Vous vous endormez devant la télévision le 22 février 2016, juste au moment où des images de Cameron passent aux informations, annonçant de manière surprenante qu'il n'y avait rien qu'ils ne pouvaient faire avec Merkel et donc, comme promis, il y aura un vote le 23 juin de rester ou non dans l'Union européenne. Vous vous réveillez aujourd'hui et, en tant que trader compulsif, vous courez regarder les prix de la partie anglaise de votre portefeuille.
Pendant votre sieste, la Bourse de Londres a augmenté de 27.5 %. Poussez un soupir de soulagement, le Brexit a été rejeté. Londres a également progressé dans la lignée des autres places boursières européennes. Milan a augmenté de 27.4 et Francfort de 30.5. Tous alignés comme des petits soldats, tous encore ensemble.
Même vos cochettes de XNUMX ans le confirment. L'écart du Bund du Trésor britannique était de 122 points lorsque vous vous êtes endormi et est maintenant tombé à 97 points. Optimal. Seule la livre s'est affaiblie, de 10% face à l'euro et de 5% face au dollar. Il a fallu, pensez-y, que le Royaume-Uni vive bien au-dessus de ses moyens avec une livre surévaluée et qu'il ait atteint un déficit du compte courant de 6 %. Bien sûr, il n'y avait jamais eu de problème de financement, avec tous ces riches Russes et Arabes qui achetaient des immeubles à Londres et tous ces des multinationales ouvrent des usines et des bureaux dans une Angleterre flexible et non syndiquée puis exportés vers le reste de l'Union européenne rigide. Et de toute façon tout ce déficit n'était pas sain et rendait le Royaume-Uni trop dépendant des pays étrangers.
Consultez le rapport annuel du FMI sur le Royaume-Uni et constatez que la dévaluation a réussi et que le déficit du compte courant est passé de 6 à un niveau plus gérable de 3.8. La livre plus faible a fait grimper l'inflation, mais seulement pendant quelques mois. L'estimation pour cette année est de 2.6, moins que l'IPC américain. Entre-temps, les finances publiques (si elles sont recalculées avec l'ajustement conjoncturel utilisé dans la zone euro) ont atteint la perfection de l'équilibre budgétaire. Bien sûr, pensez-y, puisqu'ils n'avaient pas le problème du Brexit, ils n'avaient pas besoin de soutenir l'économie avec des dépenses publiques.
Cependant, on se sent un peu déçu quand on regarde les estimations de croissance, qui ont toujours été bonnes, mais inférieures à ce qui était prévu il y a deux ans. Le FMI estime que le potentiel pour le Royaume-Uni sera dans les 1.5 prochaines années. C'est le même niveau que dans la zone euro, signe que la convergence est désormais acquise et que nous allons désormais avancer tous ensemble.
Du fait que le Royaume-Uni, ayant évité le Brexit, est en paix avec lui-même, vous tirez également la confirmation de laaffaiblissement des tendances séparatistes en Écosse et en Irlande du Nord, est tombé à 40 % en Écosse et à un niveau record de 21 % en Ulster. Mais plus intéressant encore, le Royaume-Uni est aujourd'hui le seul pays européen sans forces politiques anti-système et dans lequel, avec la disparition de l'UKIP et de la majorité à un tour, règne encore un bipartisme quasi parfait. Libres de s'exprimer lors de référendums sur des questions qui leur tiennent à cœur, les Britanniques n'ont pas besoin d'exprimer leur frustration envers les élites en votant pour des partis et des mouvements radicaux.
Avec toutes ces bonnes nouvelles, votre étonnement est évidemment grand lorsque vous apprenez que le référendum a été remporté par les Leave, ceux qui étaient censés faire chuter la Bourse et le PIB, enclencher la désintégration définitive du royaume et se retirer dans un Little L'Angleterre dominée par l'Ukip. Cela ne s'est pas passé ainsi, mais même pas vu, pour l'instant, les bénéfices immédiats que les Leave avaient promis à leurs partisans.
Le Brexit a toujours eu deux âmes idéologiques, le premier souverainiste et le deuxième globaliste. Le vote populaire était souverainiste, subjectivement irrité contre l'immigration et objectivement contre la mondialisation. C'est une âme qui a toujours été présente dans l'histoire britannique, il suffit de penser aux Little Englanders qui, au milieu du XIXe siècle, s'opposent à l'expansion de l'empire, jugée coûteuse et inutile. Les mondialistes, dans le monde du Leave, étaient plutôt les élites, séduites par l'idée d'une Grande-Bretagne comme puissance océanique, qui ne doit pas perdre de temps avec une Europe stagnante et oppressante et doit plutôt se lancer vers le monde en croissance, la Chine, l'Amérique et les émergents. Comme au temps des Tudors, quand Henri VIII et Elisabeth firent le premier Brexit, rompant avec l'Eglise de Rome et avec l'Empire et se projetant avec leurs corsaires et voiliers réguliers dans les nouveaux mondes.
Ce que le Royaume-Uni risque désormais, c'est de n'avancer ni dans un sens ni dans l'autre, c'est-à-dire de ne pouvoir se détacher souverainement de l'Europe (devenant en fait encore plus dominé par elle en échange d'une fausse indépendance) ni de se projeter hardiment vers le monde . Le résultat est un vide frustrant, qui risque de durer encore de nombreuses années (la sortie formelle aura lieu l'année prochaine, mais cela ne changera pas grand-chose car une période transitoire s'ouvrira immédiatement jusqu'au 31 décembre 2020, qui sera probablement encore prolongée ). Dans ces limbes le royaume souffrira d'une grave crise d'identité, il ne sera ni poisson ni volaille, tout comme Theresa May n'a pas d'identité, capable seulement de flotter dans le magma des mauvaises humeurs du pays et de négocier à la baisse avec une Union européenne qui, battue par Trump, cherche à son tour à battre le plus possible la province rebelle. Et surtout plane Corbyn le socialiste, qui avec sa présence encombrante et redoutable oblige l'establishment à se réfugier dans l'immobilisme et à prolonger le plus longtemps possible une législature née faible et confuse.
Pour cette raison, sans être particulièrement pessimiste, il est difficile d'être positif sur les atouts du royaume. L'immobilier n'entrera pas dans une grave crise car l'Angleterre a besoin de maisons, mais il faudra oublier les augmentations de ces dernières années, portées par une demande d'immigrants de luxe qui sera plus faible pendant quelques années. La livre devra encore s'affaiblir, mais pas de beaucoup. Les exportateurs seront donc favorisés en bourse, de manière compatible avec le relèvement des droits européens et américains.
Le Royaume-Uni se retrouvera avec deux chartes majeures. L'un est la flexibilité, qui a permis à Osborne de couper un demi-million de prêts publics en 2014 (immédiatement réabsorbés par le secteur privé) sans grèves ni tragédies sociales et à la Banque d'Angleterre, après le Brexit, d'intervenir avec agilité et agressivité pour amortir le choc. Cette flexibilité, déjà dans la seconde moitié de la prochaine décennie, rattrapera le temps perdu. La deuxième carte sera celle d'un refuge sûr en dehors d'une Union européenne de plus en plus agitée et à son tour incapable de trouver un chemin.
À court terme, dans deux semaines, nous aurons données sur les bénéfices du deuxième trimestre, qui sera bon et qui tombera à un stade où l'Amérique croît encore plus vite que 3 %. Quant aux tarifs, la pression américaine s'atténuera après les élections de novembre. L'année prochaine sera plus difficile pour les marchés boursiers, mais pour 2018 il n'est pas si risqué de penser, après la correction en cours, à une dernière jambe de hausse plus tard dans l'année.