Según el Global Outlook 2014 de Russell Investments Strategists, varias tendencias y factores conflictivos provocaron un comienzo de año bastante lento y los mercados bursátiles todavía están esperando que los fundamentos confirmen los buenos resultados de 2013.
Entre los diversos factores, hay que considerar el impacto en los datos económicos de un invierno excepcionalmente frío en Estados Unidos, los temores por la deuda china, el aumento de los impuestos al consumo en Japón, así como las tensiones en Crimea y el estancamiento en el Este. Mar de China. Sin embargo, dado que la economía estadounidense está experimentando buenas tasas de crecimiento, los estrategas de Russell mantienen una ligera preferencia a nivel mundial por las acciones sobre la renta fija.
Los estrategas estiman que se creará un promedio de 215.000 nuevos puestos de trabajo por mes en los EE. UU. durante los próximos nueve meses y que un aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal se retrasará hasta mediados de 2015. forma de desafiarnos y el desafío en este momento es la combinación de las valoraciones de ciclo tardío para clases de activos como el crédito y la renta variable estadounidense y la dinámica de mitad de ciclo en las economías desarrolladas”, afirma Thomas Schneider, Director del Sur de Europa y Responsable de Russell's Italia.
“Creemos que el ciclo económico nos vencerá y, por lo tanto, los inversores deberían mantener su exposición a la renta variable. La temperatura en los mercados, sin embargo, está subiendo. Podría ser un verano caluroso para el hemisferio norte, no solo para los vacacionistas, sino también para los inversores".
Para actualizar las previsiones del mercado, los estrategas de Russell utilizan un proceso de "tres puntas" (valor, ciclo, sentimiento) que combina puntos de vista cualitativos y elementos cuantitativos. Las valoraciones, el ciclo de mercado y el sentimiento en cada área geográfica se ponderan para definir la exposición final sugerida a las carteras de múltiples activos de los inversores. Con base en este proceso, los pronósticos actuales de Russell para los mercados globales estiman:
. Valor: las valoraciones de las acciones siguen siendo altas, especialmente en los EE. UU.
Las valoraciones de la renta variable en los mercados desarrollados parecen estiradas en comparación con finales de 2013. Con una relación precio-valor contable de alrededor de 2,7x y una relación precio-beneficio (P/E) ajustada cíclicamente superior a 20x, el mercado de valores estadounidense, medido por el Russell 1000 Index® al 31 de marzo de 2014, se encuentra en niveles no vistos desde 2007, niveles que el equipo estima que están sobrevalorados. La renta variable de la zona euro también está ligeramente cara, mientras que el P/E de Japón en 13x y un P/B de 1,3x, medido por el Russell Japan Index, muestran valoraciones cercanas a lo que consideramos niveles apropiados. Los estrategas de Russell creen que los mercados emergentes están adecuadamente valorados, con un descuento del 30% al 40% con respecto a los mercados desarrollados, según el Índice de Mercados Emergentes de Russell y el Índice Desarrollado de Russell.
. Ciclo económico: crecen las previsiones de mejora económica en la Eurozona, aunque con mayores riesgos a la baja; Estados Unidos está recuperando su equilibrio
La recuperación moderada continúa en la Eurozona liderada por la confianza empresarial y del consumidor. Sin embargo, la reciente inacción del Banco Central Europeo ha dado paso a fuerzas deflacionarias, aumentando el riesgo de una caída económica. Estados Unidos debería continuar su recuperación tras la helada de febrero y volver a la tendencia prevista de crecimiento moderado y baja inflación. “Los múltiplos de precios registrados en las acciones estadounidenses en 2013 se basaron en el supuesto fortalecimiento de la economía en 2014”, dice Luca Gianelle, gerente de cartera de clientes del equipo de activos múltiples de Russell. "Aunque los datos macroeconómicos al comienzo del trimestre fueron decepcionantes, nuestros pronósticos indican que a medida que el clima se calienta, algo debajo de la nieve comenzará a crecer". Los estrategas tienen una perspectiva positiva sobre el ciclo económico de Japón, ya que las ganancias por acción se revisan al alza y actualmente se está implementando un paquete de estímulo fiscal. Sin embargo, el equipo cree que Japón experimentará un crecimiento menor este año que en 2013 como resultado del aumento del impuesto al consumo que tuvo lugar en abril de 2014. En los mercados emergentes, el ciclo económico continúa enfrentando varios desafíos, como la restricción del crédito en China, la caída de la demanda de materias primas y, de manera más general, el aumento de la inflación y las consecuencias de la devaluación de la moneda.
. Sentimiento: continúa la fase positiva para los mercados de renta variable desarrollados
En general, los flujos de fondos, el sentimiento de los inversores, el apetito por el riesgo y los datos técnicos parecen neutrales. Como resultado, las interpretaciones del sentimiento están impulsadas predominantemente por el impulso, que actualmente ofrece un impulso positivo para los mercados de acciones desarrollados. El mercado de EE. UU. lidera a otros mercados desarrollados a nivel mundial en términos de sentimiento, ya que las sólidas expectativas de datos económicos de 2014 compensaron los planes de la Fed para una reducción de velocidad moderada. Japón le sigue de cerca, ya que alcanzó nuevos máximos en una serie de indicadores económicos, como el crecimiento de la base monetaria, la inflación, el crecimiento del empleo y las ganancias corporativas. El sentimiento de la zona euro mejoró gracias a las entradas de capital y al rendimiento superior de los activos de riesgo. Por el contrario, el equipo cree que los mercados emergentes generalmente tienen un sentimiento negativo, con un impulso negativo y sin indicadores que indiquen un cambio.
Actualización de la perspectiva del mercado y asesoramiento de posicionamiento Los estrategas de Russell han brindado una actualización de la perspectiva y las exposiciones relacionadas en todas las geografías y clases de activos desde la Perspectiva global de 2014 publicada en diciembre.
. Japón – Foco en la exposición a renta variable, ya que representa uno de los mercados mejor posicionados para 2014, con cobertura total de divisas.
. Estados Unidos – Conservación de la exposición anterior a la renta variable, ya que los objetivos para finales de 2014 para el índice Russell 1000® (1.060) y S&P 500® (1.900) no han cambiado. Incluso en renta fija, intente mantener la exposición al crédito, así como a los bonos corporativos.
. Eurozona – Menor exposición a renta variable, cercana a neutral o en niveles de referencia. Los bonos de países periféricos repuntaron considerablemente en 2014, pero con la reducción de los rendimientos y el aumento del riesgo, debe vigilar su exposición.
. Mercados emergentes - Precaución sobre la exposición a la renta variable a corto plazo. Aunque este segmento del mercado es relativamente barato desde el punto de vista de las valoraciones, la inversión en la zona requiere un horizonte temporal medio-largo.
