Des bulles immobilières ont maintenant éclaté presque partout et les prix des logements ont chuté et continuent de baisser rapidement, surtout en termes réels. Il n'y a qu'aux États-Unis qu'il y a des signes clairs de stabilisation.
En Italie, ils ont diminué, à partir du début de 2008 et jusqu'au début de 2012, de plus de 10 %, soit -2,7 % par an en termes nominaux (-4,3 % net d'inflation), tout en restant 9,2 % au-dessus du long terme. - niveau moyen terme, rapporté à la capacité de dépense des ménages (mesurée par le revenu disponible). Pour achever l'ajustement d'ici fin 2013, une baisse de 7,0 % des cotations serait nécessaire. Cependant, la baisse pourrait être plus longue et plus profonde : en 1997, ils avaient atteint un minimum de 30 % en dessous de la moyenne de long terme (toujours par rapport au revenu disponible).
Un scénario rendu plus probable par la persistance de la crise qui oblige les ménages à revoir leurs plans de dépenses et accélère la chute des prix, comme en témoigne l'effondrement du nombre de ventes (-19,6 % d'évolution en 1o trimestre 2012), par l'augmentation de la part des agences immobilières déclarant des évolutions de prix négatives (74,4 % en 2o trimestre 2012) et la décote sur la première demande (15,4% en moyenne).
Les bulles immobilières avaient gonflé depuis la seconde moitié des années 90 avec une synchronie extraordinaire et non aléatoire dans les principaux pays avancés et non avancés. Avec deux exceptions majeures : l'Allemagne et le Japon, où des bulles tout aussi importantes s'étaient produites dans les années 80 et au début des années 90, explosant plus tôt et laissant le marché immobilier déprimé pendant longtemps. Surtout, le retard allemand est déterminant pour déterminer, même dans les années à venir, les divergences de croissance dans la zone euro, étant donné que le système économique allemand sera le seul à bénéficier de la construction. Ailleurs, cependant, il agira comme un frein; en particulier dans deux pièces fondamentales core de la zone euro : les Pays-Bas et la France. Dans les deux cas, les prix des maisons sont encore très élevés par rapport à l'expérience passée, quelle que soit l'aune utilisée.
L'implosion des prix de l'immobilier, combinée à des ménages très endettés, s'est déjà révélée être une cause puissante de récession aux États-Unis, en Irlande et en Espagne, également par ses répercussions sur les comptes bancaires et la dynamique du crédit. Elle pèsera sur les perspectives de croissance de la zone euro, hors Allemagne, car elle affaiblira durablement le secteur de la construction. C'est d'autant plus vrai en Italie, où le revenu disponible et les possibilités d'épargne des ménages ont longtemps été pénalisés par une croissance faible, qui affecte l'emploi et les salaires réels, et par l'augmentation de la pression fiscale, qui atteint des niveaux records (45,4 % des PIB en 2013 ; 54,6 % l'incidence effective, c'est-à-dire nette des revenus non déclarés).
