Nous produisons des informations comme à aucune autre époque, mais nous n'avons pas l'habitude de le tailler dans la pierre ou de le graver comme les Sumériens sur des tablettes d'argile qui se conservent très bien dans le sable sec du désert. Nous le produisons sur du papier qui s'effondrera dans quelques décennies et sur des supports électroniques qui se démagnétiseront encore plus tôt, même sans avoir besoin d'orages solaires particulièrement violents. Dans cinq mille ans, les historiens auront donc de sérieuses difficultés à reconstituer nos années, plus que nous n'en avons aujourd'hui à donner un visage aux mystérieux Peuples de la Mer de l'âge du bronze, que nous connaissons à travers l'obélisque de Byblos et les tablettes d'Amarna, ainsi qu'à comme pour les récits terrifiés et les légendes des décennies et des siècles suivants.
Alors imaginons les archéologues de 7000 après JC courbés Wall Street Journal de Las Vegas, trouvé dans le désert et daté entre 2007 et 2008, et sur Financial Times de Safe, trouvé au milieu du sable qui avait pénétré un abri antiatomique en Arabie et daté au radio-carbone vers 2015. De ces trouvailles, écrira le savant du futur, malheureusement nous n'avons que des fragments des pages contenant les indices boursiers . Or, nous savons, par les récits vagues et fabuleux transmis dans la phase historique suivante, qu'entre les deux dates, 2007 et 2015, un événement de nature catastrophique a eu lieu, probablement une inondation, une guerre ou une crise économique, qui bouleversé la grande civilisation de l'époque. En comparant les indices boursiers, poursuivait le chercheur, on peut affirmer avec un bon degré de certitude que la civilisation qui a le mieux réagi à la terrible crise a été celle germano-européenne. L'indice Dax, qui en 2007-2008 avait atteint un maximum de 8067, était en effet à 2015 en 11850, avec une hausse de 47%. En revanche, la récupération de la civilisation nord-américaine a été plus modeste. Le SP 500, coté en 2007 à 1565, était en 2015 à 2040, en hausse de 30%. Nous ne savons pas quelle était la cause de cette performance différente. La politique monétaire et fiscale germano-européenne était probablement plus expansionniste que la politique nord-américaine.
La thèse des historiens qui ont avancé l'hypothèse de programmes massifs de travaux publics dans l'Europe de ces années est controversée. En fait, aucune trace n'a encore été retrouvée de ces œuvres. Au lieu de cela, il existe un consensus parmi les chercheurs sur le grave déclin de la civilisation chinoise. La Bourse de Shanghai, qui en 2007 avait dépassé les 6000 XNUMX, a été pratiquement divisé par deux, en 2015, à 3290. Pestes, guerres civiles, invasions mongoles sont souvent citées comme causes possibles. Cependant, il ne faut pas négliger l'hypothèse que les dynasties communistes de l'époque étaient totalement incapables de lancer ces programmes d'infrastructures (aéroports, construction, voies ferrées à grande vitesse) et d'accroître la disponibilité du crédit qui, à l'époque, servait souvent à stimuler le question. Contrairement à l'effondrement chinois, la civilisation japonaise, protégée par son isolement, n'a fait que stagner, le Nikkei et le yen se situant exactement aux mêmes niveaux qu'en 2015 en 2007.
En revenant à nous, cette petite tentative de fiction, ainsi qu'un hommage au travail d'historiens et d'archéologues appelés à assembler héroïquement des données sporadiques dans des récits doués de sens, nous rappelle combien il faut humblement tenter d'expliquer et de rationaliser les mouvements boursiers. Après tout, l'humilité est la note maîtresse de cette phase. C'est une phase où l'excédent courant européen (énorme et croissant) et la parité de pouvoir d'achat entre l'euro et le dollar (entre 1.15 et 1.25) s'effacent dans le silence collectif, submergé par le rugissement assourdissant de la transhumance d'immenses troupeaux de bison dans la prairie (les ruisseaux). Les formules et les théories s'inclinent, semble-t-il, devant les forces de la nature. En réalité, on le sait, les forces de la nature sont (du moins jusqu'à présent) évoquées et dirigées par les décideurs politiques. Comme l'Abe des trois flèches, la BCE, mue au fond par le même désespoir, veut étonner, laisser tout le monde sans voix et convaincre le monde que cette fois ça avance et devient sérieux. Atteindre la parité avec le dollar, descendre en dessous, imprimer de l'argent pour faire passer la moitié des obligations d'État européennes à un rendement négatif, démontrer que les obligations portugaises peuvent rapporter la moitié des obligations américaines, tout s'inscrit dans une représentation grandiose avec les effets spéciaux du théâtre de cour baroque, celui où même le roi et la reine portent la main à la bouche et disent Oooh.
Dans ce contexte, cela n'a pas beaucoup de sens d'ergoter sur les fondamentaux ou d'attendre que des corrections sur les bourses européennes ou sur le dollar entrent en jeu. Avec le temps, tout excès sera corrigé, mais maintenant toute hésitation ou revirement enlèverait le pathos du récit et briserait la suspension de l'incrédulité qui est au contraire si essentielle pour captiver un public, tel que celui européen, tempéré de scepticisme par sept années de stagnation ou de déclin. Il y a aussi un calcul politique évident. Les élections espagnoles de septembre se rapprochent de plus en plus. Une victoire de Podemos serait un tremblement de terre, loin de la Grèce. La reprise européenne doit donc être visible pour l'opinion publique, pas seulement pour les économistes. Le déplacement de la dissidence de Podemos vers Ciudadanos (une version modérée qui se développe très rapidement) doit être fait avec la plus grande hâte. Sur le dollar et les bourses européennes, nous continuerons donc de front jusqu'à ce que les signes de reprise deviennent incontestables. À ce moment-là, le dollar se corrigera, au moins temporairement, et les bourses européennes continueront de monter à un rythme plus lent et plus physiologique. En juin-juillet, la Fed fera le point sur la situation. Si l'Europe s'est lancée dans une reprise convaincante, les taux américains entameront leur parcours de normalisation. Au moindre doute, la randonnée sera reportée.
La semaine prochaine, la Fed abandonnera probablement le concept de patience et déclarera ainsi ouverte la phase de préparation de la hausse. Dans trois semaines, les bénéfices américains montreront les entailles causées par un dollar fort. Ce double coup pourrait produire, dans le pire des cas, une correction de 2017 % par rapport aux sommets. À ce moment-là, cependant, la hausse des taux aura été métabolisée. Les actions européennes ne seront touchées que par la correction. Si la baisse devait être plus importante, ce serait une bonne opportunité d'achat. L'écart de production américain se refermera à la fin de cette année. L'écart de production européen se résorbera fin XNUMX. Lorsque l'écart de production se résorbe, cela signifie qu'il n'y a plus de ressources utilisables sans produire d'inflation. C'est le moment où les obligations doivent être vendues sans tarder. Les bourses, quant à elles, peuvent continuer, quoique lentement, à condition que les taux réels ne remontent pas. Préparons nous. Nous disons tout cela, naturellement, bien conscients qu'écrire l'histoire du futur, même du futur proche, est encore plus difficile que d'écrire l'histoire du passé.
