El colapso de los precios de las materias primas ha sumido a Brasil y Rusia en una larga recesión. China está lidiando con la desaceleración del crecimiento y el aumento vertiginoso de la deuda corporativa. ¿Es esta quizás una oportunidad para elIndia, hasta ahora a la sombra de los demás países BRIC? El informe de Pictet Asset Management dedicado a la India se abre con esta pregunta: “El momento en que están cambiando”, de Prashant Kothari, director senior de inversiones de la empresa. Publicamos algunos extractos a continuación.
“El año pasado, por primera vez desde 1999, India experimentó un crecimiento más rápido que China. Podría ser el comienzo de una tendencia. Se espera que el producto nacional de India continúe expandiéndose a una tasa de más del 7%, más del doble de la tasa de crecimiento global promedio proyectada por Gestión de activos de Pictet para los próximos cinco años. En verdad, India necesita ponerse al día bastante para salir adelante. El PIB per cápita de India es el 3% del de Estados Unidos, aproximadamente lo que China registró hace 10 años. Sin embargo, el hecho notable es que India logra este nivel de crecimiento sin recurrir a estímulos fiscales o monetarios.
Un renacimiento favorecido por las reformas
El renacimiento económico de la India debe mucho al sólido programa de reformas estructurales del Primer Ministro Narendra Modi. El programa incluye una reforma fiscal, una nueva ley de quiebras, una política de control de la inflación, la liberalización de las normas que rigen la inversión extranjera directa y, en general, mayores esfuerzos encaminados a agilizar una burocracia que complica la vida a empresas y ciudadanos.
En general, el progreso de la India en los cambios estructurales que necesita la ha colocado cerca de la cima de la clasificación de la OCDE de reformadores de mercados emergentes. Esto se debe en parte a los esfuerzos realizados por el gobierno para estimular una mayor competitividad entre los 29 estados que conforman el país. A su vez, el aumento de la competencia interna respalda la competitividad global de la India.
La principal reforma de Modi es la introducción de un impuesto nacional único sobre bienes y servicios, el llamado GST. GST reemplaza un sistema caótico y fragmentado de aranceles, impuestos y recargos, que hacía que el comercio interestatal fuera casi tan complejo como el comercio exterior. De hecho, la reforma fiscal de Modi será muy eficaz para transformar la India en un verdadero mercado único.
El nuevo código de quiebras e insolvencias debería facilitar a los bancos la recuperación de deudas incobrables, haciéndolos así más dispuestos y capaces de financiar nuevos proyectos y actividades comerciales. Otras medidas incluyen la atribución a cada ciudadano de su propio código tributario. Además, la independencia del Reserve Bank of India parece garantizada, con el nombramiento de Urjit Patel.
Fundamentos sólidos
La presencia de niveles de deuda relativamente bajos asegura que India sea más capaz de aumentar el gasto en infraestructura desde los niveles actuales hasta los mínimos históricos, favoreciendo así el proceso de urbanización. La solidez financiera del país también se ve favorecida por la alta tasa de ahorro nacional.
Las perspectivas de la India también son buenas en un horizonte temporal a más largo plazo. La dinámica demográfica es favorable: la población relativamente joven presagia varias décadas de desarrollo dinámico. Por el contrario, la política del hijo único de China ha cambiado su perfil demográfico, lo que hace que las perspectivas a largo plazo del país sean más críticas.
Un mercado adecuado para los selectores de acciones
A pesar del rápido ritmo de las reformas, India aún enfrenta a los inversionistas de capital con un dilema. A primera vista, las acciones indias pueden parecer caras, con valoraciones de alrededor de un 10 % por encima de las acciones de los mercados desarrollados, pero las empresas indias deberían seguir beneficiándose de la mejora del clima de inversión.
Un rico coto de caza que ofrece numerosas oportunidades de inversión es el transporte: se prevé que India tenga uno de los mercados de aviación de más rápido crecimiento en el mundo en los próximos 15 a 20 años. El sector de las aerolíneas se verá favorecido por una clase media en auge, como IndiGo de bajo costo, que puede y gastará más para evitar los inconvenientes de los viajes en tren de larga distancia.
Sin duda, tendremos que superar muchos obstáculos antes de que India comience a operar a plena capacidad. Sin embargo, el país finalmente tiene un gobierno con voluntad política para implementar reformas reales. Esto, a su vez, le dará a Asia otra gran oportunidad para expresar todo su potencial. Este proceso también generará oportunidades de inversión más atractivas y valiosas para los administradores que puedan encontrarlas”.
