En el partido de la tirada, Italia remonta y vuelve a tomar la delantera sobre España. Luego se estabiliza ligeramente y vuelve a la paridad. Tras el desplome vertical tras los maxipréstamos del BCE a los bancos europeos, hoy el diferencial de rentabilidad entre los BTP a 10 años y los correspondientes Bunds alemanes se ha estabilizado por la tarde en torno a los 310 puntos básicos, con una rentabilidad a 5 años algo por debajo del 310%. En los mismos minutos, el diferencial de Madrid viajaba exactamente en el mismo valor: XNUMX. Pero durante unos minutos los adelantamientos son una realidad, aunque limitada: 308 a 309, apenas 0,003 puntos porcentuales.
Por primera vez desde el pasado 5 de agosto, cuando nuestra deuda pública aún estaba en medio de la tormenta especulativa, los tipos de interés de los BTP han caído por debajo de los de los Bonos. Ahora el enfrentamiento continúa cara a cara, pero es evidente que la situación ahora ha cambiado en los mercados: a los ojos de los inversores, Italia ya no es un puerto menos seguro que España. El termómetro de riesgo marca la misma temperatura.
Sin embargo, hasta hace poco esto no era en absoluto el caso. Solo en enero la brecha entre los dos diferenciales aún superaba los 150 puntos básicos. Han contribuido a aliviar la tensión de nuestra deuda pública reformas lanzado en un corto espacio de tiempo por el gobierno de Monti, pero el factor que más determinó el cambio de rumbo fue el cambio de política del BCE.
Con la llegada de Mario Draghi como presidente, el instituto de Frankfurt ha elegido el camino a la liquidez ilimitada, garantizando al sistema bancario europeo enormes préstamos con tipos de interés muy bajos (1%) y un vencimiento a tres años. Tras la primera subasta del 21 de diciembre, la segunda ola del programa (Ltro2) llegó el miércoles y fue aún mayor (de 490 a 529 mil millones). Es fácil predecir que las entidades de crédito invertirán (una buena) parte de este dinero en comprar bonos del Estado. De esta forma podrán especular sobre la diferencia de rendimientos. Pero mientras tanto, los diferenciales se están desplomando.
