L'attente touche à sa fin. L'European Antitrust s'apprête à annoncer sa décision sur mariage entre Fiat Chrysler et Peugeot. Mais les prévisions bruxelloises prévoient que, selon toute vraisemblance, les publications du mariage du siècle devront encore patienter, au moins jusqu'en octobre. Les bureaucrates bruxellois ne sont pas convaincus, selon des rumeurs provenant de la capitale de la Communauté, des assurances des deux groupes sur la part détenue par les deux groupes dans les véhicules utilitaires. Les deux sociétés contrôlent ensemble 34% du marché des monospaces, contre 16 pour Renault et Ford. Mais la part monte à 45 % pour le marché français, dominé par PSA, et à 48 % en Italie. Strictement parlant, ces chiffres sont compatibles avec le mariage mais, comme l'a déclaré le président d'Alix Partners Stefano Aversa "tout pourcentage supérieur à 40 % est considéré avec suspicion par l'Antitrust» surtout dans ce cas, étant donné qu'en 2019, PSA a introduit l'Opel/Vauxhall Combo dans tous les pays de l'UE, qui a rapidement grimpé au sommet des palmarès.
D'où le sentiment d'un complément de pratique probable que les marchés semblent avoir déjà en partie digéré: FCA +0,18% est en légère progression, Psa -0,51% est en baisse. Mais, du moins pour l'instant, les cotations semblent avant tout influencées les chiffres de l'Europe pour mai, encore un mois difficile de la terrible année 2020 : 581.161 1,2 voitures au total étaient immatriculées sur le vieux continent, soit la moitié des 2019 million de voitures en 72,7. L'Espagne (-49,6 %) fermait la marche, l'Italie et la France presque jumelées avec une perte de 50,3 % et 12 % respectivement. De lourds résultats qui ne seront que partiellement compensés au second semestre, anticipent les experts qui prévoient une baisse sur 30 mois, de l'ordre de XNUMX%.
C'est le scénario dans lequel John Elkann devra opérer pour éviter le syndrome du "presque but" s'embarrasser d'une comparaison footballistique : après le flop de la vente ratée de Partner.Re à Covéa, un autre non in extremis aurait des allures de malédiction.
En réalité, il semble très peu probable que l'un des deux fiancés ait l'intention de prendre du recul. Et pas seulement parce que rompre l'engagement entraînerait une sanction de 500 millions d'euros. Les bénéfices de la fusion sont trop importants pour que les associés remettent en cause Liaison, malgré les "sacrifices" nécessaires pour convaincre Bruxelles. Mais la vraie question est autre : les termes de l'accord signé en décembre dernier sont véritablement « gravés dans le marbre » ou y a-t-il place à révision face à l'actualité dramatique de la crise qui a pratiquement divisé par deux les prix des deux maisons ?
Depuis, FCA et PSA ont renoncé à distribuer le dividende ordinaire (1,1 milliard). Mais plus complexe est le nœud du dividende extraordinaire (5,5 milliards) destinés aux actionnaires de FCA en vue de la fusion ainsi que la distribution aux actionnaires de Peugeot des actions de la filiale Faurecia pour rééquilibrer les poids de la fusion entre égaux. Les actions du groupe de composants transalpin, qui a essuyé de lourdes pertes en 2020, sont-elles encore une contrepartie adéquate pour les actionnaires français ? Et, comme plusieurs analystes l'ont demandé, ne serait-il pas opportun de repenser le coupon max extraordinaire au profit des actionnaires de FCA pour consolider la trésorerie en prévision d'une année compliquée ? Cela sera mieux compris après le verdict Antitrust qui menace de déplacer la célébration du mariage de printemps en printemps.
Pendant ce temps, le sentiment est que la crise a fait avancer les programmes industriels du groupe italo-américain dans l'attente d'une date précise pour le lancement de la 500 électrique et de programmes plus détaillés sur l'alliance. "Dans le plan Macron sur l'automobile - souligne Giuseppe Berta - il n'y a pas une seule mention des développements des alliances internationales de Peugeot". Ce qui n'est pas bon signe pour un groupe probablement voué à décoller avec une stratégie de coupes.
