchés des événements tragiques de Paris.
Rien d'étonnant ni rien de mauvais en soi, cela reste un aspect, peut-être gênant mais inévitable, du monde professionnel de la finance. Essayer de traduire les événements, les nouvelles et les données en anticipations de prix : ici, la grande question sur la table est de savoir si la tragédie de Paris aura des répercussions non pas tant d'un point de vue macroéconomique, mais sur les mouvements des banques centrales : avec l'espoir qu'à partir de là ne déclenche pas un paroxysme de tension géopolitique, la réponse devrait être non ; les trajectoires de la Fed et de la BCE pour l'avenir proche semblent assez balisées.
La divergence de ces trajectoires semble également marquée, pointant dans des directions clairement opposées comme le résume le mouvement Euro-Dollar du mois dernier (de 1.15 à 1.07 actuellement) : le grand point d'interrogation reste sur la taille et la vitesse à laquelle la Fed et la BCE sur leur chemin et ici la discussion se complique car la corrélation augmente : des données fortes en Amérique qui ouvrent la porte à une Fed très « hawkish » pourraient donner plus de temps à Draghi à la lumière d'un dollar qui resterait probablement très fort : Au contraire, la BCE surprenant en dépassant des attentes déjà très élevées produirait vraisemblablement une dépréciation de l'euro qui à son tour pourrait suggérer une attitude plus attentiste pour Yellen.
Et alors? La réalité est que la croissance mondiale continue à peiner et que sans stimuli de nature exceptionnelle, l'Europe peut difficilement éviter le piège déflationniste ; en regardant les choses d'en haut et en oubliant un instant le positionnement tactique, le scénario central reste celui d'une Fed qui entame en décembre le processus de normalisation des taux, gardant les mains libres sur le rythme à tenir en 2016 ; dans le même temps Draghi a ouvert la porte à un saut qualitatif et quantitatif du Qe européen : la taille, la durée, le mix et les taux sont autant de composantes peu susceptibles d'être déplacées à l'unisson mais plus susceptibles d'être diluées sur plusieurs étapes temporelles, allant idéalement vers "amortir" les mesures prises par la Réserve fédérale en 2016.
