Pero cuánto tráfico en los cielos del capitalismo italiano. Fiat, una vez superado el obstáculo de la retirada, puede embarcarse para Wall Street con la bendición de Piazza Affari que saluda con franca subida el próximo éxodo a Estados Unidos de una de las acciones históricas del mercado italiano. ¿Autolesiones? Absolutamente no. Como demuestra el precedente de la CNH, cotizada tanto en EE.UU. como en Milán, la doble cotización no significa la marginación automática de la lista italiana.
Mientras tanto, en el frente de llegadas, los conductores de Telecom Italia ya esperan la llegada de los vuelos desde París. La sensación es que, tras el rápido veredicto emitido por el consejo de Vivendi a favor de Telefónica, no tardaremos en ver aparecer al equipo de directivos del grupo francés en el traslado al antiguo monopolio de telecomunicaciones en nuestra casa. La Bolsa de Valores de Italia, también en este caso, aprueba (con algunas reservas).
Así comienza el otoño de las finanzas italianas, con noticias esperadas (y, al fin y al cabo, dadas por hechas) y una novedad repentina, impuesta por la aceleración de las estrategias de César Alierta. Dos historias diferentes, en las que no hay un denominador común, excepto por la observación de que, a estas alturas, en el contexto de una economía global que requiere una concentración cada vez mayor de poder de fuego financiero, estratégico y de gestión, es cada vez más difícil para un grupo italiano solución independiente. Es una verdad que se aplica a las pocas grandes empresas públicas y privadas que han resistido la gran crisis que atenaza al tejido industrial italiano desde hace ya un cuarto de siglo. Es un hecho que hay que tener en cuenta si se quiere defender el "cuarto capitalismo" formado por las medianas empresas: o se favorecerá su crecimiento, mediante fusiones u otros incentivos a las agregaciones, o los diversos campeones de la mecánica, la moda o la alimentación más que la química y la farmacia estarán destinadas a acabar en la órbita de los grupos internacionales. El verano de 2014 será recordado en este sentido por el retorno del interés de los grupos escandinavos por nuestros productos farmacéuticos domésticos, véase Rottapharm, más que por el crecimiento del interés de indios, chinos y rusos por nuestras medianas empresas.
Pero volvamos a las noticias del día. Fiat ha superado "la extravagancia reciente de los mercados bursátiles" para citar a Sergio Marchionne. Es decir, ese "comportamiento de las acciones de Fiat en los últimos días que ha añadido un grado de complejidad inesperado y, a mi juicio, injustificado a este proceso". En realidad, como el director general de FCA (¡fue difícil renunciar a la antigua Fiat!), las objeciones de algunos accionistas institucionales, como el Norges Bank, estaban en gran medida vinculadas a la adopción en el nuevo estatuto de cláusulas en beneficio de los mayoría actual que multiplica por dos su capacidad de voto (a costa de la impugnabilidad). Cláusula prevista en otros estatutos ilustres, como el de Ford, pero que en aquellos casos se remonta a épocas pasadas, en las que la sensibilidad por la gobernabilidad era bien distinta. El obstáculo, sin embargo, ha sido superado: Fiat-Chrysler marcha hacia Wall Street donde espera aterrizar a mediados de octubre (o poco después, dada la complejidad del folleto), con el objetivo de obtener cotizaciones más altas, dada la diferente evaluación de GM y Ford con respecto a los parámetros en uso en Europa. No será así, profetiza Crédit Suisse que atribuye un valor de no más de 6 euros a la acción, motivando el rechazo con el alto nivel de endeudamiento, la escasa visibilidad de nuevas inversiones, los riesgos asociados a la ejecución de las ambiciosas planes para Alfa y el Jeep.
Marchionne no ha reaccionado hasta el momento. Tampoco lo hará probablemente mañana, con motivo de la jornada final del Meeting de Rimini, del que será protagonista indiscutible. En todo caso, la cita en Romaña servirá para reafirmar, quizás con nuevos anuncios, el carácter italiano de la nueva Fiat global. Luego, a partir del lunes, el desafío estadounidense tomará velocidad. Es fácil prever el lanzamiento de algunas operaciones financieras (enajenación de acciones propias, venta de una participación en Cnh) quizás incluso antes de la cotización a la que seguirá, si las condiciones del mercado lo permiten, un convertible que proporcionará al grupo la capacidad financiera municiones para acelerar las inversiones en el frente Alfa y Jeep sin proceder al aumento de capital que los analistas sugieren pero Marchionne no tiene intención de escuchar. Mientras tanto, con vistas a su llegada a Wall Street, Fiat ha lanzado un nuevo spot dedicado a la ecología en el mercado estadounidense. Es una caricatura en la que los animales del bosque elogian al 500 ecológico. Al final, el mapache, señalando un 500, asegura: "ese coche tiene muchos amigos entre los Osos". Quizá, en vísperas de la llegada a Bolsa, era mejor apelar a un Toro (que no a una granada, por el amor de Dios).
El argumento de la enésima aventura de Telecom Italia promete ser mucho más incierto. La empresa dirigida por Marco Patuano sale del desafío en Gvt con el orgullo y la conciencia de haber jugado un juego valiente y sensato, pero que al final solo se tradujo en una ventaja para Vivendi que obtuvo un excelente precio por la empresa brasileña (que había intentado en vano vender hace un año) y, además, hoy tiene la oportunidad de sustituir a Telefónica como principal accionista de Telecom Italia. ¿Con qué objetivos? El interés de Vivendi, de donde surge el mensaje de que la vuelta a las telecomunicaciones "no es estratégica", es encontrar un canal de salida a sus contenidos mediáticos y de entretenimiento. La presencia en Telecom Italia garantiza un acercamiento convincente al mercado italiano, que quizás se complete con un acuerdo ad hoc con Mediaset Premium, en el que Telefónica es uno de los accionistas.
Es poco probable que Vincet Bolloré vaya más allá. Por supuesto, Vivendi podría fusionar su participación en un sindicato con su aliado Mediobanca y Generali más Intesa. Es decir, los socios italianos de Telco, un año después del acuerdo de venta de sus acciones a Telefónica, deberían volver sobre sus pasos. O la salida de Telefónica, bloqueada por sus conflictos de intereses, podría relanzar el atractivo de Telecom hacia posibles compradores (¿Sawiris?) o aliados italianos (la propia Cdp).
Mucho dependerá de las elecciones de Brasil. Desde Telecom se sabe que los planes para Tim Brasil no cambian: la oferta de Oi es rechazada en términos inequívocos, luego se sabe que Tim podría ser quien compre el cuarto operador carioca. Sin embargo, es poco probable que Vivendi, si se convierte en accionista, o Telefónica permitan que Telecom se embarque en tal hazaña. Seguramente la Bolsa, que registró con alivio el no de Vivendi que impidió que Ti se endeudara por otro par de miles de millones, esté lista para seguir a la gerencia en una campaña de adquisiciones. Igualmente difícil para el grupo, dada la situación financiera, poder proceder con un plan de inversión convincente en Italia y en Brasil en términos de banda ancha y ultrabanda. Es por eso que muchos apuestan a que, tarde o temprano, Telecom Italia dejará Brasil (siempre que su precio refleje al menos las valoraciones de Gvt) para concentrar recursos en un gran plan en Italia. Sin depender únicamente de los maestros que llegan de fuera. Pero esto recuerda la responsabilidad del país: la clase política pero, antes que eso, los antiguos buenos salones que no han garantizado, a diferencia de lo que pasó en España, el bagaje financiero y estratégico que necesita un gran jugador a la hora de la conectividad en cualquier momento, en cualquier lugar.
