Las polémicas políticas por la reforma del ESM, más conocido como fondo Salva-Stati, han involucrado a la opinión pública a tal punto que el hashtag #StopMes se ha hecho viral en las redes sociales en más de una ocasión. Un fenómeno insólito dado el tema, técnico y económico, pero también bastante comprensible, dada la tendencia de muchos políticos a utilizar el enfado de los ciudadanos como arma para llevar a cabo batallas partidarias.
Pero nadie se molestó en explicar realmente qué es este fondo Salva-Stati, cómo funciona, qué repercusiones podría tener en Italia y cuáles son los pros y los contras de la reforma que la Unión Europea debería aprobar por unanimidad –si no, nada se hará– el próximo 13 de diciembre, día en el que está prevista la cumbre entre los jefes de Estado y de Gobierno, el primer ministro italiano El ministro, Giuseppe Conte, también participará en la actualidad atrapado entre dos fuegos. Pocos han tratado de hacer entender a la gente cuáles son las razones de las escaramuzas políticas dentro de la mayoría, que se han convertido en un arma más en manos de la oposición.
Por lo tanto, tratemos de aclarar el Mes.
FONDO DE AHORRO DEL ESTADO (MES): QUÉ ES
Mes significa Mecanismo Europeo de Estabilidad, en inglés Esm (probablemente también lo hayas escuchado llamar así). Nace en 2012 para superar el EFSF Salva-Stati Fund, que a su vez se crea en 2010 para intentar hacer frente a la crisis de la deuda soberana e ir al rescate -como prestamista de última instancia- de los países que, por su cuentas inestables, pierden la posibilidad de financiación en el mercado. De hecho, a lo largo de los años lo han aprovechado Grecia, España, Portugal, Irlanda y Chipre, recibiendo un total de 254,5 millones en préstamos.
Este fondo dispone de un capital de unos 700 millones de euros, convirtiéndola en la institución financiera líder en el mundo. Pero ojo, porque en este ámbito es necesario hacer una primera aclaración: este dinero, contrariamente a lo que algunos quieren hacer creer, no procede únicamente de las contribuciones desembolsadas anualmente por los Estados miembros -que en realidad aportaron sólo 80 88,6 millones euros-, pero se levantaron sumando préstamos de fondos anteriores e inversiones realizadas en el mercado. Para prácticamente el XNUMX% del total, este fondo se autofinancia.
¿Cuánto dinero invirtió Italia? En total 14 millones de euros, cifra que convierte a nuestro país en el tercer accionista del fondo (somos también la tercera economía de la Eurozona), precedido por Francia y Alemania.
FONDO DE AHORRO DEL ESTADO (MES): CÓMO FUNCIONA
El Mes está controlado directamente por los ministros de finanzas del Eurogrupo (por lo tanto, hoy también por Roberto Gualtieri). Establece que los estados que toman prestado dinero deben respetar condiciones que a menudo se traducen en un programa de ajuste de cuentas (bastante duro como lo demuestra claramente la experiencia griega) y un análisis de su deuda pública llevado a cabo por la ya conocida Troika (Comisión de la UE, FMI y BCE) que también realiza funciones de control, pero que con la reforma saldrán de escena para dar paso únicamente a las instituciones europeas. Los países que reciben asistencia del fondo Salva Stati Stati no solo obtienen un préstamo económico, sino toda una serie de estímulos que pueden ayudarlos a recuperarse: se compran bonos del gobierno en el mercado primario y secundario, se abren líneas de crédito precautorias, sí se participa en la recapitalización indirecta e indirecta de los bancos más en dificultad para evitar el "too big to fail".
QUÉ APORTA LA REFORMA DEL FONDO DE AHORRO DEL ESTADO (MEDE)
Actualmente se está discutiendo una reforma del MEDE a nivel europeo, que debería entrar en vigor el 1 de enero de 2024. Estos cambios se han estado negociando durante casi un año, lo que marca una de las armas utilizadas actualmente por la Liga para atacar al Gobierno. Si de hecho es cierto que el primer ministro Conte y el ministro de Hacienda, Roberto Gualtieri, están tratando directamente el asunto, también lo es que el proyecto de reforma del Mes fue aprobado por el Eurogrupo el 14 de junio, cuando el número uno de vía XX Settembre era Giovanni Tria y el gobierno con el M5S era la Liga y no el Partido Demócrata. El Primer Ministro también especificó (bastante duramente) que el Carroccio participó en 4 mesas de gobierno en las que se discutió esta reforma. Salvini respondió que su partido dijo que estaba en contra.
El objetivo de las nuevas reglas que la UE quisiera introducir es completar la unión bancaria, después de décadas de luchas entre los distintos estados, y fortalecer la unión monetaria.
En el centro de la reforma, y de la controversia, se encuentra el llamado mecanismo de salvaguardia. (que no tiene nada que ver con el mecanismo que bloquea el Brexit desde hace tres años, edición), una función a través de la cual el fondo Salva-Stati debería convertirse en "el último paracaídas" de los bancos. Traducimos: cuando un banco de un Estado miembro está en crisis, para salvarse puede contar con los Fondos Nacionales para resoluciones bancarias que se financian con los recursos de los propios bancos. En los casos en que el Fondo de Resolución comprometido en el rescate no disponga de dinero suficiente para evitar el impago de la entidad, se podrá solicitar el dinero necesario al MEDE, cuyo papel se reforzará, con el fin de evitar especulaciones financieras que puedan agudizar la crisis. de los diversos institutos y sus repercusiones en los Estados. Con la introducción del backstop, el ESM ya no podrá recapitalizar directamente a los bancos en dificultad (algo que nunca ha hecho hasta ahora, aunque podría), y se contemplan cambios para acceder a líneas de crédito precautorias: los Estados tendrán firmar una carta de intenciones que asegure el cumplimiento de las reglas del Pacto de Estabilidad, que -recordemos- prevé una ratio déficit-PIB inferior al 3% y una ratio deuda-PIB inferior al 60%.
El fondo también tendrá la posibilidad de mediar entre los estados y los inversores privados en caso de que sea necesario reestructurar la deuda pública. Si la solicitud de ayuda de un estado llega al ESM, el fondo puede, ¡no debe! – pedir a los particulares que participen en el rescate, lo que significa reestructurar la deuda y determinar pérdidas irrecuperables para los tenedores de los bonos del gobierno del país en cuestión. Sin embargo, no existe obligación ni automatismo, aspecto que debe ser subrayado en virtud de las controversias en curso.
También hay -otro nodo importante- cambios con respecto a las Cláusulas de Acción Colectiva (conocidas como Cacs) en los casos en que sea necesario proceder a la reestructuración de la deuda soberana de un país. Los cambios significan que, a partir de 2022, los títulos de deuda pública de un país estarán sujetos a un solo CAC y ya no se duplicarán como hoy, por lo que será más fácil obtener el visto bueno de los accionistas para reestructurar la deuda soberana.
FONDO DEL ESTADO DE SALVA (MES): EN QUÉ ESTÁ LA BASE DE LA POLÉMICA
Hay dos controversias paralelas y vinculadas que sin embargo tienen el mismo fundamento: la deuda pública. El primero, internacional, enfrenta a los países del norte de Europa con los del sur. En esencia, los estados nórdicos son reacios a participar en un mecanismo que les permita prestar dinero a países menos virtuosos caracterizados por una elevada deuda pública (como Italia), mientras que los del sur quieren evitar que se repitan las condiciones que podrían llevar para terminar "como Grecia", obteniendo dinero a cambio de programas económicos que tienen consecuencias económicas muy duras para la población.
En el frente interno, es preocupante precisamente que nuestra altísima deuda pública pueda obligar, en caso de necesidad, a Italia para cortar con fuerza su deuda. República subraya sin embargo que “para Italia la cuestión no se plantea, porque una de las cláusulas de acceso (el ESM edición) no está teniendo desequilibrios excesivos, e Italia ha estado bajo vigilancia de la UE durante años por su deuda”. No solo eso, el temor es que estas reglas empujen a los inversores internacionales a dejar de comprar BTPs ante la primera incertidumbre sobre la llevanza de nuestras cuentas precisamente por temor a que Italia eventualmente pueda sufrir una reestructuración de su deuda soberana. Y dadas las tensiones políticas internas en curso, las posibilidades de que se reaviven las preocupaciones sobre el futuro del país no son remotas.
Debido a las tensiones internas en el Gobierno, otra polémica relacionada con la consecuencias del posible paso atrás o de lacualquier solicitud de aplazamiento de nuestro país a la firma de la reforma. Como se mencionó, los cambios se aprobarán solo si se votan por unanimidad y, por lo tanto, el Sí de Italia es decisivo. En los últimos meses, entre otras cosas, fue Italia, junto con España y Francia, quien apoyó la reforma del MEDE -incluido el backstop- al pedir y conseguir que la reestructuración de la deuda no fuera automática (como querían Alemania y Holanda), pero opcional. Si, una vez obtenida la aprobación de su línea, nuestro país retrocediera, según muchos observadores, el riesgo sería el de encontrarse en un estado de aislamiento que haría que Italia perdiera fuerza en Europa a un ritmo tiempo cuando se trata del presupuesto de la eurozona y del sistema de seguro de depósitos, este último considerado fundamental por Roma.
LA SEGURIDAD DE GUALTIERI
El ministro de Hacienda intervino para tratar de apaciguar los ánimos: “Las condiciones de acceso de un país a los préstamos del MEDE no han cambiado, al contrario, para un caso concreto, se han flexibilizado, aunque solo parcialmente. Sobre todo, es bueno aclarar cómo la reforma del MEDE no introduce en modo alguno la necesidad de reestructurar la deuda de forma anticipada para acceder a apoyo financiero.
Gualtieri también aclaró que: “Ha surgido mucha confusión en el debate italiano sobre la reforma del Mecanismo Europeo de Estabilidad. Italia no ha tenido, no tiene y no necesitará préstamos MEDE: la deuda italiana es sostenible, tiene la dinámica bajo control también gracias a la política fiscal prudente y en apoyo al crecimiento que persigue el país”. Según él, por lo tanto, para Italia no hay peligro, de hecho, el Mes representa "un poderoso elemento de estabilización de los mercados financieros y una defensa contra posibles crisis y, por lo tanto, debe ser considerado como nuestro aliado, no como un enemigo".
LA POSICIÓN DE BANKITALIA
Hace unos días el gobernador del Banco de Italia Ignazio Visco había hecho sonar la alarma: “Los pequeños e inciertos beneficios de una reestructuración de la deuda deben sopesarse frente al enorme riesgo de que el mero anuncio de su introducción pueda desencadenar una espiral perversa de expectativas de impago. Todos deberíamos tener en cuenta las terribles consecuencias del anuncio de la implicación del sector privado en la resolución de la crisis griega tras la cumbre de Deauville a finales de 2010”.
Ayer, 21 de noviembre, sin embargo, fuentes del Banco de Italia bajaron el tono, dando a conocer que Via Nazionale no está en contra de la reforma, pero ha querido advertir sobre los posibles riesgos, subrayando que los cambios no implican ninguna reestructuración de la deuda y por tanto que Italia y sus bancos (que poseen 400 millones de bonos del Estado) pueden dormir tranquilos: "La reforma del 'MEDE -dice el Fuentes del Banco de Italia: no prevé ni anuncia un mecanismo de reestructuración de la deuda soberana”. "Como en el tratado ya en vigor, no hay compensación entre la asistencia financiera y la reestructuración de la deuda y también la verificación de la sostenibilidad de la deuda antes de la concesión de la ayuda ya está prevista por el tratado en vigor".
FAVOR Y EN CONTRA
El debate también está abierto entre los expertos. Reportamos dos testimonios emblemáticos. Hay una línea a favor de la reforma Lorenzo Bini Smaghi, que en las páginas del Corriere della Sera, subraya: "El punto importante, que es difícil de entender en el debate italiano, es que la decisión del MEDE de otorgar apoyo financiero a un país o no, y bajo qué condiciones, depende - tanto en el nuevo como en el antiguo tratado - de la voluntad política de los Estados miembros acreedores".
“El nuevo tratado –continúa– prevé varios refuerzos del Mes, incluido el aumento de recursos, también para financiar el fondo único europeo de resolución. Permite a los países que cumplen el Pacto de Estabilidad obtener un programa 'precautorio' para evitar el contagio en caso de crisis sistémica. El apoyo del Mes también permite acceder a la intervención ilimitada del Banco Central Europeo (OMT), con un fuerte efecto estabilizador en los mercados”.
En cambio, está en contra de la reforma. Carlos Cottarelli, De La Prensa se pregunta: “Si los inversores saben que el fondo de rescate, ese que puede intervenir en caso de problemas, probablemente pedirá una reestructuración de nuestra deuda como condición para un préstamo, ¿cómo crees que se comportarán? Dejarían de comprar bonos del gobierno a la primera señal de tensión”.
