Potencia económica a nivel mundial, China, que el año pasado registró un crecimiento del PIB del 7,7 % (por un monto total de 56,9 billones de RMB - equivalente a 9,4 billones de USD), ha promovido cada vez más activamente, en los últimos años, la paulatina adopción de su moneda nacional, el renminbi o yuan, como medio de pago en las transacciones internacionales.
La amplia difusión de la renminbi (CNY o RMB) entre instituciones financieras y empresas que hacen negocios con China, ha permitido su uso para consolidarse como “como de costumbre.
Según los datos recopilados por SWIFT, el renminbi ingresó, a fines del año pasado, en el top ten de las monedas más utilizadas en el comercio internacional, clasificación el mes pasado en séptimo lugar, con una cuota de uso del 1,39 % en todo el mundo; en cambio, superó al euro, en octubre de 2013, estableciéndose como segunda moneda más utilizada en transacciones de financiamiento comercial.
Desde 2009, cuando se lanzó el proyecto piloto para el uso del renminbi en el comercio internacional, las autoridades gubernamentales del país han tomado cada vez más medidas para promover la difusión de la moneda nacional en los mercados globales.
Establecido oficialmente en Hong Kong en junio de 2010, el mercado offshore del renminbi (extraoficialmente conocido como CNH), también ha acompañado la adopción de estas medidas, contribuyendo significativamente al proceso de internacionalización de la moneda china. Dentro de este mercado, el renminbi es totalmente convertible y puede circular libremente sin restricciones; su tipo de cambio con otras monedas internacionales está determinado por mecanismos de oferta y demanda, razón por la cual han surgido dos tipos de cambio distintos para una misma moneda, en tierra (CNY) y costa afuera (CNH).
De hecho, el uso de Hong Kong como plataforma de prueba ha permitido a China experimentar, de forma no invasiva, numerosas reformas financieras y monetarias destinadas a respaldar el papel del renminbi en los mercados globales.
Il proceso de "renminbización" prevé el desarrollo y la consolidación de la moneda china a nivel mundial como principal moneda de comercio internacional, vehículo de inversión y, en el futuro, adopción del renminbi como moneda de reserva internacional.
Gradualmente, el gobierno chino relajó los controles y las restricciones en el mercado monetario del país, lo que permitió que las empresas internacionales se beneficiaran de las nuevas oportunidades que se estaban desarrollando en el continente (que define el territorio terrestre de China, excluyendo Hong Kong y Macao) y en su mercado extraterritorial.
Sin embargo, a pesar de los logros, la moneda china todavía tiene algunos limitazioni. Es uno moneda no totalmente convertible, caracterizado por restrizioni que sin embargo persisten sobre los flujos de capital hacia el continente: las inyecciones y reducciones de capital, las inversiones, los pagos de capital, los préstamos de capital y otros tipos de transacciones de capital (con la excepción de los préstamos intragrupo también realizados a través de las fronteras del continente) están de hecho sujetos a aprobación, a través de un estudio de caso por casualidad , por las autoridades competentes.
Muchas de estas restricciones de capital se han liberalizado parcialmente, sobre la base de topes de cuotas y dentro de planes bien definidos. Este es el caso de los proyectos para la supervisión de la inversión extranjera directa desde y hacia el continente (RMB ODI y RMB FDI), y el esquema de cuotas máximas de inversión en el mercado de valores chino previsto para RMB Qualified Foreign Institutional Investors (RQFII).
Estas limitaciones están destinadas a desaparecer con la afirmación de la moneda china a nivel mundial., y el compromiso de las autoridades chinas no deja dudas al respecto: la promoción de proyecto piloto en la bahía de Qianhai y la reciente creación de un zona de libre comercio en shanghai, de hecho aparecen solo las primeras de una serie de medidas que se extenderán a todo el país.
Renminbi en pagos internacionales, negocios como siempre
Para allanar el camino para la internacionalización de la moneda china fue la Proyecto piloto para la regulación de los intercambios transfronterizos en renminbi, lanzado en julio de 2009 promover el uso de la moneda china en el comercio internacional con socios comerciales. Este programa, que inicialmente involucraba solo a unas pocas ciudades y provincias chinas, así como a un pequeño número de socios comerciales (Hong Kong, Macao y los países de la ASEAN), se amplió posteriormente dos veces, en junio de 2010 y agosto de 2011, para incluir todas las provincias de China. el continente, así como todos los socios comerciales internacionales del país. En marzo de 2012 se produjo un nuevo punto de inflexión dentro del proyecto, gracias a la introducción de una reforma que amplió la participación en el proyecto de todas las empresas exportadoras e importadoras, antes sujetas a solicitudes de aprobación.
Desde la introducción de este proyecto en 2009, el renminbi ha comenzado su ascenso dentro del ranking de las monedas más utilizadas en el comercio internacional: Desde el puesto 35 en octubre de 2010, la moneda china ha logrado posicionarse en el 7° lugar en febrero este año
Si bien la mayoría de las transacciones denominadas en renminbi se realizan en Hong Kong, que representa más del 70 % del volumen de negocios, la adopción de la moneda china en los pagos internacionales también está experimentando un crecimiento significativo en otros mercados, especialmente en Europa. En efecto, en el último año, el uso del renminbi como moneda de pago en las transacciones comerciales con China creció un 163% en Europa, tasa de crecimiento superior a la observada en Asia en el mismo período, que en cambio registró un crecimiento en el uso del renminbi del 109% (excluyendo China y Hong Kong).
Entre estos, contribuyendo por sí solos al 85% de los pagos en RMB por valor, destacan los principales países usuarios: Reino Unido, Singapur, Taiwán, Estados Unidos, Francia, Australia, Luxemburgo y Alemania.
Precedido por el dólar estadounidense, el renminbi también se ha establecido a nivel mundial como segunda moneda utilizada en la financiación del comercio internacional (pasando de una participación del 1,89% en enero de 2012 a una participación del 8,66% en octubre de 2013), superando al euro (6,64%) como moneda de referencia para instrumentos de inversión financiamiento comercial como cartas de crédito y recibos.
La afirmación cada vez más rápida del RMB en los pagos internacionales también cuenta con el respaldo del banco central chino, el Banco Popular de China (PBoC), que ha abierto una gran cantidad de líneas de intercambio con varios bancos centrales de algunos de sus socios comerciales. Cabe destacar, sin duda, el establecimiento de una línea de swap de divisas con el Banco Central Europeo, firmada en octubre del año pasado por un valor de 350 millones de RBM/45 millones de EUR: se trata de la mayor línea de swap firmada por el PBoC en Europa y la tercera por extensión entre el líneas de swap que China ha firmado internacionalmente hasta ahora (después de Hong Kong y Corea del Sur).
Ante la limitada disponibilidad de renminbi en el mercado offshore, estas líneas responden a la necesidad de dotar a los operadores internacionales de una medida de seguridad y suministro de liquidez en moneda china de último recurso. De hecho, el uso de estas líneas se activa cuando no es posible repostar en el mercado de yuanes en alta mar a través de un recurso: alle compensación de bancos para la regulación del comercio denominado en yuanes (actualmente hay tres compensación de bancos: BOC Hong Kong, BOC Taiwán; e ICBC Singapur; sin embargo, se está discutiendo la posible designación de otro banco de compensación en Londres); a los bancos correspondientes en tierra en el continente; o accediendo al mercado extraterritorial de RMB a través de empresas e inversores minoristas que pueden comprar y vender moneda china en el mercado extraterritorial.
En consecuencia, la creciente adopción del renminbi en el comercio internacional ha llevado al desarrollo de una serie de instrumentos de inversión denominados en moneda china extraterritorial, tales como depósitos de divisas en la CNH e instrumentos para administrar el riesgo de tipo de cambio y tasa de interés (incluyendo forwards, opciones, futuros, swaps e IRS). Entre las diversas herramientas de inversión que se han desarrollado, i bonos dim sum (bonos denominados en renminbi offshore) son sin duda los más exitosos.
El establecimiento del mercado offshore de RMB desempeñó un papel decisivo en este caso: las emisiones de bonos denominados en moneda china habían sido limitadas antes de esa fecha, para luego desarrollarse significativamente en los años inmediatamente posteriores al establecimiento de la extensión del mercado de RMB CNH.
I bonos dim sum se han consolidado como vehículos de inversión especialmente atractivos a nivel internacional. A pesar de la volatilidad que caracteriza a los mercados, estos instrumentos son los preferidos por los operadores internacionales ya que tienen características que preservan su rentabilidad: corta duración, generalmente menos de tres años; baja sensibilidad a la volatilidad de los principales mercados internacionales ya las fluctuaciones de las tasas de interés de las principales potencias económicas mundiales; tamaño pequeño, generalmente entre 500 millones de RMB y 2 mil millones de RMB; buenos retornos, generalmente alrededor del 4%-5%.
También en términos de calidad crediticia, bono de suma débil son una buena opción de inversión. De hecho, los emisores de estos valores denominados en la CNH no se limitan únicamente a las autoridades gubernamentales del país y a las empresas del continente, muchas veces no cotizadas y que no cuentan con una calificación internacional, sino que también incluyen a un gran número de instituciones financieras y empresas internacionales establecidas. empresas de bajo riesgo (empresas de primera línea).
En cuanto al papel de moneda de reserva internacional, en manos de gobiernos e instituciones financieras internacionales, el renminbi aún tiene un largo camino por recorrer. No obstante, algunos países ya han comenzado a incluir la moneda china, aunque en porcentajes insignificantes, dentro de sus reservas de divisas. Estos incluyen Australia, que a fines de abril de 2013 invirtió alrededor del 5% de sus reservas bancarias en moneda extranjera en bonos del gobierno chino, y Nigeria, que tiene el 10% de sus reservas en moneda extranjera en renminbi. Tailandia, Malasia, Japón, Venezuela, Rusia y Arabia Saudita también tienen reservas denominadas en moneda china en forma de efectivo e bonos.
Los proyectos piloto de las zonas de libre comercio de Qianhai y Shanghai
Entre los proyectos más interesantes lanzados por el gobierno chino en los últimos años, el Zona de cooperación de industrias de servicios modernos Qianhai Shenzhen-Hong Kong, anunciado en julio de 2012 con motivo del 15.º aniversario del regreso de Hong Kong a China, y los planes más recientes para establecer un Zona de libre comercio en Shanghai, anunciado en septiembre del año pasado.
Se trata de proyectos de especial importancia en virtud de las implicaciones que conllevan para el futuro de la desregulación de las actuales restricciones inherentes al libre uso del renminbi en la cuenta de capital, así como para el proceso de internacionalización del renminbi.
El área de Qianhai Bay y la FTZ de Shanghái, ambas de pequeñas dimensiones (algo más de 15 km2 y 17 km2 respectivamente) han sido designadas por las autoridades chinas como plataformas para experimentar con las reformas necesarias para promover la plena convertibilidad del renminbi en cuenta de capital. Dada la limitada extensión territorial y la naturaleza de los experimentos financieros que se llevarán a cabo en estas dos áreas, que inicialmente se concentrarán principalmente en áreas donde el nivel de convertibilidad es bajo, se espera un impacto débil en la economía del país.
Incluso con respecto a las oportunidades de inversión, los operadores extranjeros seguirán estando obligados por la lista negativa vigente en el país, que prevé la exclusión o restricción de la inversión extranjera en 18 sectores, como la industria de los medios de comunicación, internet, construcción de villas, campos de golf y parques temáticos. De particular interés dentro de estas áreas es el proyecto de “préstamos transfronterizos” con las instituciones financieras de Hong Kong: claramente, serán los bancos de Hong Kong, en lugar de los de Qianhai y Shanghái, los que prestarán a las empresas ubicadas dentro de estas zonas piloto, ya que las tasas de interés de los préstamos en el mercado interno del renminbi son significativamente más altas que las que aplican las instituciones bancarias en el mercado de la CNH.
Estos proyectos muestran el compromiso del gobierno de promover la liberalización de la moneda nacional; el objetivo es también fomentar el desarrollo económico del país orientado más al desarrollo del sector de servicios y la promoción del consumo, moderando la dependencia de la economía del país de las exportaciones y las inversiones.
Sobre la base de los objetivos que se lograrán en estas áreas, las reformas adoptadas finalmente se extenderán gradualmente al resto del país, promoviendo la libre circulación de la moneda china: para garantizar la afirmación del renminbi a nivel mundial como moneda de referencia en los mercados internacionales de pagos, como instrumento de inversión y, finalmente, como moneda de reserva internacional, la plena convertibilidad del renminbi es, de hecho, fundamental.
