Plus d'un quart des PME italiennes demandent un prêt par le biais d'une structure de garantie, mais divers facteurs (dont des insolvabilités d'entreprises et une réduction des lignes de crédit décaissées) mettent en évidence la grave tendance négative du marché national des garanties et l'arrivée d'un tournant cruciale pour les fiducies elles-mêmes. C'est l'image qui ressort de la recherche (maintenant dans sa septième édition) "Les fiducies en Italie", promu par le Torino Finanza Committee, présenté aujourd'hui à Turin et créé en collaboration avec ESCP Europe et le Département de Gestion de l'Université de Turin. Il s'agit de la seule étude disponible en Italie qui analyse les derniers états financiers officiels, donc au 31 décembre 2014, des consortiums de garantie.
Les résultats de l'enquête révèlent un recours massif à l'instrument de crédit par les petites et moyennes entreprises et donnent pour l'essentiel un instantané de l'évolution négative du crédit : plus de 7% de cautions décaissées en moins que l'année précédente.
A travers l'analyse des réponses au questionnaire soumis à tous les consortiums de garantie de crédit enregistrés comme intermédiaires, les chercheurs ont trouvé des données très négatives, en particulier celles se référant à la relation avec les entreprises (qui s'associent pour obtenir une garantie lors de la demande de crédit aux banques ) : réduction du stock de garanties données, forte érosion des fonds propres réglementaires, augmentation des pertes dues aux défaillances sur garanties données, dégradation de la solvabilité, baisse des montants moyens accordés (-7,8%).
Les protagonistes du marché, au 30 septembre 2015, sont 396 consortiums, dont 56 inscrits sur la liste spéciale des supervisés par la Banque d'Italie (conformément à l'article 107) et 347 appartenant à la place à la catégorie des consortiums non supervisés, soi-disant 106. Dans l'ensemble, la plupart (46%) des consortiums sont situés dans le sud; 20% sont plutôt basés au centre, tandis que 34% des consortiums sont au nord. Et c'est au nord que la plupart des consortiums supervisés opèrent et que la plus forte contraction des garanties se produit.
Le nombre total de trusts est en baisse (-8 par rapport à l'année précédente), également en raison des nouvelles exigences demandées par la Banque d'Italie et par le législateur qui poussent les protagonistes du secteur vers les agrégations. Parmi les résultats des recherches de Torino Finanza, celui-ci ressort également : l'introduction d'un volume minimum d'activité financière, auparavant égal à 75 millions d'euros, a effectivement stimulé les phénomènes d'agrégation qui ont conduit à une rationalisation du système. En ce sens, 2015 est l'année qui a vu le plus grand nombre de fusions au cours des 5 dernières années, avec 13 confidi impliqués au total.
Un processus qui, par rapport aux consortiums de garantie de crédit non encadrés, voit une plus grande implication des structures encadrées, dont beaucoup déclarent avoir prévu au moins une opération pour les deux prochaines années. La rationalisation de l'activité et la recherche d'économies d'échelle sont l'intention principale de ces opérations, notamment pour les consortiums de garantie de crédit au sens de l'art. 107. Pour les non encadrés, une importance égale (34%) est accordée à l'atteinte d'une taille minimale nécessaire pour concurrencer efficacement les autres consortiums.
Quant au marché des garanties, il se confirme qu'il y est fortement concentré : les 56 confidi 107 détiennent l'essentiel des garanties existantes sur le marché. Ces acteurs se situent principalement dans le centre-nord : dans le classement du Top 5 des confidi nationaux on retrouve en effet Eurofidi (Piémont), Italia ComFidi (Toscane), Artigiancredito Toscano, Unifidi Emilia Romagna, Unionfidi Piemonte.
Si le nombre et la pénétration des trusts dans le tissu productif semblent donner une image dynamique de la situation, l'analyse des bilans des consortiums révèle que les difficultés des entreprises se répercutent directement sur les organismes qui intermédient leurs demandes de crédit.
56% des fiducies ont vu leur dotation en capital diminuer (dans de nombreux cas par une diminution de plus de 10%) et la tendance à la baisse déjà observée en 2013 s'aggrave.La raison la plus probable des diminutions de capital est à rechercher dans la couverture des pertes pour impayés .
La dynamique de diminution du capital a eu un impact sur la solvabilité des consortiums italiens, qui se réduit pour un tiers des organismes analysés, dans une situation qui reste problématique (30% des consortiums ont diminué leur indice TCR avec des baisses même supérieures à 10% par rapport à l'année précédente).
La plupart des garanties de prêts analysées, soit 80%, ont été affectées par une diminution du stock de garanties décaissées ; seules 11 structures se sont caractérisées par une augmentation des stocks existants, mais uniquement grâce au bénéfice de fonds publics conséquents. La crise affecte donc l'état de santé des consortiums, dont la plupart (59%) ont dégradé leur résultat d'exploitation par rapport à l'année précédente.
Vague longue de la crise, désintermédiation du crédit, obligations imposées par la tutelle de la Banque d'Italie : un scénario qui fait parler les chercheurs d'un "tournant nécessaire" pour les consortiums, en termes d'organisation, de management et de stratégie.
Cette situation semble être comprise par la direction des structures de garantie qui s'apprête, en premier lieu, à faire face à la gestion ex post des risques, à travers des provisions plus importantes, des opérations de redressement et de restructuration des positions problématiques. Par ailleurs, pour tenter de raccourcir les délais de récupération et émettre l'hypothèse de leur rôle à long terme, de nombreux confidents ont commencé à évaluer un changement de stratégie.
De l'analyse des chercheurs, on peut observer deux grandes voies possibles : le maintien du modèle d'entreprise traditionnel, en essayant de l'étendre (confidi défini comme "conservateur") et la refonte du modèle d'entreprise (confidi "innovant"), en identifiant de nouvelles spécificités au sein de leur métier, telles que la différenciation des produits et/ou des cibles, les changements radicaux du cœur de métier et la spécialisation sur des verticales opérationnelles.
