En Europa, el escenario económico-financiero se caracteriza hoy por cuatro elementos principales: dificultad en el crecimiento económico, política monetaria acomodaticia, riesgo de deuda soberana y nuevas arquitecturas de supervisión.
Desde 2006, el Informe sobre el Sistema Financiero de la Fundación Rosselli ha identificado el principal rasgo distintivo de la industria financiera italiana en el modelo de banco comercial territorial (Bct). Mientras tanto, la Gran Crisis iniciada en 2008 sigue marcando el marco de referencia europeo e italiano, manteniendo una elevada incertidumbre sobre las perspectivas de una salida estable y robusta del estancamiento.
En tal marco, ¿cuáles son entonces los temas relevantes para el modelo BCT? Los parámetros fundamentales para la efectividad de un modelo de intermediación son esencialmente dos: estabilidad y rentabilidad. Es una combinación inevitable, ya que los requisitos de estabilidad y rentabilidad son dos caras de la misma moneda: uno no puede existir a largo plazo sin el otro.
1. EL BANCO COMERCIAL TERRITORIAL
Para resaltar la importancia de la combinación de estabilidad y rentabilidad es necesario, como siempre, partir de las características del modelo Bct, que progresivamente se han ido aclarando y profundizando en su evolución a lo largo de las sucesivas ediciones del Informe, incluyendo el último.
Las características distintivas del modelo Bct son esencialmente tres:
1. en la composición del pasivo, el papel dominante lo representa la captación de depósitos minoristas;
2. en la composición de los activos, el principal componente lo constituye el crédito comercial a las empresas;
3. la relación entre la captación de depósitos y el desembolso de crédito tiende a ser estable en el tiempo y geográficamente homogénea.
Las dos primeras características diferencian a la banca comercial de otros modelos de banca e intermediación financiera; la tercera característica distingue, entre los diversos tipos de bancos comerciales, aquellos en los que la reasignación interna de flujos es muy acentuada -piense en el modelo de la banca internacional o el de la banca divisional- de aquellos en los que lo es menos -piense de la multibanca regional o multinacional.
Estas características del Bct se traducen también en dos rasgos distintivos del negocio de intermediación. Por un lado, es significativa la capacidad de combinar el uso de información tanto objetiva (información dura) como subjetiva (información blanda) en el desembolso de crédito, especializándose en el denominado crédito relacional a estandarizar (estandarizar la banca relacional). Por otro lado, es fundamental una capacidad de endeudamiento estable, ya que se basa en la financiación minorista de familias y empresas. Además, las dos características se conjugan, ya que la recaudación del ahorro se reinvierte en desembolsos de crédito comercial, contribuyendo así a dar estabilidad temporal y geográfica al motor ahorro-crédito.
2. UNA ESTABILIDAD PARA PROTEGER
Teniendo en cuenta los resultados en términos de estabilidad y rentabilidad, el sistema bancario italiano en el último período ha mostrado una buena estabilidad pero una rentabilidad muy baja. El estrabismo entre estabilidad y rentabilidad es el resultado final que acaba produciendo el modelo Bct cuando opera en un país que sufre desde hace al menos veinte años un persistente problema estructural de baja competitividad, y ahora también de un endurecimiento del soberano. frente de deuda. .
El camino se puede resumir de la siguiente manera. El típico banco italiano nació como lo que los anglosajones llamarían un banco comunitario: gestiona ahorros y financia inversiones sobre una base territorial. El banco comunitario italiano adopta diferentes modelos organizativos y, por lo tanto, multiplica sus formas organizativas: bancos cooperativos, bancos cooperativos, sociedades anónimas. Los bancos comunitarios terminan por diferentes caminos dimensionales: bancos locales, nacionales e incluso internacionales. Quedan algunas características básicas, identificadas anteriormente, que ayudan a comprender en qué medida cada banco sigue siendo coherente con el modelo original: peso del crédito comercial sobre los activos totales, peso de la financiación minorista sobre la financiación total, estabilidad de la ubicación geográfica de los ahorros captados .
El modelo de banco comunitario tiene en sus cromosomas -si la gestión es sana y prudente- una propensión al riesgo fisiológicamente baja. En consecuencia, cuando aumenta el nivel de competitividad de los mercados, el modelo tiende a producir intermediarios -incluido el capital humano- caracterizados precisamente por una buena estabilidad y una rentabilidad limitada. En las últimas dos décadas, el entretejido de la globalización del mercado y la exuberancia financiera también ha afectado a la industria bancaria italiana, cambiando temporalmente pero significativamente su perfil de rentabilidad hacia arriba, sin poner en peligro su estabilidad.
El trade-off entre estabilidad y rentabilidad desapareció. Luego vino la Crisis; las dos caras de los bancos comunitarios italianos han resurgido con plena evidencia. Consideremos el lado bueno de la moneda: la solidez de los bancos italianos. Incluso las Consideraciones finales más recientes del Banco de Italia han proporcionado evidencia empírica clara. Desde el inicio de la crisis, el llamado capital de mejor calidad ha pasado del 7,1% al 10,7% de los activos; para los cinco principales bancos principales, la mejora se registró con un pasaje del 5,7% al 10,9%.
Además, el Banco de Italia ha subrayado acertadamente que el fortalecimiento de los bancos italianos no está "dopado" por la ayuda pública: mientras que en Italia, incluido el Monte dei Paschi di Siena (Mps), la ayuda pública se ha detenido hasta ahora en el 0,3 % del PIB, la muleta análoga asciende al 1,8 % en Alemania, al 4,3 % en Bélgica, al 5,1 % en los Países Bajos, al 5,5 % en España, al 40 % en Irlanda. El apalancamiento financiero prudente también juega a favor de los bancos italianos, con un nivel de 14 frente a una media europea de 20.
Las ediciones anteriores del Informe destacaron la capacidad del modelo BCT para ser confiable, en términos de estabilidad sistémica. Recordamos que un sistema bancario es confiable cuando es capaz de absorber choques, en el sentido de garantizar una evolución regular y saludable de los préstamos y ahorros. Sabemos que la confiabilidad se puede probar en dos niveles.
En un primer nivel, un sistema bancario es tanto más fiable cuanto menos se dan casos de inestabilidad empresarial: la quiebra inesperada de varios bancos destruye valor al afectar a los ahorradores ya las empresas que dependían de los servicios de esos bancos. La quiebra de intermediarios individuales puede convertirse entonces en una crisis de confianza, que a su vez puede ser el preludio de una crisis económica también. En los últimos seis años hemos sido testigos de importantes quiebras bancarias en varios países, pero no en Italia: el único caso de gran inestabilidad empresarial fue, de hecho, el de Monte dei Paschi di Siena.
En un segundo nivel, un sistema bancario es tanto más fiable cuanto mayor es su capacidad agregada para ofrecer crédito, evitando una restricción sistemática que afecta a empresas y familias, en situaciones de incertidumbre o de caída de la actividad real y reduciendo así los riesgos de fenómenos de racionamiento La continua incertidumbre de la coyuntura económica -internacional y nacional- ha mermado la confiabilidad sistémica, ya que los riesgos de racionamiento se han incrementado globalmente, con una reducción del crédito a empresas del 5% anual, mientras que hasta mayo de 2011, inmediatamente antes de la crisis de la deuda soberana, los préstamos en Italia seguían creciendo a tasas anuales superiores al 6%.
Ahora es necesario tomar nota de la ineficacia que están teniendo las abundantes inyecciones de dinero a tipos de interés mínimos puestas en marcha por el Banco Central Europeo (BCE) en términos de crédito para la parte del tejido productivo más relevante en términos de empleo: los pequeños y medianas empresas (PYME). La razón hay que buscarla en la ruptura del engranaje que parte del dinero, pasa del crédito y los depósitos y acaba dando frutos en términos de inversión, crecimiento económico y empleo.
En tiempos normales, el mecanismo de transmisión enviaría regularmente impulsos de política monetaria hasta las inversiones de las PYME, utilizando el sistema bancario como caja de transmisión. El banco central puede aumentar la liquidez comprando bonos del gobierno en el mercado o proporcionando crédito a los bancos, que ofrecen valores como garantía, normalmente bonos del gobierno. El Bct utiliza sus activos líquidos para abrir líneas de crédito a favor de las pymes, con garantías de cobertura. En conjunto, la apertura de líneas de crédito, que se retiran, crean depósitos. Por lo tanto, en un mecanismo monetario que funcione bien, el crecimiento del dinero, el crédito y los depósitos se mueven todos en la misma dirección, con efectos positivos también en las inversiones reales.
Desafortunadamente, este engranaje se atascó durante la crisis, particularmente en los países periféricos de la Unión Europea, incluida Italia. El BCE ha implementado una política monetaria muy expansiva. Los bancos tenían acceso a liquidez a tipos inferiores al 1%. Pero ahí se traba el mecanismo: las BCT no tienen incentivos suficientes para crear dosis significativas de nuevo crédito comercial, por la combinación de tres factores.
Por un lado, la demanda de crédito expresada por las pymes se percibe como excesivamente riesgosa o improductiva, frente a los posibles rendimientos esperados en términos de tipos de interés. Aquí vemos un sutil efecto distorsionador y no deseado de una política monetaria implementada con tasas de interés mantenidas muy bajas por períodos prolongados de tiempo: la remuneración esperada no cubre el riesgo percibido, por lo que se renuncia al crédito. Además, el modelo de división del trabajo entre las empresas italianas está particularmente desintegrado, con cadenas de valor altamente articuladas y complejas.
Las cadenas de valor altamente fragmentadas, en presencia de una coyuntura económica desfavorable, pueden ser catalizadores del riesgo sistémico, que se transmite de las empresas a los bancos y no solo a los más pequeños. De ahí un aumento de la aversión al riesgo de los bancos y la consiguiente utilización de gran parte de los fondos del BCE en operaciones de carry-trading sobre bonos del Estado o en la recompra de sus propios bonos a descuento, obteniendo beneficios sobre los ingresos, que en todo caso han fracasado a traducirse en beneficios, precisamente por la explosión de los ajustes de la morosidad, que han alcanzado los 240 millones de euros (el 14% del total de la cartera), con un flujo de nueva morosidad anual que supera ya el 4% de la cartera total .
Por otra parte, el contexto general y persistente de incertidumbre financiera, ligado al crecimiento de los riesgos macroeconómicos, ha dado un nuevo impulso a la aversión al riesgo de los bancos frente a la eventualidad de quedarse sin liquidez, por lo que la disponibilidad monetaria asume una función aseguradora. . Pero el seguro cuesta dinero, dado que la financiación bancaria se ha vuelto más onerosa, tanto por la competencia entre bancos como por la competencia directa e indirecta que ejercen los bonos del gobierno.
En general, el deterioro del nivel y la distribución de los riesgos macroeconómicos puede tener efectos sobre la dinámica y la calidad del crédito bancario, mientras que el efecto de la dinámica del diferencial Btp-Bund se ha reducido, también gracias a la intervención del BCE .
Finalmente, en una tercera parte, las BCT -también dadas las características de la regulación- necesitan aumentar la captación de capital de riesgo cada vez que incrementan el crédito, especialmente si está dirigido a inversiones de riesgo relativo, como las que favorecen a las pymes. En la actual fase económica, sin embargo, reunir capital riesgo es particularmente difícil y ni siquiera los aumentos de capital resuelven la dificultad de obtener financiación, al menos hasta que los bancos vuelvan a ser rentables sin la ayuda del BCE: la rentabilidad suficiente es, por tanto, una condición necesaria tanto para la estabilidad financiera y para la recuperación del crédito.
En la situación actual de baja -o nula- rentabilidad y dificultad para obtener financiación, el incentivo para contratar crédito se reduce aún más y además la mala evolución económica también empeora la calidad del crédito ya desembolsado, con una mayor necesidad para el capital de riesgo y un desincentivo para hacer nuevos préstamos comerciales.
También debe recordarse que el estado anémico del crédito se ve acentuado por la aversión de los operadores bancarios extranjeros existentes o potenciales a invertir en mercados de alto riesgo, como los italianos, debido a la exacerbación del riesgo soberano y, en general, de un riesgo País caracterizado por problemas bien conocidos como baja productividad, estabilidad político-institucional incierta, alta ineficiencia de las infraestructuras públicas, regulatorias y judiciales.
Pero, si el crédito no crece en conjunto, tampoco aumentan la actividad económica y los depósitos. Por tanto, una tendencia excepcionalmente expansiva de la liquidez no se corresponde con una correspondiente expansión ni del crédito ni de la financiación. En consecuencia, tasas de liquidez excepcionalmente bajas no se corresponden con tasas de crédito bajas: las tasas de crédito en los países periféricos continúan divergiendo de las exigidas en los países centrales, con el agregado del fenómeno de aumento del racionamiento del riesgo comentado anteriormente.
El riesgo de racionamiento ciertamente puede ser atenuado por la capacidad del modelo BCT para implementar la relación bancaria estandarizada definida anteriormente. Este es un resultado, ya registrado en los últimos dos años por el Informe, que también se confirma en esta edición. La resiliencia de la relación entre banco y empresa crece con la calidad de la relación bancaria y con la proximidad del banco al territorio local, que hemos visto como rasgos distintivos del modelo BCT. En general, el Informe confirma el lado bueno de la moneda, representado por su confiabilidad.
3. EL RETO DE LA RENTABILIDAD
Luego está la desventaja del modelo Bct: baja rentabilidad. El banco comunitario puede acompañar el crecimiento económico, pero ciertamente no es un acelerador del crecimiento en sí mismo. Cuando la banca comercial entrelaza su actividad con un sistema económico en declive estructural desde hace al menos veinte años, una crisis profunda como la actual no puede sino acentuar las incertidumbres en términos de rentabilidad. Numerosos análisis recientes han puesto de manifiesto la caída tendencial de la rentabilidad de nuestros bancos en el período 2007-2012, con el dato más reciente cercano a cero. En 2012, el beneficio consolidado de los grupos bancarios italianos pasó de 5 millones a solo 1,8 millones de euros, valor que se transforma en una pérdida agregada de XNUMX millones si sumamos los ajustes de los componentes extraordinarios de los estados financieros, como los saneamientos de adquisiciones pasadas.
En términos de ingresos, ni los precios (tarifas) ni las cantidades de los servicios (niveles de actividad) ofrecen al BCT perspectivas de contribuciones positivas significativas en el futuro cercano, por lo que los ingresos por servicios no sólo están ligados al margen de intereses (ahorro gerencial, seguros y productos de pensiones, banca privada, mercado de capitales, etc.). Pero en realidad varios bancos, para cumplir con los nuevos requisitos de capital de riesgo, recientemente se han visto inducidos a vender las actividades relacionadas con estos servicios y estos ingresos, permaneciendo así aún más concentrados en el negocio puro de BCT.
En consecuencia, la atención debe centrarse en la reducción de costes operativos, para los que todavía hay un amplio margen de mejora: no solo reducción de personal, racionalización de proveedores, reducción de consumos, reducción de gastos discrecionales, sino también digitalización de procesos y optimización de costes crecientes de control, cumplimiento y auditoría. Ya se aprecian algunos resultados, con una reducción de costes de más de dos puntos porcentuales en el último año, que sin embargo no compensa el crecimiento del coste del riesgo, que subió durante la crisis hasta absorber el 30% de los márgenes.
Se confirma la caída tendencial de la capacidad de generar ingresos de los bancos italianos, al menos en comparación con otros sistemas europeos. Esta es una tendencia insostenible, por lo que el modelo Bct se caracteriza hoy por una importante incógnita, que se denomina rentabilidad. Un sistema económico en crecimiento puede ir acompañado sin problemas de un modelo de banca comercial territorial, que financie las inversiones que empresas y familias hayan decidido realizar, en función de condiciones económicas favorables, reales o futuras.
Pero cuando –como ocurre actualmente en Italia– el sistema económico atraviesa una crisis estructural de productividad, acompañada y agravada por una crisis cíclica de demanda interna, la rentabilidad del modelo Bct sólo puede asegurarse mediante la búsqueda de nuevas economías de escala y alcance, que conciernen a los ingresos y costes, así como a la innovación tecnológica. En otras palabras, la deseabilidad del modelo Bct en términos de eficacia respecto a la estabilidad puede encontrar severas limitaciones -incluso llegando a ser insalvables- en términos de rentabilidad, eficiencia e innovación de los servicios.
Podemos afirmar que, así como las empresas italianas siempre dependen demasiado del crédito del BCT, también el BCT sigue dependiendo demasiado del desempeño económico de las empresas. El diseño de las relaciones entre bancos y empresas es, por tanto, crucial, partiendo de la pregunta fundamental: ¿puede evitar el declive un sistema con un emprendimiento generalizado -dominado por las pymes- y caracterizado por una baja productividad y una demanda interna anémica? El Informe siempre ha mantenido un principio: el crédito comercial financiado con depósitos sólo debe ser utilizado para inversiones productivas por parte de empresas clientes que presenten un perfil de riesgo acorde con la sana y prudente gestión que requiere el objetivo de estabilidad antes discutido.
Dado este principio, en pasadas ediciones el Informe ha señalado dos caminos virtuosos, entrelazados entre sí: la innovación y la internacionalización, que se suman a la necesidad de crecimiento dimensional. Y luego: ¿cuál es la contribución del modelo Bct a la innovación e internacionalización del tejido productivo italiano?
Hasta el momento ha surgido que la tendencia hacia la innovación y la internacionalización de las empresas atendidas puede asociarse al modelo Bct y que esta relación es progresivamente más fuerte cuanto más se adopta el modelo Bct por parte de los grandes bancos, más adecuado para apoyar a las empresas con estructuras especializadas. y habilidades en Italia y en el extranjero. En particular, en los últimos dos años el Informe señalaba que para los grandes bancos se podía encontrar una relación robusta entre la estabilidad de la relación banco-empresa y la capacidad de innovar y exportar.
En el XVIII Informe se presentan tres nuevas evidencias empíricas sobre este tema. Por un lado, muestra que existe un círculo virtuoso entre la dotación de capital tecnológico para la producción y gestión de la información (TIC) y la robustez de la relación entre los grandes bancos y las empresas: cuanto más robusta es la dotación, más la empresa es –o se informa como– innovadora y las condiciones crediticias son mejores. Por otro lado, demuestra el efecto positivo que puede tener la capacidad de las pymes para desarrollar también tecnologías relacionadas con el comercio electrónico, así como los acuerdos de cooperación recíproca, nuevamente sobre la relación entre los grandes bancos y las empresas y descontando un período de aprendizaje.
Además, la relación entre los pequeños bancos y las PYMES también puede beneficiarse de las finanzas innovadoras, que incluyen la participación directa de los bancos en el capital de las empresas, especialmente si operan en las regiones centro-norte.Pero el desafío de la innovación, y en particular de el uso de las tecnologías de la información e Internet, es cierto para los propios bancos incluso más que para las empresas a las que sirven, ya que casi todas las actividades que realiza un banco son inmateriales y, por lo tanto, potencialmente automatizables.
Incluso los italianos, y especialmente las nuevas generaciones, están utilizando Internet de forma generalizada para las transacciones bancarias: la tasa de aumento de los usuarios en línea ha sido del 18 % anual en los últimos cinco años y ahora el 40 % de los clientes se conecta de forma regular con su propia cuenta. realizar operaciones bancarias a través de Internet, aunque todavía lejos de la situación del norte de Europa, donde este porcentaje alcanza ya el 80%. Y en línea está recibiendo un tremendo impulso de los nuevos dispositivos móviles, como teléfonos inteligentes y tabletas. Este enfoque multicanal ofrece al BCT oportunidades de nuevos servicios y, por tanto, también de nuevas fuentes de ingresos, pero sobredimensiona enormemente la red actual de 32 sucursales físicas, que en cuatro años ha tenido que sufrir una reducción de sus transacciones de hasta un tercio.
Por lo tanto, el Bct tiene la necesidad de ajustar la estructura de los canales de distribución y los servicios ofrecidos con respecto a las oportunidades derivadas de las nuevas tecnologías y, al mismo tiempo, realinear rápidamente la combinación de factores de producción, en particular de personal y estructuras físicas, para que que el resultado no es igual (o menor) ingresos y mayores costos. En el mundo digital, entonces, las lógicas son diferentes: los efectos de escala y de red impulsan las ventajas competitivas, los ganadores tienden a dominar el mercado y aquellos que saben y pueden innovar con éxito obtienen grandes premios.
Por lo tanto, acelerar la innovación impulsada por la tecnología es una prioridad, pero no todos pueden hacerlo y los grandes grupos, así como las empresas especializadas, pueden disfrutar de una ventaja sobre las pequeñas y medianas BCT. Por tanto, la capacidad de elevar el nivel de rentabilidad sin afectar al de estabilidad pasa por un salto cualitativo en términos de eficiencia e innovación. Un salto de calidad que ciertamente pasa por la relación entre bancos, empresas y mercados, pero que también toca el tema de la estructura de las políticas públicas.
