UN ECONOMISTA / UNA IDEA – Obligación de información para bancos de inversión y coberturas sobre todas las deudas

Kenneth Arrow ganó el Premio Nobel en 1972 también, pero no solo, por su teoría de las "asimetrías de información". La idea es más o menos esta: la información no se comparte en su totalidad entre los agentes económicos, quien más tiene puede influir en el precio o en los términos de un contrato a su favor. La presencia de asimetrías de información puede generar comportamientos y producir resultados no óptimos, como los denominados selección adversa (las "latas" llegan al mercado en lugar de buenos bienes o valores) y el riesgo moral (es imposible prevenir comportamientos excesivamente riesgosos, porque las costas no recaen exclusivamente sobre quien realiza la acción).
Invitado a formar parte de la comisión de economistas encargada por Sarkozy para redactar propuestas que se presentarán al G20 (posteriormente publicada en febrero de 2011), Arrow esboza los contornos de la crisis actual y ofrece ideas sobre cómo abordar uno de los problemas en su raíz.
Los agentes no tienen acceso a toda la información disponible y lo que no saben lo intentan deducir del comportamiento de otros agentes. Por ejemplo, cuando los precios de las acciones comienzan a subir o bajar, incluso si no sabe por qué sucede esto, se le hace pensar que alguien más tiene la información relevante y, por lo tanto, actúa en consecuencia. Pero el contenido de información de los precios puede distorsionarse precisamente porque los comportamientos que impulsan, por ejemplo, un aumento (o disminución) de un valor reflejan información que no está uniformemente distribuida en el mercado.
La información, explica Arrow, es una mercancía: tiene un valor y un costo, pero no tiene las características que la hacen apta para ser negociada en el mercado; puede ser transferida a otros, sin perder la posesión de ella; no se apropia fácilmente y se transmite en la interacción social, sin contrapartida monetaria.
Por lo tanto, existen fuertes razones para tratar de poner a disposición de todos la mayor cantidad de información financiera posible, al menos tanto como sea posible en la práctica. Cuando una institución otorga préstamos a muy corto plazo (generalmente 24 horas), la información debe estar fácilmente disponible, para que todos puedan evaluar rápidamente en qué condiciones está operando esta institución. Esto también implica que los derivados como CDS (swaps de incumplimiento crediticio) deben negociarse en mercados organizados (como futuros y acciones) que tienen reglas de negociación precisas y precios divulgados públicamente. Si los precios son accesibles, la información sobre la probabilidad de incumplimiento de un valor o una institución se difunde de inmediato; entonces, tanto los inversores privados como los reguladores públicos tuvieron inmediatamente la oportunidad de actuar en consecuencia.
Todas las dificultades en el origen de la crisis de 2008-2011 se han multiplicado por el nivel de endeudamiento de los bancos y fondos de cobertura. Una medida aparentemente pequeña pero de gran alcance, reitera Arrow, es que se conozca cada cierto tiempo cuál es ese nivel, por lo que es obligatorio informar y regular los mercados en los que se negocian valores de riesgo. "No dejar que la gente sepa" y "no saber" en los mercados financieros sería entonces mucho, mucho más difícil.