Rénover et vendre. Dans les temps rapides. Dans le but de favoriser une revalorisation des banques dans lesquelles il investit, partager et accompagner le plan de restructuration C'est l'objectif du fonds Atlante présenté aujourd'hui à la communauté financière, investisseurs et journalistes réunis dans une salle comble de l'hôtel Four Seasons à Milan. « Nous ne voulons pas résoudre les problèmes de toutes les banques – a déclaré le Président Alessandro Penati – mais changez les choses de manière sélective et éliminez le risque de files d'attente ». Dans le jargon financier, cela s'appelle le risque extrême et nous en avons eu un exemple concret ces derniers mois : après la faillite des quatre banques en fin d'année et l'application dans le nouveau scénario qui prévoit le bail in, le marché a commencé à appliquer un risque supplémentaire à toutes les autres banques qui pourraient se trouver en difficulté. A tel point que désormais beaucoup d'entre eux valent moins que leur valeur comptable en bourse, c'est-à-dire moins que leurs actifs. Dans un cercle vicieux qui rend l'augmentation de capital plus probable et augmente la probabilité qu'elle ne soit pas financée. Les experts appellent cela un comportement grégaire. L'intervention du fonds permettra de briser ce cercle vicieux en jetant les bases d'une re-rating du secteur.
Le fonds pourra investir jusqu'à 70% de ses ressources dans « des banques dont les ratios de fonds propres sont inférieurs aux minima établis dans le cadre du SREP et qui procèdent donc, à la demande de l'Autorité de Supervision, à des interventions de renforcement de fonds propres par augmentations de capital ». Et puis il deviendra actionnaire. Les règles de gouvernance sont cruciales : Questio Capital Management, qui gère le fonds Atlante, "n'exerce pas de direction et de coordination sur les banques, ni ne les soumet à une gestion unitaire". La société de gestion "se prononcera sur la nomination des administrateurs lors des assemblées générales des banques détenues par le fonds" et le fera "dans le respect d'exigences d'indépendance strictes". Enfin, la société de gestion de portefeuille "n'intervient pas dans la gestion courante de la banque".
Banca Popolare di Vicenza est le premier dossier bancaire que le fonds doit gérer. Sur le Banca Popolare de Vicence "Il y avait un risque raisonnable de bail-in et maintenant il a disparu", a déclaré Penati, président de Quaestio. Grâce à la participation du fonds, a souligné Penati, "la structure de la dette de Popolare di Vicenza est désormais à risque zéro". Quant à la Vénétie, Banca Penati a tenu à préciser : « Ils doivent venir chez nous, je ne peux pas être celui qui va vers eux. Je ne sais pas s'il y aura un contrat ou quel type de contrat il y aura."
NPL, APPORTEZ UNE OFFRE ET DEMANDEZ PRÈS. NON A CHARGER LES PRIX
La deuxième banque importante dans les opérations du fonds Atlante est l'achat de Prêts non performants dans le but affiché de « donner au marché un choc électrique pour le faire démarrer et faciliter la vente et la récupération du système ». Le règlement prévoit qu'au moins 30 % du fonds seront investis dans les NPL d'une pluralité de banques italiennes. Le fonds financera ou cofinancera les tranches de capital des titrisations avec le dispositif Gacs (l'instrument lancé par le gouvernement pour faciliter le développement du marché de la titrisation des prêts Npl).
L'objectif est de créer un système centralisé qui permet d'éliminer les facteurs qui rendent l'achat et la vente trop étendus, qui oscillent aujourd'hui autour de 30-500%, un pourcentage qui aujourd'hui ne permet pas à l'offre et à la demande de se rencontrer et donc de former un marché . Sans entrer dans les détails techniques, le fonds a pour objectif d'augmenter le prix de vente vers des valeurs plus élevées que celles actuelles qui actualisent, contrairement à ce qui se passe sur le marché américain plus efficace, une mauvaise efficacité de l'information, l'absence d'un lieu centralisé pour répondre à la demande et à l'offre et des coûts élevés pour la recherche d'informations.
Mais laissons les banquiers se résigner : ils ne pourront pas vendre leurs créances douteuses au prix comptable. Bien sûr, beaucoup dépendra des prêts individuels non performants (quels sont-ils ? Quelles sont les garanties ? Quels sont les délais de recouvrement ?), de leur prix de marché et Ma Penati a été clair à ce sujet : il n'achètera pas les prix de charge des banques. "Le fonds ne fonctionnera pas de cette manière - a-t-il expliqué - Si chaque banque vient me donner son Npl à la valeur comptable, comment puis-je donner un rendement?".
En fait, le fonds vise à rémunérer le capital investi par les prêteurs, 4,29 milliards de 67 investisseurs, dont de grandes banques italiennes et des entités telles que assurance générale, avec un rendement de 6% par an avec une durée du fonds de 5 ans qui peut être prolongée de trois ans d'année en année. La période d'investissement se terminera en novembre 2017. Pendant les six mois suivants, et donc jusqu'en mai 2018, il ne sera possible de terminer que les opérations déjà commencées. Enfin, jusqu'au 29 avril 2021, le fonds ne pourra réaliser que des opérations de désinvestissement.
ATLAS SOUTIENT LE MONDE. MAIS UNIQUEMENT SI D'AUTRES DONNER UN COUP DE MAIN
Cependant, l'emboîtement des autres pièces du puzzle est essentiel à la réussite de l'ensemble de l'opération. Voici les points clés répétés à plusieurs reprises par Penati lui-même :
1) l'Etat doit changer rapidement les procédures de recouvrement des créances et les procédures de mise en faillite car le système judiciaire est l'un des piliers de tout système financier ; "Nos relations avec le gouvernement et avec Rome sont zéro virgule zéro", a précisé Penati en réponse à une question sur ce point.
2) la capacité des banques à retrouver rapidement la rentabilité opérationnelle car le temps de cession de Npl dépend de la capacité à générer de nouveaux profits qui absorbent les anciennes pertes, sans provoquer d'augmentations de capital et de risques de bail-in
3) l'absence de chocs négatifs dans les deux prochaines années (comme une crise de la zone euro ou un Brexit).
Maintenant, il ne reste plus qu'à voir si les résultats arrivent. Dans ce cas, la levée de fonds du fonds pourrait être rouverte. "Le fonds a fermé mais on s'attend à le rouvrir. Ma proposition sera de le rouvrir et évidemment il rouvrira sur la base des résultats", a déclaré Penati, soulignant que "constituer un fonds de 4,25 milliards en 15 jours, je pense que c'est un record historique".
