« La Consob considère qu'il est de son devoir de rendre compte de son travail, ainsi qu'au Gouvernement et au Parlement, également aux sujets sur lesquels il exerce un contrôle”. Il commence par une célèbre citation de Tommaso Padoa Schioppa (prononcée il y a exactement 20 ans, en 1998), à qui il a déjà il avait dit ces derniers mois qu'il voulait s'inspirer, la première sortie publique du président de la Consob, Mario Nava, installé officiellement le 16 avril.
Le thème du Consob Day, organisé à la Bourse de Milan avec un format innovant (discours illustré par des slides et conférence de presse pour suivre l'actualité principale), est précisément que le dialogue avec le marché et la diversité des compétences présentes en Consob. « L'Autorité du marché – a déclaré Nava – est confrontée à un double défi : relancer le marché et relancer l'Autorité, c'est-à-dire elle-même. Pour ce faire, nous, membres du Conseil d'administration de la Consob, comptons sur tout le personnel, que je tiens à remercier dès maintenant".
Le point de départ de cette nouvelle phase, particulièrement délicate pour la Consob, est celui de Commission d'enquête parlementaire présidée lors de la dernière législature par le sénateur Casini : « Nous prenons certainement en compte les suggestions qui ont émergé, la commission a mis en évidence des problèmes critiques au sein de la Consob et des problèmes critiques entre la Consob et les autres autorités, à résoudre dans les meilleurs délais ».
L'essentiel est que la commission de surveillance des sociétés cotées en bourse opère d'une part dans un contexte de marché connu depuis un certain temps, et d'autre part dans un cadre international en constante évolution, « tant pour le cadre réglementaire aspects et pour les processus d'innovation technologique en cours ». Alors comment la Consob de Nava compte-t-elle relever ce défi ? "Avec le vigilance proactive, la vraie nouveauté de ce Collège », explique le président au public de Piazza Affari.
Il y a six lignes d'action : soutien à l'accès au marché ; la qualité des entreprises présentes sur le marché (informations extra-financières) ; la protection de l'épargne et des investisseurs ; éducation financière; le renforcement de l'Arbitre pour les litiges financiers ; la relance de la Consob dans les enceintes internationales. Nava a ensuite rappelé quelques données sur le marché italien : "L'Italie est la neuvième (ou la huitième, en alternance avec le Brésil) économie du monde en termes de PIB mais seulement le 17ème en termes de centre financier: un de mes objectifs sera de combler cet écart ».
Autre fait bien connu, la croissance italienne est inférieure à celle de la zone euro, mais pas seulement : « Même l'épargne, qui historiquement en Italie était supérieure à la moyenne de la zone euro, il a baissé beaucoup plus fortement que dans le reste des pays membres. Il ne montre des signes de reprise que depuis quelques années », a souligné Nava, rappelant également que même si le flux d'épargne a diminué, l'Italie a un stock de richesse supérieur à la moyenne de la zone euro.
Cependant, nous traversons une période de transition : avant le portefeuille était principalement constitué de titres de créances, la diversification conduit désormais à une approche différente et à un intérêt plus marqué pour les actions : « Il est important que la Consob facilite et accompagne cette transition probable et souhaitable de la dette vers les fonds propres ». Pour l'instant, cependant, la taille du marché financier italien reste en retrait, rappelle Nava : "La capitalisation rapportée au PIB est d'environ la moitié de celle de l'Allemagne et de la zone euro, 1/3 de celle de la France et ¼ de celle de l'Angleterre".
Le marché boursier italien est petit non seulement en termes de capitalisation mais aussi par rapport au nombre de sociétés cotées : "Cependant - souligne Nava - une évolution encourageante a été enregistrée sur le segment AIM, également en raison de la demande générée en 2017 par les PIR, avec un nombre d'entreprises qui a dépassé les 100 et atteint désormais 105 émetteurs et une capitalisation qui a presque doublé ».
La valorisation des PME est l'un des thèmes centraux du discours programmatique de Nava : en Italie, il n'y a que deux grandes entreprises (capitalisation supérieure à 50 milliards) cotées, comme en Espagne, alors qu'il y en a 9 à Francfort et Paris et 14 à Londres. « Et pourtant, le poids des PME dans l'économie réelle est bien plus important qu'ailleurs : elles représentent 78 % des actifs occupés, contre 63 % en Allemagne et en France ; et offre une valeur ajoutée de 67,7% contre 54% en Allemagne et en France », explique Nava.
POLITIQUE
Le numéro un de la Consob a également adressé un message clair au nouveau gouvernement et aux politiques en général : « Respect de l'indépendance de la Consob et respect des délicats mécanismes du marché par tous les opérateurs du marché et de tous les décideurs politiques, il est essentiel pour la stabilité et la prospérité économique du pays ». Donc, vigilance aussi sur la politique, surtout en ces temps, avec certaines prises de position de la nouvelle majorité qui ont dérangé les marchés, rouvrant la propagation de la crise : « Nous aurons une excellente confrontation avec le Gouvernement. Aujourd'hui personne n'était présent car le nouvel exécutif vient de prendre ses fonctions, c'est normal. En attendant, j'ai beaucoup apprécié l'interview du ministre Tria avec le Corriere della Sera », a déclaré Nava lors de la conférence de presse.
Interrogé sur une éventuelle enquête en cours sur le contenu du "contrat gouvernemental", qui était à l'origine des turbulences sur les marchés et sur le BTP italien, le président de la Consob a néanmoins laissé entendre qu'il pourrait y avoir du nouveau : "On vérifie, pour l'instant je ne peux rien ajouter d'autre". Nava a ensuite réitéré qu'il souhaitait avoir un dialogue fructueux avec la nouvelle majorité : « Je veux aller souvent au Parlement. Par exemple concernant l'éventuelle réforme de la gouvernance d'entreprise : je vais pousser pour le système moniste ». Enfin, sur la permanence de l'Italie dans l'euro : "Absolument aucun doute".
SURVEILLANCE
Le mot d'ordre est donc une vigilance proactive, c'est-à-dire « non seulement réprimer mais aussi et surtout prévenir ». Avec une pique à la direction précédente: "Avec moi La Consob va passer du formel au substantiel. J'ai l'habitude de travailler sur le fond." Mais qu'est-ce que la vigilance proactive ? "Une vigilance qui vise à anticiper et à orienter, qui aide l'offre et protège les demandes, et qui n'est pas seulement sanctionnante", explique Nava aux journalistes. « Nous voulons orienter a priori les comportements des opérateurs vers des pratiques vertueuses ».
Pour ce faire, on agira surtout sur les fameux prospectus (57% des investisseurs ne les lisent pas, selon un chiffre récent), qui ont posé de nombreux problèmes aux épargnants ces dernières années : trop longs, peu clairs. «Ils doivent être simplifiés et clarifiés, mais il ne suffit pas de prendre en compte le scénario probabiliste, car je suis également d'avis qu'il n'existe pas de modèle parfait. Le scénario probabiliste indique des probabilités, pas des certitudes. Et ceux qui investissent savent très bien qu'il n'y a pas de rendement sans au moins un minimum de risque ».
Du côté de l'épargnant, ça va s'intensifier activité d'éducation financière, qui "doit être personnalisé. Il ne peut pas être le même pour tout le monde". Enfin, la nouvelle Consob labellisée Nava sera plus collaborative avec les autres collectivités ("Nous avons signé vendredi un Memorandum of Understanding avec la Banque d'Italie) et lancera - à partir de demain mardi 12 juin - un Comité de Concertation, composé de membres, qui superviseront les échanges avec les opérateurs de marché de manière "structurée et systémique". Il sera composé de 30 personnes et se réunira tous les 3 mois ».
