La irrupción de Hollande en la escena europea probablemente permitirá, más allá de las intenciones del propio presidente francés, volver a poner en el centro de la agenda la evolución de las instituciones europeas en la dirección federalista, a partir de los temas del crecimiento. De hecho, es evidente para todos (incluso para la Sra. Merkel, en privado, por el momento) que tenemos que encontrar la plaza del callejón sin salida en el que nos hemos deslizado, conciliando una inevitable mutualización de riesgos con políticas declaradas que devuelven la esperanza de el futuro. Para no quedarme vago, parto muy concretamente del documento público de la Comisión Europea, en el que se describen tres versiones diferentes de eurobonos:
1. reemplazando completar de las deudas nacionales y la garantía articulación. La deuda pública de los Estados sería sustituida en su totalidad por eurobonos, aunque de forma paulatina. Todos los estados garantizarían y si un país no pudiera pagar su parte de la deuda, se activaría la garantía conjunta de los otros estados.
2. reemplazando parcial de las deudas nacionales y la garantía articulación. Las deudas públicas de los Estados serían sustituidas sólo en parte por eurobonos (habría una limitar como porcentaje del PIB en el momento de su emisión) mientras que, para la parte restante, los Estados deberían seguir emitiendo bonos nacionales.
3. reemplazando parcial de las deudas y garantías nacionales separado. Funciona como el segundo ejemplo, pero la garantía de los eurobonos sería a prorrata: cada Estado garantiza sólo una cuota de emisiones preestablecida.
Entre estas soluciones, la primera responde mejor a la necesidad de integración fiscal europea y representa un paso significativo hacia una Unión Europea "creíble". Sin embargo, debido a la garantía solidaria, esta opción requeriría una revisión de los Tratados comunitarios, por lo que sería difícil de aplicar a corto plazo, con el tímido liderazgo actual.
La sustitución parcial de deuda pública (soluciones 2 y 3) sería más fácil de implementar, siempre que se permita al tenedor de títulos reemplazar gradualmente los títulos de deuda pública en cartera con eurobonos.
Socializar las deudas puede derivar en el típico problema del riesgo moral: los taimados de siempre seguirían despilfarrando a costa de países serios. Sin embargo, la reposición parcial e incompleta de las deudas, poniendo un límite a la emisión de eurobonos, permitiría remediar la propensión de Grecia a endeudarse en el acto. A corto plazo, una opción válida para gestionar mejor el miedo al riesgo moral y la necesidad ahora imprescindible de promover el crecimiento económico está representada poremisión, en escala limitada y por objetivos, de bonos específicos caracterizados por garantía solidaria. Por ejemplo, para promover el crecimiento, uno podría centrarse en un uso más eficiente de los fondos estructurales europeos a través de instrumentos públicos/privados como bonos de proyecto. Con estas herramientas de riesgo compartido, de hecho, es posible aumentar los recursos disponibles para proyectos de desarrollo explotando el apalancamiento de los fondos públicos puestos a disposición por la Unión Europea.
La Comisión Europea, con una comunicación a las instituciones legislativas europeas el pasado mes de octubre, se comprometió a llevar adelante el proyecto "Iniciativa de bonos del proyecto Europa 2020”. El objetivo de la iniciativa es facilitar la financiación de proyectos destinados al desarrollo de infraestructuras apoyando la emisión de bonos por parte de entidades privadas mediante el riesgo compartido por parte de las instituciones europeas, en particular el BEI, que ya cuenta con una experiencia en el sector ( a finales de 2009 la deuda pendiente del BEI ascendía a más de 300 millones de euros) y cuyo Consejo está formado por los ministros de Hacienda de los países miembros de la UE. Los bonos apoyados por el BEI ya hoy representan un "cuasi-Eurobono" (aunque dirigido a proyectos específicos) y, como tal, presagios de beneficios similares a los de una mayor integración fiscal. Además, un fondo promovido por el BEI con garantía solidaria no supondría una desventaja para los países más virtuosos. De hecho, cualquier pérdida realizada podría asignarse de acuerdo con el principio del lugar donde se produzcan. Los beneficios también serían compartidos por todos los Estados miembros, incluida la contribución esperada en términos de estabilización y crecimiento económico.
Y luego lanzamos nuestra idea de bono de proyecto: transformamos nuestra península en el mayor muelle natural existente, para la recepción del tráfico mercante proveniente del oriente, lo que permitiría un ahorro de 5 días de navegación respecto a las escalas actuales en los puertos del norte de Europa, para el tránsito de mercancías en el corazón del Viejo Continente. Un proyecto win-win para todos, con grandes actividades inducidas, con fondos privados disponibles. Soluciones y proyectos que solo podrían ser efectivos si se toman con rapidez. La Unión Europea, para seguir siéndolo, necesita respuestas concretas.
