Où est l'inflation ? Sommes-nous face à un phénomène temporaire, destiné à s'épuiser d'ici la fin de l'année ou le virus des prix déjà en circulation est-il prêt à frapper la reprise potentielle ? C'est la question qui, après des semaines à diviser les avis des meilleurs esprits de la pensée économique, s'est imposée avec violence sur les marchés américains après que la Fed, s'adaptant aux choix du Trésor américain, a choisi de ne pas intervenir pour freiner les conséquences de la pluie de liquidités qui afflue dans les poches des Américains après l'approbation du plan de relance pour 1.900 billion de dollars. La banque centrale le tient pour acquis une forte reprise de l'économie: en 2021, selon l'avis de la majorité des banquiers qui décident du niveau des taux d'intérêt, le PIB américain augmentera de 6,5 %, ce qui ne s'est pas produit depuis 1984. D'autres indicateurs semblent plutôt stables, y compris le chômage qui d'ici la fin de l'année reviendra à 4,5%, absorbant les défaillances causées par la pandémie au système. Inutile de se mettre déjà à l'abri, suivant les conseils de critiques inattendus, comme Lawrence Summers ou Olivier Blanchard, qui ont mis en garde contre le risque que la soudaine abondance de papier dans les poches des citoyens américains se traduise par une course aux prix ? LE Les signaux reçus de la société sont contradictoires.
Bien sûr, les prix vont augmenter, mais ce sera un effet temporaire. puis la fragilité du marché du travail se fera à nouveau sentir, répond le staff de Janet Yellen, la "colombe" qui dicte les stratégies de Joseph Biden, certes sensible aux déséquilibres du marché du travail de sa Californie mis en lumière ce matin dans le New York Times par les recherches du Policy Lab, l'un des les groupes de réflexion à proximité de la Fed de San Francisco, qui montrent qu'environ 80% des chômeurs de l'État sont constitués de les personnes qui vont et viennent d'emplois précaires, avec des contrats d'une durée maximale de quelques semaines. Une condition en partie typique de la Californie, où le pourcentage de travailleurs dans le monde du cinéma et du divertissement en général est élevé, mais qui a désormais dépassé le seuil de dangerosité. Au cours de l'année écoulée, 47 % de la main-d'œuvre californienne n'a subvenu à ses besoins que grâce aux aides publiques, un pourcentage qui monte à 90 % dans la population noire en contraste flagrant avec le bien-être affiché par les salariés de l'économie numérique. Et quel peut être, se demande Janet Yellen, le niveau de satisfaction d'un travailleur qui entre et sort du cycle tous les 15 jours ?
Bien sûr, l'Amérique n'est pas que cela. À Miami, les serveurs et les cuisiniers employés par les restaurants sont déjà 8% de plus qu'en 2019. Selon Earnest Research, qui surveille les tendances des cartes de crédit, les dépenses pour les salles de sport et les salons de beauté sont à un niveau record, tout comme elles sont au sommet. réservations à partir du 3 mars de séjours chez Airbnb ou Home Away. Pendant ce temps, les installations de production poussées au maximum ils mettent en crise les structures logistiques et de transport. Non seulement l'industrie automobile manque de puces, mais aussi Nike contreil a présenté hier des données trimestrielles inférieures aux attentes en raison de l'absence de conteneurs pour transporter des chaussures et des vêtements de la Chine vers les États-Unis. Au cours de son troisième trimestre fiscal, l'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 10,4 milliards de dollars, en baisse de 1 % à taux de change constants : les fortes augmentations des ventes en Chine et dans le canal en ligne n'ont pas suffi, car en Amérique du Nord, il y a eu une baisse de 10 % pour problèmes d'approvisionnement.
Sur cette image, il est clair que les mots de la Fed ne pouvaient suffire rassurer les investisseurs sur la dynamique de l'inflation, surtout à moyen terme. La réponse du marché s'est ainsi fait sentir: les opérateurs ont vendu ces dernières semaines, au fur et à mesure que la manœuvre de Biden se dessinait, la beauté de 80 milliards de bons du Trésor, faisant grimper les rendements des titres à long terme et, par conséquent, les obligations d'entreprises frôlent les 3 %, un rendement aussi attractif que recommander de quitter la technologie et de se concentrer sur les obligations. Ainsi, jeudi, la thèse a prévalu que la réouverture de nombreuses économies créera un excès de demande par rapport à l'offre dans plusieurs secteurs (transports, tourisme, loisirs et consommations non essentielles), entraînant une hausse des prix.
Mais la Fed a les cartes en main pour prendre les pessimistes au dépourvu : dès aujourd'hui elle pourrait annoncer la prolongation de l'exemption des Treasuries du calcul des ratios de fonds propres, une mesure suffisante pour bloquer la vente de titres par les banques et établissements financiers. Et cela explique la reprise de ce matin. L'inflation reste l'épée de Damoclès sur la tête du Taureau qui pourtant semble toujours en bonne santé. Tant qu'il reçoit le vaccin.
