Con el colapso de la Banco de Silicon Valley el espectro de “Lehman Brothers” regresa. El colapso de SVB, una entidad de crédito californiana especializada en financiar start-ups y que a finales de 2022 tenía aproximadamente 209 millones de dólares en activos totales y aproximadamente 175,4 millones en depósitos totales, es un colapso relámpago. Pero eso por una serie de eventos en cadena ha resultado en uno escape de depósito y un colapso de la confianza por inversionistas como para llevarlo a la bancarrota.
Desde la implosión del sistema financiero estadounidense en 2008, Wall Street teme un nuevo "momento Lehman", un evento desencadenante que lleva el nombre del desafortunado banco de inversión y que condujo al colapso más amplio del sistema bancario y la economía. Pero hay que decir que SVB era un banco muy particular ya que recogía la liquidez de las start-ups de Silicon Valley y los fondos de capital riesgo que las financiaban.
¿Por qué quebró Silicon Valley Bank?
Todos los análisis que circulan en estas horas coinciden: Svb ha adoptado una estrategia financiera arriesgada y ahora está pagando las consecuencias.
Durante la fase más aguda de la pandemia de la Covid-19, las empresas tecnológicas habían obtenido mucha liquidez de los inversores -fondos de capital riesgo- y, por tanto, la habían aparcado en las cuentas corrientes del banco californiano.
Dado que los clientes de SVP estaban llenos de dólares en busca de inversiones (y ciertamente no necesitaban préstamos), la demanda de crédito era baja, por lo que el banco comenzó a invertir depósitos en valores que garantizaban un buen rendimiento. Que quieres decir obligaciones a largo plazo que pagan cupones y tasas más altas precisamente porque son más riesgosas. Sin embargo, el valor de los títulos del Tesoro de EE. UU. disminuyó significativamente durante 2022, como resultado del aumento de las tasas de interés que, por un lado, secó la captación de nueva liquidez y, por otro, infligió pérdidas en la cartera de bonos sobre los activos de los bancos.
Una mano de poker que salió mal
El aumento de tasas de la Fed para combatir la inflación ha aumentado los rendimientos pagaderos a los depositantes en sus cuentas corrientes, ya que las empresas exigen tasas consistentes con las del mercado para mantener su dinero estacionado. Cuando las tasas de mercado suben, los precios de los bonos se ajustan a la baja. Esto afectó a las nuevas empresas tecnológicas, los principales clientes de Silicon Valley Bank, porque hizo que sus inversores fueran más reacios al riesgo y a la caza de efectivo. También porque el sector tecnológico ha entrado en una temporada de recortes y grandes replanteamientos de inversiones.
La carrera por los depósitos
Para financiar los rescates, Silicon Valley Bank vendió una cartera de bonos de $8 mil millones el miércoles 21 de marzo, compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU. La cartera promedió un rendimiento del 1,79 %, muy por debajo del rendimiento actual del Tesoro a 10 años de aproximadamente el 3,9 %. Esto obligó a SVB a registrar una pérdida de 1,8 millones de dólares, que intentó cubrir con una ampliación de capital. Al día siguiente el valor de su título se redujo en un 60%. Una decisión que tomó por sorpresa a operadores y clientes: el banco necesitaba desesperadamente liquidez, porque de lo contrario no habría vendido bonos del Tesoro con pérdidas por un valor equivalente a una décima parte de los activos del balance. En ese momento se desató la carrera por las retiradas. Y el intento (fallido) de recaudar la misma cantidad en el mercado mediante la venta de acciones obligó a la Fdic a intervenir y congelar todo. La Fdci agregó que buscará vender los activos de SVB y que futuros pagos de dividendos podría hacerse a los depositantes no asegurados.
La caída de SVB en la bolsa de valores infecta a los bancos de todo el mundo
El desplome de la acción de Svb también arrastró, en un efecto dominó, las acciones de los cuatro mayores bancos estadounidenses, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo que han quemado miles de millones de dólares de valorización. Y el contagio también se ha extendido a Europa y Asia.
En los últimos años, el número de bancos en quiebra ha disminuido, en parte gracias a las regulaciones más estrictas introducidas tras la crisis financiera. Antes de Silicon Valley Bank, la última empresa que quebró fue a finales de 2020, cuando la pandemia asolaba el país.
Quiebra de SVB: se teme el contagio
No está claro si el colapso de Silicon Valley Bank se extenderá a toda la industria. El banco era mejor conocido por sus préstamos a nuevas empresas de tecnología y atención médica, y tenía $ 209 mil millones en activos a fines del año pasado, lo que lo convierte en el 16 banco más grande de la NACION. Pero eso sigue siendo pequeño en comparación con los tres principales, que tienen más de $ XNUMX billón cada uno y tienen modelos comerciales y bases de clientes mucho más diversos.
La legislación introducida para los bancos más grandes del país después de la crisis financiera tiene requisitos estrictos de capital, lo que significa que deben tener una cierta cantidad de reservas para tiempos de crisis, además de estipular cuán diversificadas deben ser sus actividades.
Además, Silicon Valley Bank y otros bancos de su tamaño no tienen la misma supervisión regulatoria. En 2018, el presidente Donald J. Trump promulgó una ley que facilitó los cheques para muchos bancos regionales. El director ejecutivo de SVB, Greg Becker, ha sido un gran partidario de la ley. Entre otras cosas, la ley modificó los requisitos sobre el monto de liquidez que estos bancos deben mantener en sus balances para protegerse de shocks.
¿Cuál es la diferencia con Lehman Brothers?
Aquí está la diferencia: la deuda hipotecaria hundida de Lehman, que provocó su insolvencia, estaba en los balances de todos los grandes bancos, de ahí la necesidad de un rescate del gobierno para evitar el Armagedón financiero.
Mientras que Silicon Valley Bank sirvió principalmente a empresas de capital de riesgo que comenzaron a retirar dinero de las cuentas a medida que aumentaban las pérdidas tecnológicas. Los grandes bancos como JPMorgan tener una base de clientes más diversa; por lo tanto, no tienen que preocuparse por deshacerse de los bonos del Tesoro para hacer frente a una corrida bancaria, al menos no todavía. Pero el peligro crece para los bancos que tienen muchos bonos en el estómago, como Pacífico oeste, Alianza occidental e Primera republica que ayer sufrió fuertes pérdidas en Bolsa.
Pero eso no significa que la experiencia de SVB no sea preocupante.
Está bastante claro que el fin de la era de las tasas bajas dejará algunas cicatrices, construidas durante años de "dinero de regalo" de los bancos centrales y reducciones de impuestos por la administración de Biden, que ha distorsionado las tuberías del sistema bancario hasta tal punto que las recientes subidas de tipos de interés están empezando a causar estragos: deprimiendo los bonos en poder no solo del SVB, sino de todos los principales bancos.
