Après des mois de négociations, et après avoir rejeté la dernière proposition des créanciers, la Grèce a convoqué un référendum pour le dimanche 5 juillet : les citoyens décideront d'accepter ou non les réformes budgétaires et structurelles qui permettraient de débloquer le paquet d'aides (voici le texte de l'accord proposé par les créanciers).
Pendant ce temps, les compteurs de banques sont fermés et le Bourse d'Athènes aussi. La Grèce a finalement été contrainte d'imposer mesures de contrôle des capitaux. Les Bourses européennes, quant à elles, ne semblent pas apprécier : leIndice Euro Stoxx 50 marque -3,80% au moment de la rédaction de ce post.
La situation en Grèce
Il 30 Juin le prêt expire 1,5 milliard d'euros du Fonds monétaire international. À moins qu'un miracle ne se produise, la Grèce n'a pas d'argent pour rembourser le créancier (qui ne peut pas le déclarer immédiatement légalement insolvable - essentiellement le FMI ne pourrait que "remarquer et solliciter" le paiement, dû d'ici la fin juillet). Maintenant, faire défaut sur un prêt du FMI est une très mauvaise idée: cela pourrait avoir des répercussions directes sur les liquidités que la Grèce reçoit de la BCE, puisque cette dernière pourrait décider de "fermer les robinets".
En fait, La Grèce n'est en aucun cas autosuffisante en termes de liquidités nécessaires à l'exercice de l'administration ordinaire d'un État. Les dépôts bancaires ont chuté au passage de 164 à 130 milliards d'euros en six mois. Le phénomène s'est accéléré ces dernières semaines (véritable ruée vers les banques) et cela a conduit à la décision du gouvernement grec de fermer des agences bancaires.
Le système bancaire grec dépend essentiellement de la BCE, qui fournit de l'argent par l'intermédiaire duAssistance d'urgence en liquidités (ET LE). La BCE a déjà imposé une limite au montant d'argent que les banques grecques peuvent recevoir. Et il a le pouvoir de mettre fin à l'ELA, si les 2/3 des vingt et un membres du conseil d'administration qui gouverne la banque centrale votent en ce sens. Cela pourrait arriver, après une défaut contre le FMI. Dans ce cas, le Grexit ce serait probable.
Si, en revanche, cela ne se produit pas, ils caleront jusqu'au référendum de dimanche, en attendant le résultat. La fermeture des banques et des bourses sert à limiter les dégâts dans une situation très délicate.
Le référendum a deux issues possibles :
. oui gagne – il y aurait le déblocage d'aides financières dont la portée est limitée ; de plus Tsipras (qui est fondamentalement pour le non, car il considère les demandes adressées au peuple grec humiliantes) pourrait même être poussé à démissionner et d'ici quelques mois nous nous retrouverions dans une nouvelle confusion politique et une incertitude sur la solvabilité de la Grèce (ndlr : il n'y a pas d'incertitude, la Grèce est clairement insolvable sous quelque angle que vous la regardiez) ;
. remporte le non – il est difficile d'imaginer avec quel stratagème technico-politique la Grèce pourrait rester dans l'Union monétaire, étant donné qu'elle donnerait essentiellement à Tsipras un mandat pour sortir de l'euro ; Le défaut de la Grèce est pratiquement certain à l'échéance du 20 juillet ; à ce moment-là, techniquement insolvable, la Grèce n'aurait plus droit à l'ELA.
Si le non l'emportait, et qu'il y avait un Grexit, les choses ne resteraient guère pareilles pour les autres pays périphériques de la zone euro. Les mouvements anti-euro recevraient une forte impulsion positive. Peut-être verrions-nous une transition de phase pour la zone euro.
Cependant, il faut dire qu'en Grèce la majorité de la population est favorable au maintien dans la zone euro (même s'il y en a qui disent non). Il y a de fortes poussées dans ce sens au niveau international : le président américain Barack Obama a déclaré samedi que « l'Europe reste unie ».
Les conséquences pour les épargnants
Il est inutile de sermonner Tsipras, le FMI et les dirigeants politiques européens pour leur conduite insensée. Prenons cela comme un triste constat et regardons les possibles conséquences sur les marchés financiers et les épargnants.
1. Oui gagne – A notre avis, cela reste malgré tout le scénario le plus probable. Il y aura probablement un soupir de soulagement de la part des marchés, avec un rebond des actifs risqués, mais un climat d'incertitude et de volatilité persistera, car la situation dans la zone euro ne serait que tamponnée, et non structurellement résolue, étant donné que la Grèce aurait encore besoin d'un nouveau plan d'aide financière conséquent.
2. Gagne le non – une baisse généralisée des actifs risqués serait très probable, avec de bonnes performances des investissements considérés comme défensifs dans ces situations : or et métaux précieux en général, obligations en devises fortes (par exemple en USD et en Yen). Il pourrait également y avoir une contagion rapide et violente, avec la propagation de la panique et des ventes à la manière de la crise de Lehman, même si la BCE se dit prête à tout mettre en œuvre pour endiguer les effets néfastes. Le ministre Padoan s'est également exprimé sur le sujet, qui semble confiant qu'il n'y aura pas de contagion - espérons que ce ne sont pas les "fameux derniers mots".
En termes d'exposition financière, celle de l'Italie vis-à-vis de la Grèce est quantifiée à 65 milliards d'euros (y compris les prêts bilatéraux, FESF, MES, ELA), mais le problème n'est pas tant cela, que la possible propagation de la peur sur les marchés financiers , avec la vente d'obligations d'État italiennes. Le risque systémique est également en hausse – regardez la tendance à la baisse (direction de la tempête) dans notre baromètre européen des risques.
Dans ces cas, la prudence s'impose. Depuis des semaines, nous avons réduit l'exposition aux actifs risqués tant dans l'allocation d'actifs des Portefeuilles Premium que dans celle des Portefeuilles Express. Pour les plus pessimistes, le portefeuille anti-crise Euro Tsunami reste valable, et pour les plus optimistes, Euro OK.
