Durante el segundo trimestre de 2 el crecimiento interanual del stock de crédito a los hogares volvió a acelerarse al +2,5% a/a marcado en mayo desde el 2,4% de los dos meses anteriores, confirmando su nivel más alto desde febrero de 2012 (datos ajustados por titulizaciones). En junio, según las estadísticas del BCE, el crecimiento se fortaleció hasta el +2,6% a/a. La tendencia está respaldada por las hipotecas y el crédito al consumo. Sin embargo, mensualmente, el crecimiento del stock de hipotecas se desaceleró y los flujos también mostraron una tendencia a la baja, aunque sigue siendo alto en términos absolutos.
En cuanto a los desembolsos, en efecto, desde abril se observa una importante caída de los flujos brutos tanto en tasa anual (-15,9% a/a en abril y -9% en mayo y junio), como en comparación con el 1er trimestre de 2017 (-16,6% el caudal medio mensual desestacionalizado respecto al 1er trimestre). La primera señal de una caída interanual de los desembolsos se observó en febrero (-1,6% a/a), aunque marginal. Esta evidencia sobre los volúmenes de crédito es consistente con lo que surge de las encuestas CRIF, que reportan una caída significativa de abril a junio en las consultas al sistema de información Eurisc relativas a solicitudes de nuevas hipotecas y subrogaciones por parte de los hogares.
La caída de los desembolsos en el 2º trimestre viene determinada por una fuerte contracción de las renegociaciones mientras que los nuevos contratos de mayo y junio se mantuvieron en general, a diferencia de abril. De hecho, según las estadísticas armonizadas del BCE, los nuevos contratos disminuyeron ligeramente en junio tras un modesto aumento en mayo (-0,8% a/a y +1,4% respectivamente). Por el contrario, las renegociaciones cayeron de manera constante durante el trimestre, en un -28% a/a en promedio. En términos de participación en los desembolsos totales, las renegociaciones disminuyeron significativamente en comparación con el primer trimestre y el promedio de 1. La comparación europea confirma que en Italia la importancia de las renegociaciones sigue siendo más limitada que el promedio de la zona del euro. Sin embargo, también se empieza a notar una ralentización en el conjunto de la Eurozona, ralentizándose el ritmo de crecimiento hasta el +2016% a/a en mayo y una primera caída del -6,8% en junio.
Si también miras la composición de los flujos entre tasa flotante y tasa fija, se desprende que la caída de los desembolsos totales en abril y mayo está determinada por la combinación de una reducción más marcada de los desembolsos a tasa variable y una desaceleración en el crecimiento de los desembolsos a tasa fija. De hecho, el primero disminuyó un 33% a/a en mayo después del -40% en abril, mientras que los desembolsos a tasa fija se ralentizaron visiblemente a +8% a/a en mayo desde un promedio de +31% a/a en el 1er trimestre . Teniendo en cuenta el nivel aún extremadamente bajo de las tasas de interés, la preferencia por las hipotecas a tasa fija continuó, lo que resultó en mayo equivalente al 69% del total de desembolsos brutos, al igual que en abril, luego de dos meses en 72%, lo que representó el nivel más alto de la historia. observado, según la serie histórica desde principios de 2003.
La evolución reciente de los tipos de interés puede ayudar a explicar el descenso de las renegociaciones, las denominadas "subrogadas", y la ralentización del crecimiento de los desembolsos a tipo fijo. En concreto, en el 2º trimestre el tipo medio de los nuevos préstamos a los hogares para la adquisición de vivienda se mantuvo ligeramente por encima del último tramo de 2016. Tras la subida iniciada a principios de año, en junio el tipo medio se situó en 2,09% desde 2,12% en mayo. La media del 2º trimestre fue del 2,11% frente al 2,04% del 4º trimestre de 2016, cuando se alcanzaron los mínimos históricos.
Durante la primera mitad del año, la recuperación estuvo impulsada por el componente de tasa fija, que cerró en mayo y junio en 1% luego del repunte de abril a 2,33%. Sin embargo, en comparación con fines de 2,34, la tasa fija no recuperó más de 2016pb, manteniéndose muy baja. Por el contrario, el tipo variable, tras un repunte en febrero, vuelve a descender hasta el 15% en abril, en el nivel de finales de 1,70, estabilizandose en mayo y cayendo de nuevo en junio hasta el 2016%, lo que supone un nuevo mínimo histórico . Así, el diferencial entre tipos fijos y variables, que había alcanzado un mínimo de 1,66 pb en octubre de 43, volvió a ampliarse en abril y en junio alcanzó su nivel más alto desde mediados de 2016 (2016 pb en junio desde 67 pb en mayo).
En la comparativa europea, se aprecia que desde los últimos meses de 2015 el tipo variable italiano se sitúa ligeramente por debajo o en línea con la media de la eurozona, posicionamiento que se confirma en el 2º trimestre de 2017. Sin embargo, se mantiene un gap en caso del tipo fijo, con un diferencial positivo entre el tipo italiano y el de la Eurozona, que sin embargo volvió a descender durante la primera mitad del año hasta los 1pb en junio, en línea con el cierre de 44, tras haber se amplió a principios de 2016 a 2017pb. De hecho, incluso el tipo fijo en la Eurozona mostró una tendencia alcista en el semestre, aunque de forma más paulatina que en el caso italiano.
