Es una pena que el nuevo plan estratégico de Terna se presentó a la comunidad financiera precisamente el Jueves Negro en las bolsas de valores pero, como sabemos, cuando llueve en el mercado, distinguir el trigo de la paja se convierte en un esfuerzo improbable. La Gran Crisis de 2007-8 nos enseñó que el mercado no siempre tiene la razón y que precisamente fue el absurdo dogma ideológico sobre su infalibilidad, que está en la base del ultraliberalismo, lo que causó estragos, porque el mercado, como las finanzas ciertamente no es el estiércol del diablo, como se decía en la Edad Media, pero es un mundo que puede ser dominado por ángeles o demonios dependiendo de las reglas que lo rigen.
Por lo general, sin embargo, el tiempo es un caballero y no es la primera vez que excelentes planes industriales (Sergio Marchionne sabe algo de ellos) son recibidos por una ola de ventas, para ser rehabilitados en pocos días. De hecho, el plan de Terna merece mucho más de lo que recaudó en su debut donde la bolsa -en un mal día- perdió un 3,7%. No es la primera vez ni será la última que los analistas financieros se muestran miopes y que la lógica perversa de los algoritmos termina enfatizando las pulsiones especulativas, pero el plan de Terna merecía y merece mucha mejor suerte.
El nuevo plan de Terna, presentado por el CEO Luigi Ferraris en un lugar tan simbólico como el Museo de la Ciencia y la Tecnología de Milán, tiene todo para complacer al mercado y tarde o temprano lo hará, porque no es un simple plan de negocios sino un verdadero plan de país en el sentido de que coloca acertadamente la red eléctrica en el centro de la transición hacia la revolución energética que tiene como objetivo, a través de las energías renovables y la descarbonización progresiva, ofrecer a Italia una energía más segura, más limpia y más barata. Es por eso que el plan quinquenal 2018-22 de Terna es un punto de inflexión y por al menos tres razones que deben entenderse y valorarse cuidadosamente.
Es un punto de inflexión porque marca una verdadera discontinuidad en la política de inversiones que aumenta un 30% y alcanza unos buenos 5,3 millones de euros en Italia, más de la mitad de los cuales se destinan al desarrollo de la red nacional y a las interconexiones con el exterior. . Pero también es un punto de inflexión porque hace de la sustentabilidad su verdadera brújula, declinándola bajo tres perfiles, a saber, el de la sustentabilidad sistémica (que incluye la sustentabilidad financiera), el de la sustentabilidad ambiental y el de la sustentabilidad social. Finalmente, supone un punto de inflexión porque, en virtud de un crecimiento esperado del beneficio neto en torno al 3% anual, marca un claro incremento de los dividendos con visibilidad a cinco años a partir de un crecimiento del 6% respecto al dividendo correspondiente a el ejercicio 2017 y luego elevar el payout al 75% para los años 2011 y 2012 con un dividendo mínimo garantizado igual al dividendo correspondiente al ejercicio 2010.
Naturalmente, como en todo plan especialmente desafiante, hay factores desconocidos y el plan de Terna, más allá de los aspectos normativos, tiene sobre todo dos. El primero se refiere a la viabilidad de los muchos proyectos que Terna ha desarrollado para implementar el salto de calidad de su estrategia de inversión. No olvidemos que vivimos en el país del no hacer, en el país dominado por el síndrome de Nimby como las tribulaciones de tap tristemente se nos recuerda todos los días que la votación del 4 de marzo parece haber sido hecha a propósito para exaltar localismos y populismos que juegan contra el interés nacional.
Pero Terna apuesta a su capacidad para implementar sus proyectos centrándose en dos comodines: el primero -y es una novedad que pocas veces se ve pero que cambia por completo el modus operandi de Terna- es que muchas de las obras en proyecto serán subterráneas o submarino con un impacto mínimo o nulo en el medio ambiente y la segunda es que, según explicó Ferraris, Terna quiere adoptar la política de diálogo abierto con las comunidades e instituciones, especialmente locales, que se verán afectadas por los nuevos proyectos del grupo eléctrico.
Luego está la segunda incógnita respecto a la política de dividendos, que no está del todo en manos de Terna. ¿Qué pasará cuando cambie la política monetaria del BCE? La flexibilización cuantitativa ya está amainando y en 2019 es probable que en Europa, como está ocurriendo en EE. UU., los tipos vuelvan a subir, pero sobre todo 2019 es el año en el que terminará la presidencia ilustrada de Mario Draghi. Por eso la política de dividendos de Terna es generosa y prudente a la vez, pero Ferraris está convencido de que la política de dividendos de su grupo es muy sostenible tanto porque ya se dispone de los dividendos totales de los dos primeros años como porque la generación de beneficios lo hace posible. para apoyar el crecimiento del pago.
Por lo tanto, con su plan, Terna ha lanzado su corazón más allá del obstáculo, pero ahora le toca al mercado darse cuenta de esto y tarde o temprano sucederá.
