Ayuda, el barco se va. Confindustria llega a decir que “Italia está totalmente enganchada a la recuperación, la más alta desde 2010”, como lo confirma el crecimiento de la producción industrial que ahora va camino de aumentar más del 3% anual. En 2017 el PIB creció un 1,6%, como nadie imaginaba hasta hace apenas unos meses. A este paso, suena la alarma de las Casandras, será inevitable un encarecimiento del dinero, precisamente en el momento más delicado del duelo electoral. No hay euforia, en definitiva, también porque las acciones, tras el largo repunte, han alcanzado cotizaciones elevadas difíciles de sostener. ¿O no?" Es el líquido seco de tonterías habitual. Giovanni Tamburi, el financiero al frente de Tip que hizo del optimismo de la razón la regla maestra para moverse por Italia desde que reinaba el mantra de la inexorable decadencia del Bel Paese.
“En las reuniones de la junta directiva a la que pertenezco -dice- en las últimas semanas se ha hablado de recuperación y de la necesidad de invertir para no faltar a la cita con la demanda internacional que crece. Es ridículo centrarse en una subida imperceptible de tipos en EE.UU. en lugar de mirar el panorama general. Pero ahí es donde radica el éxito de Tip". ¿Que quieres decir? “Quienes operan cerca de la Bolsa de Valores se ven obligados a perseguir el desempeño diario. Nosotros, por el contrario, podemos apreciar y potenciar los proyectos industriales apoyando a los emprendedores que son el verdadero activo en el que enfocarse”. Una fórmula sencilla, una especie de huevo de Colón. Pero funciona como es debido, como lo demuestra el éxito de Tip, antes el salón del capitalismo de las medianas empresas hoy tan pobladas (150 socios) como para requerir un teatro para albergar a la élite de nuestra industria.
En definitiva, desde su punto de observación, 2018 no promete ser tan malo.
“La cifra básica es una liquidez abundante, que no se verá muy afectada durante el año pero que, por el contrario, está destinada a favorecer la plena recuperación de países ya en crisis, como Rusia que está saliendo del túnel gracias también a la recuperación de materias primas. No estoy preocupado por China. Por supuesto, es un país endeudado, pero puede contar con una demanda interna aterradora que se sustentará, además, en programas muy ambiciosos pero sensatos. Como mínimo, frenarán las compras en el exterior. Pero no será un gran problema, dada la liquidez que hay".
El aumento de las tasas de interés ciertamente no es indoloro.
“Las tasas de interés seguirán siendo bajas y poco atractivas para los inversores. Por el contrario, crecerá la atracción hacia la inversión en acciones. Es en este marco que debe verse la cuestión de los múltiplos bursátiles, que son sólo aparentemente elevados”.
¿Qué efecto tendrá la reforma fiscal de Trump?
“Representa otro impulso al crecimiento. También para Europa que se verá obligada a reaccionar bajando los tipos impositivos”.
¿Pero hay márgenes?
“Creo que parte de los recursos vendrán del impuesto Web. La apertura de Facebook es esclarecedora. Confirme que la comprensión es posible. Y con el capital entrante será posible financiar nuevas inversiones. Europa, con Italia a la cabeza, es ya hoy la sorpresa positiva de la economía mundial. La industria manufacturera continúa escalando. Por lo que veo, muchas fábricas están al límite de su capacidad productiva y se encuentran en una encrucijada: o desistir de los pedidos o volver a invertir. La segunda es buena, es la respuesta más común. En Italia, pero no solo. De hecho, los casos de compras transfronterizas se están multiplicando. Es el caso de Amplifon, Interpump o Prysmian”.
Sí, el desembarco en General Cable de “su” Prysmian recibió con cierto escepticismo inicial del mercado. ¿Por qué, en tu opinión?
“Porque, desafortunadamente, al mercado le cuesta pensar estratégicamente. La bienvenida a Prysmian es un buen ejemplo de los límites que encuentra la actividad del operador bursátil obligado a pensar en el corto plazo sin ir más allá de un cálculo miope. Con esta operación, la compañía, ya líder en el sector del cable, quita su punto débil, es decir, su ausencia en el mercado americano. Ahora podrá explotar su liderazgo tecnológico en un mercado con excelentes perspectivas. Y no nos olvidemos de las sinergias, que se espera que sean de al menos 150 millones. Pero no olvidemos el precedente del holandés Draka. En ese caso, el ingeniero Battista había tenido en cuenta inicialmente sinergias del orden de los 100 millones. En realidad había muchos más. La bolsa lo entenderá”.
Los socios de Tip ya lo han descubierto.
“Nuestros 150 emprendedores están muy contentos de poder participar en operaciones de capital en apoyo a empresas que tienen un gran potencial de desarrollo. Por suerte es una materia prima que no falta en nuestras piezas. Y los resultados son buenos".
No es casualidad que la fórmula Tamburi Investment Partner esté ganando adeptos: el proyecto Epic de Mediobanca, que involucra a familias de empresarios clientes de Piazzetta Cuccia para adquirir participaciones en medianas empresas Made in Italy, es casi una fotocopia de su modelo de negocio.
Mittel también se mueve en una órbita similar. Y John Elkann hizo referencia explícita a Tip al describir los objetivos de Exor. Por supuesto que me gusta. Y no hay problema de competencia: no faltan ofertas”.
¿Cuántos expedientes hay en su monitor hoy?
“Digamos unas treinta empresas. No sólo Alpitour o Eataly que empiezan a ser protagonistas en sectores en los que Italia es o puede ser líder. Además de listar estas empresas, estamos planeando iniciativas de todos los tamaños. Hemos concentrado todas las apuestas de start-ups y de empresas digitalmente activas, como Digital Magic o Talent Garden, en StarTip. Nuestra ilusión es involucrar las interesantes iniciativas que surjan en Italia en colaboraciones con empresas de nuestra red o con nuestros asociados a partir de la relación con Digital Magic. El último ejemplo por ahora es Alkemy, que acaba de cotizar en Aim, una empresa de marketing digital que hemos puesto en contacto con algunos clientes. También representamos el principal hub italiano Fintech: participamos en el capital de nueve iniciativas. Nadie puede decir lo mismo".
Un primer paso hacia los bancos, un sector con el que nunca has tratado antes.
“Y no nos equivocamos, a juzgar por los resultados. No, no creo que Tip se dedique a la banca. Fintech es otra cosa. Allí, como en todos los demás sectores en los que operamos, estamos en contacto directo con el empresario y sus elecciones. Este no es el caso en los bancos. Tienes que responder al mercado pero también a los reguladores italianos y europeos. Es el sistema con muchos filtros, quizás demasiados para mi gusto”.
Digamos un sistema demasiado político. Por cierto, no mencionamos la política en el pronóstico para 2018.
“No creo que importe mucho. Hemos reconocido este año que la economía es tan fuerte que puede manejar el Brexit u otros fenómenos aparentemente trascendentales sin mayores contratiempos. No creo que las elecciones puedan afectar tanto. Incluso si la política puede causar grandes daños: este es el caso de Ilva, probablemente el juego más importante para el futuro industrial del país. Si dejamos que la acería más moderna y eficiente de Europa quiebre, todo el país sufrirá”.
También hay casos positivos. ¿Cómo debemos juzgar el debut del Pir?
"Una gran oportunidad que aún tiene que descargar gran parte de sus efectos en el mercado. Los gestores dosificaron sabiamente las compras en bolsa. Ahora la lista solo puede crecer, tanto en cantidad como en calidad. Al igual que los precios que siguen siendo el verdadero llamado a los empresarios a elegir el camino de cotización. No es fácil convencer a los empresarios adinerados de que elijan el camino del mercado. Ahora, sin embargo, el circuito parece haber comenzado, también gracias a los SPAC, una solución costosa, pero que ha tenido éxito”.
En este sentido, ¿qué futuro le ve a la edición?
“Menos gris de lo que crees. El valor de los contenidos, tarde o temprano, volverá a marcar la diferencia. Y tendrás que pagar".
En este contexto, tras la ampliación de capital, Il Sole 24 Ore podría tener cierto atractivo. Quizás para enriquecer la oferta del grupo Espresso-Stampa.
"Mi sensación es que, no inmediatamente, el diario podría acabar en la órbita de RCS".
Para concluir, 2018 debería ser el último de Sergio Marchionne al frente de Fiat Chrysler.
"No lo creo. Marchionne se irá solo después de firmar una importante alianza. La escisión de Magneti Marelli se inscribe en esta estrategia: crear valor vendiendo activos en el mercado en beneficio del fortalecimiento del grupo. El objetivo final es una alianza total del fabricante de automóviles. Una alianza igualitaria, quiero decir, capaz de garantizar un gran futuro para la fabricación italiana, dentro de una estructura industrial fuerte”.
