En dehors de la crise, c'est précisément dans les périodes de récession comme celle que traverse l'économie mondiale que les entreprises, en particulier les plus saines financièrement, ne doivent pas manquer l'opportunité d'obtenir un double rendement supplémentaire par le biais de fusions et acquisitions.
C'est ce qu'affirme une étude menée par Carefin Bocconi et Goldman Sachs, présentée aujourd'hui à l'université milanaise, qui contient une analyse de Stefano Gatti et Carlo Chiarella de Carefin : le document de position a a analysé 1.248 1 opérations de fusions-acquisitions d'une valeur moyenne de 2001 milliard d'euros réalisées en Europe entre début 2012 et fin XNUMX, dans lesquelles la société absorbante et la société cible étaient cotées en bourse. Eh bien, les 348 fusions et acquisitions réalisées dans les périodes de crise qui ont suivi l'éclatement de la bulle technologique en 2002, la bulle immobilière en 2008 et la crise de la dette souveraine en 2011 ont atteint Retours supplémentaires doublés par rapport aux 900 transactions réalisées en temps normal. 180 jours après la conclusion de la transaction, les actions des sociétés acheteuses ont battu le marché de 2,62% en période de calme économique et de 5,34% en temps de crise.
Cependant, le résultat contraste avec l'observation (également confirmée par les données de cette recherche) selon laquelle en période d'incertitude économique, le nombre d'opérations de fusions et acquisitions diminue considérablement. D'une part, en effet, les turbulences économiques rendent plus difficile l'évaluation des entreprises cibles, dévalorisent l'expérience de l'acheteur dans des opérations de même nature et compliquent la phase post-intégration. D'autre part, cependant, les temps de crise offrent une grande fenêtre d'opportunité pour les meilleurs acheteurs, c'est-à-dire des entreprises financièrement saines qui disposent de liquidités, ont un fort pouvoir de négociation et peuvent donc se permettre de choisir les meilleures cibles.
Les deux chercheurs observent également que les caractéristiques des transactions en temps de crise ne diffèrent pas substantiellement de celles des fusions-acquisitions en temps normal. Les seules différences substantielles sont la baisse significative de la valeur des OPA hostiles et un recours accru au mode de paiement en actions plutôt qu'en numéraire, quitte à reconnaître à la cible une prime supérieure à sa valorisation boursière.
L'évolution historique du nombre et de la valeur des transactions conclues de 2007 à 2012 montre que Entreprises américaines, japonaises et asiatiques ils ont su réagir à la situation d'incertitude et, après la baisse générale enregistrée entre fin 2008 et début 2009, ils ont réabsorbé le choc et sont revenus sur le marché. En revanche, les entreprises européennes ne profitent pas de l'opportunité de croissance externe offerte par le marché des fusions-acquisitions : au troisième trimestre 2007, l'Europe représentait 42 % du marché mondial des fusions-acquisitions et s'est effondrée à 21 % au quatrième trimestre 2012.
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