Desde la privatización del '97 en adelante, Telecom Italia (hoy Tim) ha conocido muchas, demasiadas, tribulaciones. La desafortunada adquisición de deuda de Colannino y Gnutti en 99 fue y ciertamente sigue siendo el peor y marcó un hito en la historia de la mayor compañía telefónica italiana que desde entonces ha tomado el camino del declive sin recuperarse realmente. ¿Por qué sucedió todo esto? En parte por la inadecuación de algunos directivos ajenos a la cultura de las telecomunicaciones, en gran parte por la incompetencia y los conflictos de intereses de los accionistas que han ido saliendo a la luz y, más recientemente, también por la competencia desenfrenada de Over the Top, sin por supuesto olvidando las intervenciones extendidas de la política, como lo fue la bendición de la oferta pública de deuda.
¿Qué pasará ahora, después del giro que salió de lareunión el viernes? Los hechos son conocidos: el fondo activista Elliott, que los argentinos han llegado a conocer como un verdadero fondo buitre cuando ganó el 1.600% de los bonos de Tango, desbancó -con el aporte decisivo de Cassa depositi e prestiti (Cdp), apoyada a su vez por el Gobierno y todo el mundo político- a los franceses de Vivendi, que nunca han tenido ninguno en Telecom one. tenía razón pero pudieron identificar en Amos Genish a un CEO de gran competencia y apreciado por todos. La entrada en el campo, en una fase política muy incierta y confusa, del CDP será motivo de discusión durante mucho tiempo pero los esquemas ideológicos sobre el papel del Estado en la economía y en Telecom no parecen los más adecuados para interpretar la novedad de los últimos días.
El problema es evaluar si, más allá de la intervención del CDP, había o no otras soluciones para defender un bien verdaderamente estratégico como es la red Telecom que justifica alguna manifestación, aunque tardía, de patriotismo económico, siempre lícito cuando y sólo si en el juego hay activos no replicables y económicamente relevantes como en este caso. Sin embargo, es demasiado pronto para decir que los juegos han terminado. y que la maldición posterior a la adquisición de Telecom haya terminado, como todos esperan. Lo cierto es que la estrecha victoria del fondo Elliott con CDP abre escenarios inéditos que sólo el tiempo ayudará a esclarecer.
Hay quienes dicen que la telefónica ahora se prepara para convertirse en una verdadera empresa pública, pero esto por sí solo no es suficiente para sacarla del apuro, porque en todo el mundo hay empresas públicas que funcionan muy bien (como el Vodafone de Vittorio Colao, por ejemplo) y otros que nunca han encontrado el camino correcto. Así como hay empresas lideradas por un accionista de control o de referencia que lo están haciendo muy bien (como la FCA de Sergio Marchionne) y otras que queman recursos tras recursos. En la doctrina, pero sobre todo en la realidad, no existe una forma de gobierno que sea inequívocamente mejor que otra. Mucho depende de los casos individuales, de la previsión o no de los accionistas y sobre todo de la calidad de los administradores.
La verdadera pregunta que invierte el futuro de Telecom, pero más generalmente del sistema de telecomunicaciones italiano, es entender si el cambio del viernes realmente allana el camino para la escisión de la red y su fusión con Open Fiber. La verdadera vara de medir será esta: si la fusión se logra efectivamente en el tiempo, la operación realizada por CDP e impulsada por todo el sistema del país habrá sido un éxito, de lo contrario no. Las condiciones previas para evitar la guerra absurda entre varias redes y llegar -en un año o dos- a la fusión entre la de Tim y la de Open Fiber están todas ahí pero, junto a las condiciones previas, también hay dudas y principalmente dos.
El primero se refiere a la actitud de Vivendi que venderá caro y, si lo desea, podrá actuar como minoría de bloqueo, impidiendo la escisión de la red o vendiendo su participación cuando se acerque al valor contable y allanando el camino para nuevos cambios en el accionariado de Tim, además a los que pueden ocurrir cuando Elliott se va. Por eso, el CDP ha echado mano, advirtiendo que su participación en Telecom podría incluso subir.
attLa segunda duda se refiere a las intenciones reales del fondo Elliott, que nunca ha ocultado querer principal y rápidamente maximizar el retorno de su inversión para luego vender mediante un uso inteligente de las opciones de compra y venta ya comunicadas a la Sec, pero que en los últimos días se puso más tibio sobre el spin-off de la cadena, quizás también para no tirarle mucho de la chaqueta a Genish..
El tiempo dirá pronto si la maldición de Telecom ha terminado o no y si la guerra contra los franceses fue o no un éxito del sistema italiano, pero no hace falta susurrar eso, para completar el trabajo sin caer en un estatismo inútil y dañino. a cambio, se necesitaría un gobierno digno de ese nombre y capaz de comprender lo que realmente está en juego para el país. Pero aquí realmente necesitamos un milagro.
Locatelli, ¿puedo reírme? Han pasado 20 años, de hecho más, que los gobiernos han prestado atención a intereses completamente diferentes a los de la entonces ex SIP, luego Telecom y finalmente TIM, no tengo conocimiento de que los más directamente involucrados, incluso antes que los clientes, es decir, los empleados. alguna vez han sido tomados en consideración… habrían tenido algo que decir pero la verdad y la política son opuestos y no sinónimos.