La semana empieza con un ahorro. El banco central de Portugal ha decidido invertir 4,9 millones de euros en la compra de los activos de Banco Espirito Santo para destinarlos a la creación de Novo Banco. En un segundo momento, explicó el gobernador Carlos Costa, se pondrá a la venta el Novo Banco y lo recaudado se destinará a indemnizar al Estado.
Lisboa ha invertido, con el pleno respaldo del BCE, parte del dinero (6,6 millones) que le sobraron de la ayuda de la UE y el FMI. “Serán los accionistas, bonistas junior y administradores de Espirito Santo y no los contribuyentes quienes cargarán con las pérdidas por su falta de supervisión”. Las tenencias más problemáticas de Espirito Santo quedarán así en el antiguo banco controlado por los actuales accionistas.
Esto elimina una de las amenazas a los mercados que contribuyeron a un vuelo mixto de agosto.
Sin embargo, domina la incertidumbre: Tokio y Hong Kong registran ganancias modestas a pesar de los buenos datos de empleo de EE. UU. del viernes. Mejor Shanghái +1,14% aunque el banco central ha anunciado que reducirá el volumen de crédito tras las inyecciones masivas de los últimos meses.
EL EMBARGO HACIA MOSCÚ PESA SOBRE LA UE
Los mercados reabren así tras una semana turbulenta que, en cifras, se puede resumir de la siguiente manera: el índice S&P ha perdido un 2,7% en las últimas cinco sesiones: se trata del peor comportamiento desde junio de 2012.
En Europa, el índice Euro Stoxx cayó un 3,23%. Peor aún está el Frankfurt Dax -4,5%, el mercado más sensible al embargo contra Moscú. El Ibex español también bajaba un 3.44%. La desaceleración en Piazza Affari fue promedio: el índice Ftse Mb cayó un 3,33%. La volatilidad también está creciendo en los bonos.
El diferencial entre Btp y Bund aumentó 10 puntos hasta los 162 pb. La rentabilidad de los Bonos españoles asciende al 2,56%, el diferencial con el bono alemán a 143 años es de 0,59 pb. El bono estadounidense a dos años, tras alcanzar el jueves una rentabilidad máxima del 0,48%, cerró la semana en el 1,11%. El bono alemán a 1,14 años cayó hasta un 3 % el jueves en medio de los crecientes temores del embargo de Rusia antes de recuperarse hasta un 1 % en las últimas operaciones. En la nota positiva, el sábado Moody's elevó la calificación crediticia de Grecia en dos escalones, de CaaXNUMX a CaaXNUMX. La perspectiva es estable
BOLSA EN MANOS DE DRAGONES Y PIB ITALIANO
Argentina, la crisis de Gaza, las sanciones contra Rusia y por último, pero no menos importante, las multas bancarias impuestas por las autoridades estadounidenses (Francia planteará la cuestión en el G20) están en el origen de la zozobra que reina en los mercados. Pero estas turbulencias pueden manejarse si se mantienen contenidas mientras los motores principales, regidos por la acción del banco central, continúan funcionando.
De ahí la importancia de las elecciones de la Fed y las indicaciones que llegarán desde el directorio del BCE el 7 de agosto, el evento clave de la semana.
1) Las terapias del BCE producen los primeros efectos en el frente del euro, cayendo finalmente frente al dólar. Pero la pesadilla de la deflación se cierne cada vez más sobre el destino de la eurozona, a juzgar por la dinámica de los precios. Especialmente para los suburbios. Dadas las premisas, no es difícil pronosticar que la próxima reunión del banco central en Fráncfort, prevista para el jueves 7, se jugará en torno a dos cuestiones: a la espera del inicio de las compras de Tltro previstas para mediados de septiembre, preciado oxígeno para el sistema bancario; la demanda cada vez más apremiante de flexibilización cuantitativa en el Viejo Continente a finales de año, capaz de compensar el final de las operaciones de la Fed. Los mercados estarán muy atentos a cada matiz del tono de Mario Draghi para entender quién, entre los halcones y palomas, está prevaleciendo en esta fase, distinta de la agitación geopolítica.
2) Mirando a los EE. UU., y algunos tenían dudas sobre la importancia de las tasas excepcionalmente bajas en el reciente repunte del mercado de valores, los eventos de la semana pasada deberían haberlas disipado, al menos en parte. Las bolsas estadounidenses reaccionaron con gran nerviosismo ante las señales de fortalecimiento de la situación económica, desde el dato excepcionalmente favorable del PIB en el segundo trimestre (+4%) hasta el buen dato del sector manufacturero publicado el viernes por la tarde. Por el contrario, la bolsa se tomó un respiro con el informe del mercado laboral de julio, que fue menos positivo de lo esperado: 209.000 nuevos puestos de trabajo pero el desempleo subió levemente un 0.1% hasta el 6.2% y los salarios por hora sin cambios, lo que confirma que el subempleo sigue siendo relevante. . Pocos datos se recogen en los próximos días: mañana el ISM no manufacturero, la balanza comercial el miércoles 6 y el dato de productividad no agrícola el viernes 8 de agosto.
3) Entre los macrodatos más relevantes de la semana, destaca la encuesta Istat sobre el PIB italiano de la segunda mitad del año, prevista para el miércoles 6. Nadie se hace ilusiones en particular: Una vez que se toma un corte claro de las estimaciones del gobierno por descontado (+0,8% para todo 2014) el temor es que la aguja del PIB se mantenga por debajo o igual a cero entre abril y junio.
ARGENTINA, ARRANCAN LOS CDS. RIESGO DE DESCUENTO PARA ARGENTINA TELECOM
Las negociaciones entre Buenos Aires y los acreedores de cobertura se reanudan, en medio de mil obstáculos. Mientras tanto, sin embargo, se están realizando pagos en los CDS, es decir, las pólizas contra la quiebra suscritas por los grandes fondos especulativos. Según la Asociación Internacional de Swaps y Derivados, el incumplimiento provocó solicitudes de reembolso de mil millones de dólares; es la alarma que da Citigroup, uno de los bancos que tiene títulos de deuda por cuenta de Buenos Aires. Es la punta del iceberg de la masa de contratos de derivados vigentes sobre Argentina que ascienden a por lo menos 20 millones de dólares (pero neta de operaciones de cobertura, la cifra se reduce a poco más de XNUMX millones). El pago de los CDS ha provocado que Argentina se levante. El gobierno porteño habla de una maniobra para fomentar la especulación al acusar al juez neoyorquino Thomas Griesa de someter "al país a extorsión" y pedir la destitución del mediador Daniel Pollack. “Argentina –respondió Griesa– debe dejar de decir medias verdades sobre la crisis de la deuda”.
El efecto default también afecta la venta de Telecom Argentina. El cierre de la venta de la filial de Telecom Italia a Fintech, ya prevista para el martes 12 de agosto por 960 millones de dólares, podría posponerse. El expediente será examinado por la mesa presidida por Marco Patuano mañana 5 de agosto.
FIAT, LA MISIÓN ANTI-RETIRADA EMPIEZA CON LA AYUDA DEL ACCIONISTA CHINO
Tras la histórica junta de accionistas del viernes, Fiat afronta el examen de los mercados, con más de una novedad, entre ellas la entrada del banco central chino en el accionariado con una participación del 2%.
En primer lugar, la operación de fusión fue aprobada por algo más del 84% del capital presente en la junta. Los que estaban en contra eran poco más del 8%, o más de un tercio de los inversores institucionales presentes. De haber sido por ellos, por tanto, no se habría alcanzado el objetivo de una mayoría superior a los dos tercios necesaria. La actitud de algunos proxy fighters fue decisiva, empezando por ISS, que desaconsejó votar en protesta por los cambios en el derecho al voto de la mayoría. En la nueva FCA Exor, que controla el 30,4%, podrá votar el 46,2%.
En el caso de que estos votos en contra dieran lugar a solicitudes de retirada al precio previsto (7,727 euros), se superaría el límite de 500 millones asignado por Fiat para pagar a los accionistas salientes: la cantidad superaría de hecho los 700 millones. Es decir, la fusión fracasaría. O quizás no porque, según el reglamento, las acciones sujetas a retiro tendrán la preferencia de los demás accionistas que podrían proceder a nuevas compras.
En resumen, quien se retire (última fecha 20 de agosto) cobrará 7,727 euros por acción, frente a una cotización de 7,111 el viernes, pero lo hará sin conocer los resultados del tercer trimestre. En el caso de un repunte de las acciones, el comprador podría cerrar el trato.
BOTINES PIRELLI 100% MTP
Se completa la compleja arquitectura del nuevo control Pirelli. Marco Trochetti Provra ha adquirido las acciones minoritarias de la familia Rovati (protagonista de la venta de Rottapharm) y de Gwm de Sigieri Diaz Pallavicini. Las dos familias aumentan su participación en Nuove Partecipazioni, la empresa que controlará el 76% de Coinv, la nueva empresa que poseerá el 50% de Camfin (la otra mitad es propiedad de la rusa Rosneft).
En esencia, Nuove Partecipazioni estará controlada en un 52% por Mtp, el resto por un club de aliados del presidente de Bicocca: los Rovatis, Gwm, la familia Acutis, Massimo Moratti (con el 6,2%) y Alberto Pirelli (el 6%). .
Camfin, controlada por el pool italiano y por Rosnefet, controla el 26,2% de Pirelli.
INTESA LIDERA LA RECUPERACIÓN TRAS ESPÍRITO SANTO
El sector trata de absorber las últimas secuelas del choque Banco Espirito Santo, que ha retrocedido otro 40% hasta una capitalización de 675 millones (contra 8 millones a principios de junio).
Intesa brilló el viernes en Piazza Affari, ganando un 1,26% hasta los 2,258 euros tras sorprender al mercado con 217 millones de euros de beneficio en el segundo trimestre del año y un ratio Core Tier 1 del 12,9%, máximo nivel entre los principales bancos europeos. El consejero delegado del banco, Carlo Messina, ha declarado que tiene "gran confianza" en la revisión de la calidad de los activos y al respecto ha aclarado que no está en condiciones de evaluar si cambia o no la política de dividendos hasta que no quede claro cuál será el umbral de capital real establecido para los grandes bancos.
