Parmi les idées d'investissement les plus populaires pour 2014, il y a les actions américaines. Cette conviction repose sur trois piliers fondamentaux :
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reprise de l'économie;
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croissance des bénéfices ;
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des valorisations conformes aux fondamentaux.
Pourtant l'estimation préliminaire du PIB a déçu les attentes (0,1% en rythme annualisé, contre 2,6% au trimestre précédent), le dollar peine à s'apprécier durablement et le marché continue de favoriser les valeurs européennes (notamment celles de la "périphérie", comme Borsa Italiana).
Le verre semble être à moitié plein. Pour 91% des entreprises composant l'indice S&P500, le premier trimestre de l'année s'est terminé en ligne avec une amélioration progressive de l'activité. En effet, dans l'ensemble, les revenus (+2,7 % a/a) et le bénéfice par action (EPS, égal à 2,2 % a/a) ont augmenté par rapport au premier trimestre 2013, dépassant également les attentes.
Le taux de croissance global des revenus s'est amélioré par rapport au trimestre précédent, mais le nombre d'industries où le bénéfice par action a augmenté s'est détérioré. Cependant, si l'on exclut certains aspects spécifiques liés à des actions individuelles, les résultats sont assez homogènes. Nous voyons deux cas opposés.
La croissance de 30,9 % du BPA pour le secteur des télécommunications (à gauche) est largement attribuable à Verizon ; si on l'exclut, le BPA du secteur tombe à 1,0 %. A l'extrême opposé (à droite), en excluant deux géants comme Bank of America et JP Morgan du secteur financier, la croissance du BPA s'améliore significativement (de -3,0% à 6,0%).
Si l'on ne se limite pas aux 500 entreprises de l'indice S&P500, mais considère un indice plus large, composé de 3.000 3000 entreprises américaines de toutes tailles (Russel 3,8), les résultats globaux restent encourageants : revenus + 3,7 % et bénéfices part +XNUMX %.
Par ailleurs, à la lecture des différents comptes rendus des conférences téléphoniques entre analystes et management lors de la présentation des résultats des entreprises, le facteur météo apparaît avec une régularité assidue : cela suggère que les résultats auraient pu être encore plus probants. En tout cas, le « ton » de ces relations est globalement positif, tant vis-à-vis des USA que de la reprise en Europe.
L'indice S&P500 approchant des sommets historiques, les points de vue des acteurs du marché sont de plus en plus divergents. Les Haussiers (ceux qui s'attendent à de nouvelles hausses des cours boursiers), sont persuadés que la reprise s'amorcera déjà dès le deuxième trimestre, tandis que les Baissiers (les baissiers) s'attardent sur les points faibles de l'économie américaine (dette privée et chômage).
Que se passera-t-il au final - malheureusement - je ne sais pas, mais pour éviter d'encourir le soi-disant "biais de confirmation", c'est-à-dire se concentrer uniquement sur les faits qui confirment sa thèse, il vaut mieux garder la barre droite. Par conséquent, restez fidèle à notre processus d'investissement, qui comprend une gestion prudente des risques, ainsi qu'une approche axée sur la valeur dans la sélection des actions et des classes d'actifs.
Selon nos outils d'analyse, le climat financier reste porteur et les prix sont ajustés aux fondamentaux. Si nous voulons vraiment être honnêtes, il y a plus de facteurs de risque en Europe qu'aux États-Unis.
En conclusion, toutes les conditions sont réunies pour conserver les actions américaines dans le portefeuille.
