Rallye terminé ou simple pause de réflexion ? C'est la question que de nombreux investisseurs se sont posée ces derniers jours alors qu'ils assistaient à la vente massive des majors. Bourses européennes. "Il s'agit aussi de comprendre où nous en sommes dans une course qui réserve quelques surprises par rapport aux attentes", explique-t-il. Alessandro Fugnoli, Kairos stratège, dans le dernier épisode de son podcast al 4ème étage.
Les bourses et cette récession qui n'existe pas
Mais quelles sont ces "surprises" dont parle Fugoli ? La première est que "croissance mondiale ça va bien, peut-être trop bien », note-t-il. Dans America la baisse de la demande des consommateurs n'est visible que dans certains secteurs et globalement l'économie se maintient soutenue par le plein emploi.
In Europa la récession s'est à peine vue. "L'Italie et l'Allemagne, les pays où l'on redoutait une grave crise ces derniers mois, traversent l'hiver sans secousses particulières", précise le stratège, attribuant le mérite des bonnes performances réalisées jusqu'ici par les deux pays à des subventions publiques qui amortissent les hausses et la baisse parallèle des prix du pétrole et du gaz.
Enfin il y a leAsia, où les craintes d'une nouvelle flambée de Covid en Chine suite aux réouvertures "se sont avérées excessives", tandis que les mesures de soutien à l'économie, et notamment une politique monétaire expansive, "commencent à déployer leurs effets positifs", souligne Fugoli.
Inflation en baisse et banques centrales inconnues
Cependant, le panorama n'est pas entièrement positif. Il y a encore du souci l'inflazione qui, cependant, semble avoir interrompu sa trajectoire de descente rapide.
« En réalité, le problème n'est pas le rebond des prix lui-même. De plus, nous n'avons jamais vu de processus de désinflation parfaitement linéaire. La question, s'il en est, est celle de l'inflation dans le secteur des services qui semble avoir pris racine », explique Fugoli qui analyse ensuite le troisième facteur qui retient actuellement l'attention des marchés : la hausse des taux et la politique monétaire de la banque centrale.
« Les banques centrales et les marchés sont contraints de reconsidérer leurs stratégies – dit le stratège – Le les banques centrales, qui avaient commencé à envoyer des signes de ralentissement, doivent s'arrêter pour attendre de nouvelles données. En particulier, si les données d'inflation qui seront publiées en mars confirment celles de février, la hausse des taux directeurs se poursuivra ».
Que faire sur les marchés ? Actions, monétaire et obligataire
"Ça suffit pour l'instant une pause dans la reprise. Seules de nouvelles surprises négatives sur le front de l'inflation pourront créer les conditions d'un renversement de tendance positif », affirme Fugoli.
sur marché monétaire et marché obligataire, « L'adaptation au nouveau cadre a été rapide et suffisante pour l'instant. Les marchés ont relevé leurs estimations sur le taux terminal d'un demi-point de pourcentage et réduit leurs anticipations de baisses de taux au second semestre », poursuit l'économiste.
E les sacs? "Sur le front des actions, la correction a été plus modeste, mais il ne faut pas oublier que pour les actions, la probabilité de hausse des taux est contrebalancée par la résilience meilleure que prévu de l'économie et des marges bénéficiaires", explique Fugoli, selon qui "se multiplie légèrement plus bas d'un côté donc, mais bénéfice par action meilleur qu'attendu de l'autre. Le résultat devrait être un marché latéral jusqu'à ce que l'inflation et la croissance envoient des signaux plus clairs dans un sens ou dans l'autre.
A ce stade, analyse le stratège, « le scénario le plus probable, si on essaie de regarder 2023 dans son ensemble, reste celui de un processus de désinflation un peu plus lent qu'on avait commencé à le penser et d'une croissance de l'économie mondiale qui ralentit dans une mesure limitée sans produire de récession notable.
Le prix à payer pour un scénario de ce type, qui aurait été signé il y a quelques mois, est une inflation qui peine à passer sous les 3.5-4 %. "Si c'est le prix à payer pour éviter une récession et continuer à croître, il est probable que les marchés l'accepteront", estime Fugoli, soulignant que la même appréciation pourrait être faite par les banques centrales, qui de toute façon ne le feraient pas. abandonner l'objectif officiel final des 2 %.
« Inflation stabilisée entre 3 et 4 pour cent cependant, cela rendrait difficile une forte reprise économique l'année prochaine, car cela conduirait inévitablement à de nouvelles tensions sur les prix. En pratique, 2023 volerait une partie de la croissance à 2024, rendant la tendance du cycle économique plus fluide". Alors que faire face à ces incertitudes ? "Répartir les achats d'actions au cours des prochains mois, en profitant notamment d'éventuelles corrections », conclut-il.
