el abrupto caída de la producción industrial arroja sombras inquietantes sobre el futuro próximo de la economía italiana. Pero, ¿qué hay realmente a la vuelta de la esquina? ¿Estancamiento o vuelta a la recesión por tercera vez en pocos años? ¿Y cuál es el verdadero mal de nuestra economía hoy? Como ya había denunciado el presidente del BCE, Mario Draghi, también para Paolo Onofri, economista de gran experiencia y presidente de la Asociación Prometeia de Bolonia, demasiadas palabrerías han hecho y hacen daño a la economía y la incertidumbre política resultante se agudiza. la desaceleración económica. Una ralentización que ciertamente también tiene orígenes internacionales pero que paga sobre todo la caída de las inversiones sacrificadas en la Ley de Presupuestos por el recorte de recursos absorbidos por la renta ciudadana y por las prejubilaciones de la llamada Cuota 100. Por eso Prometeia , uno de los centros de análisis y previsiones econométricas más brillantes que existen en Italia, pronostica que en 2019 el PIB crecerá la mitad de lo que imagina el Gobierno, es decir, no más del 0,5 por ciento. ¿Pronóstico demasiado pesimista? Quizá demasiado benévolo si se mira la Ley de Presupuesto.
Pero los nudos -explica Paolo Onofri en esta entrevista con FIRSTonline- volverán a casa sobre todo en septiembre, cuando se verá que el crecimiento es anémico y que el déficit público será superior al previsto hoy. Entonces será necesario un "giro de la política económica a favor de un mayor crecimiento", salvo que se dé por hecho que tras las elecciones europeas habrá una nueva mayoría de gobierno. Onofri, además de ser un economista de pura sangre, tiene la ventaja de poder interactuar todos los días con los analistas e investigadores de Prometeia, liderada por el Secretario General Lorenzo Forni y en cuyo Consejo Científico se encuentra la flor de la cultura económica italiana, de Romano Prodi. a Filippo Cavazzuti, de Marco Onado a Alberto Quadrio Curzio, de Angelo Tantazzi a Onofri y los propios Forni, por citar a los más conocidos. Esto es lo que ve Paolo Onofri desde su observatorio.
En su último Informe de Previsiones, el pasado mes de diciembre, Prometeia pronostica un resultado muy decepcionante para la economía italiana en 2019 y muy por debajo de las expectativas del Gobierno, es decir, un crecimiento del PIB del 0,5% que no es una recesión sino definitivamente un estancamiento: ¿es culpa de la ralentización del crecimiento a nivel mundial y europeo o de la incierta política económica de Italia?
“La respuesta es simple: ambos factores están actuando. La desaceleración en la expansión de la actividad económica mundial comenzó en 2018 y afectó sobre todo a la evolución de nuestro PIB en la segunda mitad del año, pero la desaceleración de nuestra economía se vio agravada por la incertidumbre política que se extendió entre abril y mediados de diciembre. del año pasado En la segunda mitad del año, nuestro PIB estuvo sustancialmente estancado, con un crecimiento cero en comparación con los seis meses anteriores; esto significa que el nivel del PIB a principios de 2019 es aproximadamente igual al valor promedio de 2018 (remanente estadístico cero). Las tensiones en el comercio internacional continuarán, las políticas monetarias no serán tan expansivas como lo fueron el año pasado; en consecuencia, el crecimiento en 2019 dependerá de la amplitud de los impulsos que pueda dar la política fiscal. Prometeia estima que el efecto macroeconómico de las medidas implementadas no superará las cuatro décimas de punto; de ahí la previsión de un crecimiento medio del 0,5% que puede parecer pesimista, pero que también puede considerarse benevolente con la ley de presupuesto. El daño lo hicieron en 2018 demasiadas palabras libres y esto tendrá repercusiones duraderas, dado que 2019 también promete ser agitado desde el punto de vista político”.
Para 2019, ¿qué espera exactamente para las inversiones, el consumo, las exportaciones y el empleo en Italia?
“Es importante tomar en cuenta que ya en 2018 las tendencias en el consumo de los hogares y las exportaciones vieron una importante desaceleración en su crecimiento, así como que las inversiones en maquinaria, plantas y medios de transporte, luego de un excelente desempeño en el segundo trimestre , en la tercera cayeron más del 2%. El perfil temporal de estas tendencias afecta fuertemente el comportamiento de las mismas variables en 2019: mientras las exportaciones cayeron fuertemente en el primer trimestre de 2018 y volvieron a crecer, aunque lentamente, en la segunda mitad del año, el desempeño de las exportaciones pasará de +1% al año pasado a +2,4% este año. La tendencia del consumo es más lineal, pasando de un crecimiento del 1,5% en 2017 al +0,6% tanto en 2018 como en 2019. A primera vista cabe preguntarse por qué esta estabilidad en el ritmo de crecimiento del consumo, a pesar de la activación del ingreso básico durante el año. En primer lugar, cabe recordar que el orden de magnitud del gasto en consumo de los hogares ronda los 1100 millones de euros, por lo que los 5 millones previstos como gasto previsto por la Ley de Presupuestos de 2019 para los tres trimestres de este año no llegan al 5 por mil de la totalidad del consumo incluso bajo la hipótesis de que se aplica una propensión marginal a consumir por unidad. El impacto será algo más perceptible el próximo año cuando el gasto, referido a todo el año, alcance los 7 millones. Finalmente, las inversiones en maquinaria y plantas sufrirán una recesión real este año de +5,5% en 2018 a -1% en 2019; Además del efecto retardado de la desaceleración del crecimiento de las exportaciones, juega un papel fundamental la incertidumbre política actual y futura”.
Si el Gobierno, en lugar de centrarse en las medidas simbólicas de la Liga y el Cinco Estrellas, es decir, en la cuota del 100 para las pensiones y la renta básica, hubiera destinado los mismos recursos a las inversiones, ¿qué crecimiento adicional habría podido registrar la economía italiana?
“De más está decir que el impacto sería más favorable al crecimiento, sobre todo teniendo en cuenta que en la versión final de la Ley de Presupuesto de 2019, las inversiones públicas se redujeron en alrededor de 1,5 millones con respecto a la primera versión. No debe olvidarse que los efectos del gasto de inversión pública se manifiestan muy lentamente. Más importante hubiera sido no modificar los incentivos fiscales que ya estaban en vigor y por tanto no dar idea de la incertidumbre de la actitud del gobierno ante la innovación. Esto afecta los planes de inversión a mediano plazo de las empresas y las confunde. Una composición diferente de la maniobra de Renta de Ciudadanía y Cuota 100 a inversiones privadas y públicas obviamente habría encontrado menos consenso político y electoral, pero habría revelado una previsión de políticas que habría tranquilizado la actividad empresarial y el desarrollo del empleo. En cualquier caso, no podía evitarse una ampliación de público en el Rei. El caso de Q100 es diferente ante la presencia de una población que ya ha entrado en la fase aguda del envejecimiento. Durante esta legislatura, la población mayor de 100 años crecerá en casi un millón de personas; a estos, en términos de pensión, con Q2019, se sumarán poco menos de medio millón de personas en el trienio 21-XNUMX, con una concentración de los efectos del envejecimiento que nos hubiéramos podido salvar”.
Prometeia tiene su sede en una ciudad (Bolonia) y en una región (Emilia-Romaña) repleta de multinacionales de bolsillo y medianas empresas del llamado Cuarto Capitalismo: las nuevas criticidades internacionales (desde los aranceles hasta la ralentización de China y Alemania y la posible subida de los tipos de interés) o la falta de apoyo de la política económica italiana al crecimiento, la innovación y la modernización de las infraestructuras tangibles e intangibles?
“Durante 2018 pesó mucho la desaceleración en el crecimiento de las exportaciones. Como ya se mencionó, son principalmente las empresas exportadoras las que realizan inversiones en innovación, impulsadas por la competencia internacional, favorecidas por estar sus procesos productivos más cerca de la frontera de las tecnologías y sustentados en los flujos de caja que permiten las exportaciones. Para estas empresas, los incentivos fiscales y el apoyo público en general son aún más necesarios cuando la dinámica de las exportaciones se ralentiza para no hacerlas perder el ritmo de la evolución tecnológica”.
Más allá de la maniobra presupuestaria, ¿cuánto pesa la incertidumbre política y la fluctuante relación con Europa sobre la confianza de consumidores y empresas?
“La naturaleza de la Ley de Presupuesto es la expresión implícita de la incertidumbre política: en el presente caso, no se trata de un verdadero presupuesto plurianual; soluciona los problemas electorales de 2019 y ha barrido con todos los problemas de las cláusulas del IVA correspondientes a 2020 y 2021. Esto, a decir verdad, también ha ocurrido, para entidades menores, en el pasado, pero en el pasado las fuerzas gubernamentales tenían una lealtad declarada hacia las instituciones europeas, que garantizaron las vías futuras de gestión de los presupuestos públicos tras la estrechísima estela de un lento retorno de la relación deuda pública/PIB. Esto no impidió un diferencial sobre la rentabilidad del Bund a diez años superior al de Francia (antes de la formación del nuevo gobierno era de poco más de 110 puntos básicos, como en 2010), pero similar al de Portugal y España . La incertidumbre actual es mucho más radical de lo que parece para cuestionar el proyecto centenario de la Unión Europea. Si bien esta posibilidad puede considerarse remota, no obstante, se vislumbra en el horizonte, lo que hace que el futuro sea impredecible en caso de que ocurra tal eventualidad. Las inversiones empresariales, es banal decir, proyectan los negocios a un futuro no inmediato. Todo esto se hace aún más realista con las elecciones europeas que se celebrarán el 26 de mayo de este año”.
¿Qué efectos tendrá en las cuentas públicas y en el diferencial en 2019 un crecimiento del PIB igual a cerca de la mitad del previsto por el Gobierno y cuándo llegará la hora de la verdad?
“En primer lugar, cabe señalar que el diferencial lucha actualmente por caer por debajo de los 260 puntos básicos: todas las incertidumbres mencionadas tanto de carácter político como en referencia a la Ley de Presupuestos, la modificación de la política monetaria del BCE que aún promete ser expansiva, pero en menor medida que los años de QE, simultáneamente con la perspectiva de una desaceleración del crecimiento del comercio mundial del 4,1% en 2018 al 2,9% este año, perspectiva que pone en dificultades a los países con una actividad manufacturera predominante y , en nuestro caso, en condiciones financieras más frágiles, están en el origen de la dificultad para reducir el diferencial. ¿Cuándo volverán todos estos nudos a descansar? En septiembre, cuando se disponga de los datos del PIB del primer semestre del año y el crecimiento haya oscilado entre el 0,3% y el 0,4% respecto al primer semestre de 2018 y el déficit público parezca superior al previsto actualmente para el conjunto de 2019, será necesario un cambio en la política económica a favor de un mayor crecimiento. Habrá que afrontar la plena aplicación de la Renta de Ciudadanía y Q100 y las subidas de IVA de 23 y 29 mil millones previstas para 2020 y 2021 respectivamente.O el gobierno se prepara ahora, o supone que tras las elecciones europeas lo gobernará otra mayoría ”.
A pesar de todos los problemas críticos actuales, el informe de diciembre de Prometeia afirma que "una deuda pública de menos del 90% del PIB durante los próximos veinte años está al alcance de Italia", pero ¿qué debería suceder para lograr el objetivo?
“Lo que ha hecho Prometeia es un análisis del papel central que juega el diferencial a largo plazo para la dinámica de la relación deuda pública/PIB para la economía italiana. La primera consideración que se plantea es que aun admitiendo una senda relativamente virtuosa que en los próximos veinte años llevará muy paulatinamente el diferencial desde los 270 puntos actuales hasta los 80 puntos básicos en 2038, y el déficit público se mantendrá invariable en el mismo período en aproximadamente el 2 % del PIB, la relación deuda pública/PIB no caería por debajo del 113 % debido a la carga de intereses que persistiría durante mucho tiempo en el 4 % del PIB. Supongamos, por arte de magia, que el diferencial cae a 30 pb dentro de dos o tres años y se mantiene allí hasta 2038, el déficit público caería al 0,8% en el mismo periodo y se mantendría allí durante los próximos dieciséis/diecisiete años, el la relación deuda pública/PIB caería por debajo del 95%. Por lo tanto, el problema es cómo reducir el diferencial, que solo expresa el riesgo de mantener la deuda pública italiana, o más bien expresa las expectativas de los operadores sobre las políticas fiscales que en el futuro llevarán a cabo los gobiernos que se sucederán para liderar el país. El problema entonces es cómo anunciar de manera creíble políticas creíbles que simultáneamente reduzcan la deuda, respalden el crecimiento y no se deshagan con los cambios de gobierno. Un ejemplo de reparto político de las políticas de pago de la deuda pública es el de Bélgica, que a mediados de los noventa tenía aproximadamente la misma relación deuda pública/PIB que la nuestra, de alrededor del 125 %, y antes de la crisis financiera de 2007 la había llevado al 90 %. ¿Qué políticas podrían conciliar el crecimiento y la reducción de la deuda? Resumiendo: como ya he dicho, en 2020 entrarán en vigor subidas de IVA de 23 millones, que pasarán a ser de 29 en 2021. El Gobierno ya ha declarado que buscará la manera de derogar estas normas compensándolas con reducciones de gasto. Bueno, una vez encontrados, estos fondos podrían usarse en lugar de no aumentar el IVA para reducir las contribuciones a la seguridad social que pagan las empresas. La depreciación fiscal que así se determinaría podría ser un primer paso que desencadene una nueva etapa de crecimiento”.
