Mario Draghi revient pour parler de l'Europe, et il le fait depuis Zurich. dixième conférence Karl Brunner Organisé par la Banque nationale suisse, son discours portait sur les liens entre politique monétaire, dette publique et croissance. Pour l'ancien président de la BCE, l'architecture de l'euro a résisté aux crises, mais la banque centrale ne peut plus aujourd'hui supporter indirectement le poids de la croissance européenne.
« Il y a une génération, l'Europe a établi une constitution monétaire qui a résisté à toutes les crises depuis », a déclaré Draghi. « Elle repose sur une banque centrale indépendante dont la priorité absolue est la stabilité des prix et la discipline budgétaire. Ce cadre reste le bon. » Mais la stabilité de ce système, selon Draghi, dépend aussi de… la capacité des gouvernements à assurer une croissance suffisante« La condition de Brunner reste valable : une banque centrale ne peut maintenir la stabilité de la monnaie que si les gouvernements maîtrisent leur dette. »
« La BCE ne peut pas être tenue responsable de la croissance. »
C’est là que Draghi identifie le principal changement par rapport au passé. Pendant la crise de la dette souveraine, La politique monétaire a dû intervenir Afin d'éviter que l'écart entre la croissance et le coût de la dette ne devienne déstabilisant. Mais cette solution, prévient-il, ne peut être pérennisée. « Un système où la banque centrale contrôle la croissance n'est pas viable, et aujourd'hui, il n'est plus envisageable. »
La priorité de la politique monétaire doit donc rester la stabilité des prix. « La priorité absolue est de maîtriser l’inflation. »Draghi a expliqué que la BCE devait éviter de freiner la croissance « plus que nécessaire ». La politique monétaire, a-t-il souligné, peut garantir que « la trajectoire des taux d'intérêt directeurs ne dépasse pas le niveau nécessaire pour stabiliser l'inflation à moyen terme ». Mais la responsabilité du développement doit revenir au pouvoir politique. « La croissance doit devenir un objectif explicite partagé par tous les gouvernements. »
Le problème réside dans l'échelle européenne.
Pour Draghi, Les réformes nationales individuelles ne suffisent plusL'ampleur des nouveaux investissements technologiques, énergétiques et industriels exige une intégration accrue. « La réponse habituelle de l'Europe, où chaque pays agit indépendamment, ne suffira pas face au monde actuel. » Et encore : « Les réformes nationales restent importantes, mais elles ne peuvent à elles seules permettre le développement technologique et, par conséquent, la croissance dont ils dépendent désormais. » Seule l'intégration peut y parvenir. ».
Une comparaison avec les États-Unis met en évidence le problème. Selon les données citées par Draghi, entre 2008 et 2023, l'écart entre la valeur des entreprises américaines cotées et celle des entreprises européennes s'est accru. d'environ 3.000 billions à 34.000 billions de dollars. Ce phénomène, a-t-il observé, est particulièrement évident dans les jeunes entreprises et dans les secteurs caractérisés par de fortes économies d'échelle.
« Cent milliards pour l’intelligence artificielle »
Pour Draghi, l'intelligence artificielle est l'un des exemples les plus clairs de la nécessité d'agir au niveau européen. L'Europe ne dispose actuellement que d'une faible part de la capacité de calcul mondiale dédiée à l'IA, et risque de ne pas bénéficier pleinement de la nouvelle vague technologique« Un accès sécurisé à la capacité de calcul profite à tous les Européens, mais l’offre est insuffisante lorsque chaque pays agit seul. »
Draghi a ensuite évoqué la possibilité d'utiliser environ 100 milliards d'euros du prochain budget européen pour réduire les risques liés aux investissements dans les infrastructures nécessaires à l'intelligence artificielle. « Cette somme est tout à fait à notre portée. » Le problème ne se limite pas à l'IA.« Les réformes supranationales sont devenues le levier le plus important de la croissance », a déclaré Draghi, désignant la feuille de route européenne sur la compétitivité comme la voie à suivre.
« Les législateurs doivent assumer la responsabilité de la croissance »
Le message final de Draghi revient sur la relation entre croissance, finances publiques et indépendance de la banque centrale. Si la croissance économique est trop lente par rapport au coût de la dette, la viabilité des finances publiques devient progressivement plus difficileC’est pourquoi, selon l’ancien président de la BCE, la réponse ne peut plus être laissée à la seule politique monétaire. « Pour que la Constitution perdure, les législateurs, aux niveaux national et européen, doivent désormais assumer pleinement la responsabilité de la croissance en tant qu’objectif de l’Union. » Et la conclusion est tout aussi claire : « S’ils le font, ils mettront l’Europe sur la voie du renouveau. »
