"Nous pensons que, sur la base des résultats partiels, le processus de formation d'un gouvernement pourrait s'avérer complexe et long, étant donné qu'aucun parti ou coalition n'a obtenu suffisamment de voix pour former un exécutif", lit-on dans le rapport S&P sur les élections italiennes. Mais, poursuit l'agence, le résultat « ne devrait pas avoir d'impact immédiat sur la note souveraine de l'Italie ». L'avis des analystes américains résume bien l'opinion des marchés : le verdict des sondages cela nuit à la reprise italienne, mais cela ne pèse pas beaucoup sur l'Europe.
L'Italie passe à côté d'une occasion importante d'influencer la nouvelle architecture de la zone euro, désormais une "affaire privée" de la France et de l'Allemagne. Les banques font les frais du risque accru en Italie, l'industrie aura plus de mal à défendre ses droits dans la guerre commerciale qui se profile avec les USA. Enfin, le vote a contribué à la relégation de neutre à sous-pondérée du poids des actions italiennes dans les portefeuilles d'UBS. Mais il n'y a pas de syndrome italien, du moins pour l'instant.
L'ANALYSTE : L'ÉCART POURRAIT MONTER À 170 BP
Une augmentation de l'écart entre le BTP et le Bund va de soi (« mais- dit Mario Piersimoni de Pictet – à 160-170 points ça pourrait être une opportunité d'achat »). Cependant, comme l'explique Lorenzo Portelli d'Amundi, « nous ne nous attendons pas à des chocs dramatiques sur le spread, voire à beaucoup de volatilité avec un possible écartement de quelques dizaines de points de base. A court terme, nous pourrions atteindre des niveaux autour de 170 points de base si l'incertitude politique persiste dans les mois à venir, mais ils sont nettement inférieurs aux niveaux d'alerte ». Une affaire de ménage, donc, mais aussi une occasion manquée.
TRUMP LIENS LES DROITS À L'EXAMEN DU NAPHTA
Pendant ce temps, la tension s'est apaisée sur le front tarifaire menacé par Donald Trump. Les marchés ont apprécié les offres de Donald Trump au Canada et au Mexique : acceptez la révision de l'ALENA et les États-Unis vous accorderont un traitement préférentiel sur l'acier et l'aluminium. Selon Wall Street, la poussée du président sur les taux doit être lue en ce sens, comme un geste tactique dans les négociations plutôt que comme une volonté d'ouvrir un conflit généralisé également très opposé aux États-Unis.
Les républicains n'ont pas caché leur hostilité, à commencer par le speaker de la Chambre, Paul Ryan : "Nous sommes très inquiets - écrit-il - des conséquences de la guerre commerciale : nous demandons à la Maison Blanche de ne pas aller de l'avant avec ce plan". De plus, selon Bloomberg, même le premier conseiller économique de la Maison Blanche, Gary Cohn, tente de convaincre Donald Trump de s'abstenir.
AMAZON VEUT FAIRE LA BANQUE, RÉCUPÉRER CATERPILLAR
Les Bourses américaines ont ainsi récupéré les pertes du week-end : Dow Jones +1,37%, S&P 500 +1,10%, Nasdaq +1%. A noter les bonds de Facebook (+2,14%) et d'Amazon (+1,58%). Le géant du e-commerce, selon le Wall Street Journal, a initié des contacts avec certaines banques, dont JP Morgan, pour le lancement d'un compte courant et d'autres services de placement via son réseau virtuel.
Les entreprises utilisant de l'acier et de l'aluminium sont en tête de la hausse. Parmi les meilleurs Caterpillar (+3,3%) et Boeing (+2,3%).
LA FED PRÉPARE DES RÈGLES SOUPLES POUR LE CRÉDIT
Les banques se portent bien aussi. Le secteur a été soutenu par l'intervention du gouverneur de la Réserve fédérale en charge de la Supervision bancaire, Randall Quarles, qui a affirmé que les règles de Volcker, en vigueur après la crise, sont complexes et inefficaces, à changer au plus vite. Goldman Sachs +2 %.
Le dollar a peu bougé : croisement avec l'euro autour de 1,233. Les obligations ont chuté, le rendement des bons du Trésor à 2,88 ans grimpant de deux points de base à XNUMX %.
HUILE UP. PLEINS FEUX SUR TENARIS, AUJOURD'HUI LES COMPTES SAIPEM
Pétrole en hausse, Brent clôturant à 65,5 dollars le baril (+1,8%) : les estimations sur la consommation américaine sont positives. A Wall Street, le pétrole a terminé en hausse de 1,1%.
A Piazza Affari, la journée a été difficile pour Saipem (+0,1%) qui a récupéré six points par rapport aux plus bas de la journée. La société, qui publiera aujourd'hui les comptes 2017, a annoncé qu'elle mettrait à jour les comptes 2016 d'ici trois semaines, objet des objections de la Consob. Tenaris positif (+1,3%). Le fabricant de tuyaux profite des tarifs sur l'acier que l'administration Trump a annoncé qu'elle imposerait. Bernstein a confirmé la recommandation de surperformance et l'objectif de cours à 19 euros.
TOKYO ET HONG KONG LEVENT AUSSI LA TÊTE
La tendance positive s'est poursuivie ce matin sur les listes asiatiques. Ce matin la Bourse japonaise marque une hausse de 1,8% en séance finale, dans l'attente des décisions du directeur de la Banque du Japon. Hong Kong se remet (+1,6%) des pertes de la semaine dernière (-2,3%). Indice CSI 300 des bourses de Shanghai et Shenzhen +0,7%. ESB Sensex de Mumbai + 0,3 %.
MILAN SOUFFRE, PUIS RÉCUPÈRE. VOLER FRANCFORT
Coup double pour les marchés du Vieux Continent. La solution positive à la crise politique allemande a récompensé le résultat en partie inattendu du vote italien et les coups de foudre venus des États-Unis : l'effet de contagion, comme prévu, n'a pas existé.
Milan, après un départ négatif, a récupéré des positions au cours de la séance, grâce également aux déclarations apaisantes de Luigi di Maio, leader du Mouvement 5 étoiles, et de Matteo Salvini, leader de la Ligue. Mais la reprise de Wall Street a également compté.
L'indice Ftse Mib, qui enregistrait au départ une baisse de 2% à 21.460 points, a clôturé juste en dessous des plus hauts de la séance à 21.819,91 points (-0,4%). Avec la perte d'hier, l'indice blue chips a effacé ses gains depuis le début de l'année. Il faut souligner que le Star a clôturé la journée avec une hausse de 0,38%. Volumes autour de 3,26 milliards d'euros.
Francfort (+1,49%) a tiré la hausse des autres places boursières de la zone euro. L'indice Dax a dépassé les 12 12.091 (11.830 4,6 points) accélérant à la hausse après un démarrage négatif à 2018 7 points. L'indice principal de la Bourse allemande a clôturé la semaine dernière sur une perte de 2018% due en grande partie aux vents de guerre commerciale déchaînés par Donald Trump. De nombreux géants industriels allemands sont de gros exportateurs. Depuis le début de l'année 20, le Dax, de retour après six années consécutives de hausse, a perdu 13 %. Les deux pires blue chips depuis début XNUMX sont Deutsche Bank (-XNUMX%) et ThyssenKrupp (sidérurgiste, -XNUMX%).
Eh bien, mais plus en retrait, Londres (+0,65%), Paris (+0,6%) et Madrid (+0,63%). Le Stoxx 600 a terminé environ un point de pourcentage.
LES BTP TIENNENT, LES CDS À RISQUE EN ITALIE EN HAUSSE
L'incertitude post-vote a accru, quoique de manière aggravante, le risque italien mesuré par l'écart de rendement entre les obligations d'État italiennes et allemandes à dix ans.
A l'ouverture, le spread Btp/Bund est remonté à 144 points de base, marquant son plus haut niveau depuis le 11 janvier, pour clôturer ensuite à 136 points de base (+5,83%). Le renforcement du Bund suite à la stabilité politique retrouvée en Allemagne avec le prochain gouvernement Merkel a contribué à conditionner l'augmentation de l'écart.
Le rendement du BTP 10 ans s'arrête à 2% après avoir atteint 2,14% (contre 2,04% à la dernière clôture), au plus haut depuis mi-octobre, pour clôturer ensuite dans la zone des 2,10%.
Les credit default swaps sur la dette italienne ont enregistré une hausse significative : le contrat à 5 ans est monté à 106,750, son plus haut depuis le 15 janvier, avant de clôturer la séance à 105,375 contre 97,837 vendredi soir.
Les BTP ont également perdu du terrain face au papier espagnol : le spread sur la tranche 61 ans s'est en effet creusé à 53 points de base contre 62 à la clôture vendredi, après une flambée à XNUMX, le plus haut depuis fin janvier .
Cependant, la présence sur le marché de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Italie, engagées dans le programme d'assouplissement quantitatif, contribue à contenir la pression des obligations italiennes. En février, 3,638 milliards d'euros d'obligations publiques italiennes ont été achetées dans le cadre du QE, contre 3,421 milliards en janvier.
L'INFLATION MAINTIENT, LA CONSOMMATION AUGMENTE GRÂCE À INTERNET
Les anticipations d'inflation à long terme dans la zone euro sont tombées à leur niveau le plus bas en plus de trois mois, prolongeant une baisse récente, alors que les attentes des investisseurs concernant une hausse des pressions sur les prix se sont apaisées. L'inflation est tombée à 1,6934%, au plus bas depuis fin novembre.
Parallèlement, les ventes au détail de la zone euro en janvier ont augmenté plus que prévu grâce aux produits non alimentaires, notamment sur Internet, selon les données publiées par Eurostat. Dans les 19 pays qui adoptent l'euro, les ventes au détail ont baissé de 0,1% sur le mois mais de 2,3% sur l'année, contre les +2,1% prévus par les économistes. Les ventes par correspondance et par Internet ont augmenté de 8,8% contre +7,5% en décembre.
MEDIASET, LE GRAND PERDANT
Au terme d'une journée mitigée, 24 blue chips sur les 40 qui composent le panier FtseMib ont clôturé en profit. Le matin, il était proche de zéro.
Parmi les perdants se distingue Mediaset, qui a chuté de 5,54%, à 2,94 euros, soit à peu près ce que le titre Alfa a gagné du 6 au 28 février sur la perspective d'une victoire du centre-droit dirigé par Berlusconi et/ou d'accords larges avec le Pd . L'issue du vote pourrait faire pencher la balance du contentieux avec Vivendi en faveur du groupe français. Mondadori est également en rouge profond (-4,33%).
ADVANCE TELECOM, FEU D'ARTIFICE SUR INWIT
Au lieu de cela, Telecom Italia a clôturé en territoire positif (+0,6%), en attendant le conseil d'administration sur les comptes. La question Persidera reste ouverte en l'absence d'accord entre Gedi (propriétaire de 30%) -3,51% et l'acquéreur, soit le consortium Rai Way-F2i. Tim a donné procuration relative à la vente du véhicule Advolis.
En attendant, la filiale Inwit (+9,48%) a pris son envol dans l'attente du business plan à l'horizon 2020 qui sera validé aujourd'hui. Le trimestriel, approuvé vendredi soir, présente des résultats supérieurs aux attentes grâce, écrit Equita, « à la décision de Tim de conserver les 350 sites potentiellement à démanteler. Cela a conduit à une surprise positive sur l'Ebitda (5 millions de mieux que prévu), l'Ebit (8 millions de mieux, également en raison de l'absence de l'amortissement lié au démantèlement) et le résultat net". RBC a revu à la hausse le cours cible de l'action.
BREMBO SUPERSTAR, AUJOURD'HUI MARCHIONNE À GENÈVE
Encore un titre à l'affiche Brembo (+7,9%). Le fabricant de systèmes de freinage a clôturé 2017 avec un bénéfice net de 263,4 millions d'euros, en hausse de 9,5%, et propose un dividende de 0,22 euro par action, contre le coupon de 0,20 l'an dernier l'an dernier.
Fiat Chrysler a également clôturé la journée (+0,3%), lourde le matin. Aujourd'hui, Sergio Marchionne tiendra une conférence de presse au Salon de l'automobile de Genève.
Exor a également été mise en avant (+2,3%) grâce à la hausse du secteur de la réassurance après le rachat par Axa (-9%) de XL Group : l'opération, d'un montant de 15 milliards de dollars, s'est déroulée dans une prime élevée (un Prix/Valeur Comptable Multiple de 2 fois), au profit de la valorisation de Partner Re, détenue à 100% par la holding du groupe Agnelli.
En revanche, les compagnies d'assurances italiennes sont sous le feu des critiques : Generali cède 2%, UnipolSai -1,8%.
LES BANQUES, ANCIENNES BANQUES POPULAIRES SOUS LE FEU
Autre victime de la journée, le secteur bancaire, sur lequel se sont concentrées les ventes déclenchées par la montée du risque Italie : la spéculation ne peut toucher les BTP, protégés par le bras long de la BCE, elle s'est attachée au secteur du crédit. L'indice sectoriel a ainsi connu une baisse de 2,6 %. On note une baisse significative de Bper Banca (-7,6%), Ubi Banca (-3,8%) et Banco Bpm (-6%). Les grands noms sont également dans le rouge : Unicredit -3,5%, Intesa Sanpaolo -1,4%.
Parmi les points positifs à signaler, le bond en avant de Stm (+3,2 %) : Equita Sim a relevé son objectif de cours de 21,6 à 22,3 euros, confirmant la recommandation de maintien.
Faits saillants Moncler (+1,72%), confirmé comme le premier choix de Mediobanca Securities avec une note de surperformance et un objectif de cours de 32,2 euros.
