La madre de todas las asambleas. ya ha batido un récord: las reservas para la junta de accionistas de Telecom del viernes ya han superado el 53,8%. Es fácil predecir que se superará el 60 por ciento en los próximos días. Es una confirmación indirecta no solo de la importancia histórica de la votación, sino también de su incertidumbre, que empuja a los protagonistas a moverse con mucha cautela. En medio de continuas sorpresas.
El último, en orden cronológico, se refiere a la decisión del presidente de Rcs Mediagroup Angelo Provasoli renunciar a su candidatura en el directorio de Telecom "por compromisos profesionales e institucionales sobrevenidos": el profesor Bocconi, ya designado para ocupar el lugar de Elio Catania, evidentemente ha decidido que no hay por qué meterse en otro lío. También por eso, todavía habrá que esperar unos días para conocer los movimientos de Telco, el holding que hasta ahora ha expresado la mayoría del directorio. la sociedad de cartera, a petición de Consob, dio a conocer que convocó a una junta directiva para el 19 de diciembre para decidir sobre el voto a expresar en la asamblea de Telecom y sobre la posible lista de nombres para la integración de la junta. Por el momento, la compañía no ha adelantado ninguna indicación para la sustitución de los dos consejeros cesantes (Catania y el expresidente Franco Bernabé).
En definitiva, Telco no descubre su juego. Suponiendo que el juego es solo uno. Debido a que, en este punto, varios equipos están convergiendo en el campo de batalla, se desconoce hasta qué punto son independientes o están conectados entre sí. Tratemos de hacer un breve repaso a los protagonistas y figurantes del encuentro más emocionante del año que deberá responder a la petición planteada por el Findim de Marco Fossati: hay que destituir el directorio de Telecom. ¿O no?
a) El equilibrio entre duelistas podría ser Blackrock. El gigante estadounidense de la gestión de activos toma partido con una participación que, tras mil verificaciones y confusiones, asciende al 9,997% del capital. Un hilo por debajo del fatídico umbral del 10%, más allá del cual se habría anulado una de las cláusulas del contrato entre Telefónica y el resto de accionistas de Telco (Generali, Intesa y Mediobanca). El pacto, de hecho, prevé que la obligación de no comprar otros valores se perdería si un tercero accionista comprara más del 10%.
Eso solo es suficiente para acreditar a Blackrock como miembro de Telefónica? Presidente de la Consob, Giuseppe Vegas lo sospecha. El eje entre el grupo español, comprador en el mercado, y la estadounidense podría desplazar al resto de accionistas, dejando a Telco y los demás con la partida en la mano. Pero esta tesis tiene un límite: Cade, es decir, la antimonopolio brasileña, ya decidió que Telecom, si termina en la órbita de Telefónica, tendrá que vender Tim Brasil. ¿Por qué el grupo español ha de urdir un plan tan diabólico para caer sobre un obstáculo tan declarado? Claro, Telefónica (y BlackRock) podrían actuar en nombre de terceros, para preparar un "paquete" para pasar a At&t, Carlos Slim o quién sabe quién más. Pero estamos realmente al borde de la fantasía.
No se dice en absoluto, pues, que BlackRock, violando la práctica que distingue su comportamiento, decide votar junto a la actual Junta en contra de las indicaciones de los proxy fighters, alineados a favor de Findim. La sensación es que el grupo estadounidense se ha colado en el juego con la creencia de que Telecom podría ser un buen negocio, dada la baja cotización y las perspectivas abiertas por el estofado de holdings internacionales.
BlackRock, el mayor accionista de empresas como Apple, Google, Exxon o General Electric, ciertamente no se avergüenza de la perspectiva de ser un accionista mayoritario en una empresa de telecomunicaciones que todavía tendrá que encontrar marido.
b) Tampoco es fácil comprender lo compacto que está el frente Telco tras las sorpresivas renuncias de César Alierta y Julio Linares al directorio de Telecom. Podría ser un movimiento táctico, dependiendo de la disputa que se avecina con las autoridades brasileñas. Puede ser efecto de las protestas en casa de los accionistas de la propia Telefónica, BBVA a la cabeza, que no aprueban en absoluto la campaña italiana. Puede ser, como hemos visto, un movimiento de guerra. O una acción acordada con los demás socios Telco. Ciertamente, las consecuencias del juego se sentirán entre los miembros incluso en caso de victoria en la guerra contra Findim y sus aliados.
c) Marco Fossati ya ha jugado el comodín : en caso de victoria de su movimiento, el equipo de cabeza de la nueva Telecom estará con toda probabilidad dirigido por Vito Gamberale, uno de los nombres históricos de la última gran temporada de Telecom. Gamberale, uno de los padres de Tim, no ocultó sus opiniones ni siquiera en el Parlamento: en lugar de invertir miles de millones para rescatar a Telecom comprando una parte de su red, los socios públicos deberían volver a Telecom con un porcentaje, entre 15 y 20 %, igual a las acciones que los "primos" franceses y alemanes de Cdp tienen en las antiguas incumbentes en París al otro lado del Rin. Entre los nuevos nombres figura un representante de Asati, la asociación de pequeñas acciones a la que el propio Bernabé ha cedido las acciones en su posesión.
d) Naturalmente, la junta de accionistas es solo una pieza de un enmarañado rompecabezas en el que el Parlamento (cuestionado por la ley sobre la oferta pública de adquisición), la Consob (que hasta ahora se ha expresado a través de entrevistas en lugar de actos formales), autoridades nacionales como Agcom, en abierta controversia con la comisaria saliente de la UE, Neelie Kroes, sobre las tarifas de desagregación. Por tanto, nadie debe hacerse la ilusión de que la solución amarilla madure el viernes, al término de un maratón de encuentros que podría prolongarse hasta el anochecer. De fondo, de hecho, hay una imagen de empresas de telecomunicaciones europeas en una grave crisis de rentabilidad, buscando modelos capaces de revitalizar los beneficios y justificar las inversiones masivas en redes de banda ultraancha que ahora son esenciales para la competitividad de un país. Italia, que ya era líder antes de las robustas inyecciones de valientes capitanes en el pasado reciente, hoy tiene una necesidad dramática de llenar el vacío. Y se necesita mucho más que un montaje.
