L'avis d'AdviseOnly
Aux premières heures du 13 juillet 2015, le Gouvernement Tsipras remporté une importante victoire au Parlement, en approuvant une série de mesures structurelles essentielles pour accéder au plan de financement da 82 milliards d'euros élaboré par la Commission européenne.
Si la Grèce semble vouée à rester dans la zone euro (du moins pour le moment), la partie n'est pas encore terminée : il reste encore de nombreux nœuds à dénouer.
- Le gouvernement doit former une nouvelle majorité. Lors du vote d'hier, la partie la plus à gauche du parti Syriza a voté contre le paquet de mesures, divisant le parti et laissant très probablement la majorité gouvernementale. La probabilité d'une nouvelle coalition d'unité nationale est de plus en plus élevée.
- Le système bancaire a besoin des liquidités de la BCE. Les contrôles de capitaux ne peuvent pas durer indéfiniment mais pour rouvrir progressivement les succursales, les banques grecques ont accès à la liquidité de la BCE (ELA).
- Le pays a un besoin urgent d'un prêt relais de 8,0 milliards d'euros. Le 20 juillet 2015, la Grèce a dû rembourser environ 3,5 milliards d'euros à la BCE et a accusé un retard de 1,5 milliard d'euros auprès du Fonds monétaire international. Comme si cela ne suffisait pas, à la fin du mois, il y a 3,3 milliards d'euros de retraites et de salaires publics à payer.
- La négociation du nouveau plan d'aide et l'approbation des gouvernements européens. S'il existe un accord général sur les réformes à mettre en œuvre et sur les besoins de financement, les conditions et les modalités de remboursement de l'emprunt doivent encore être discutées. En outre, plusieurs gouvernements doivent demander l'approbation directement de leur Parlement européen.
De plus, comme nous l'avons dit lors du dernier chat vidéo dédié aux portefeuilles Premium, il n'y a pas que la Grèce parmi les facteurs de risque à prendre en compte. Au contraire. Connectez-vous pour en savoir plus.
Comment investir ? Scénario de base
Malgré tout, le le scénario macroéconomique reste favorable: la zone euro connaît une bonneélan et Chine les mesures de relance du gouvernement et de la banque centrale semblent avoir porté leurs fruits, malgré l'incertitude entourant le krach boursier. De l'autre côté de l'océan, l'économie américaine semble suffisamment solide pour que même le président de la Fed, Janet Yellen, juge approprié augmenter les taux d'intérêt dans l'année.
Des politiques monétaires globalement accommodantes, associées à des valorisations fondamentales décentes (mais peu attrayantes), sont globalement favorables à actif risqué. Dans ces conditions, le marché obligataire semble destiné à évoluer vers une phase physiologique de hausse des rendements et réalignement sur des valeurs à moyen-long terme. Tout ça réduit les opportunités d'investissement et inviter à un une plus grande prudence dans les choix de portefeuille. Connectez-vous pour en savoir plus
Synthèse de l'allocation d'actifs
Conformément au scénario de risque et de rendement, notre allocation d'actifs reste principalement conservateur. Nous continuons à tenir actes, mais dans une moindre mesure qu'au début de l'année. Le profil d'investissement obligataire est conservateur avec actifs purement défensifs. Le niveau de diversification des risques reste évidemment élevé.
