A medida que se acercan los días de la verdad para Mps, llega una valiosa ayuda desde Frankfurt para el futuro del banco sienés. Mientras recordaba que las decisiones finales sobre la fianza incumben a la Comisión Europea, ayer Mario Draghi Dijo que el "apoyo público a los bancos" está previsto en la directiva BRRD y "puede ser muy útil en circunstancias excepcionales". El presidente del BCE también subrayó que los NPL son un problema para la rentabilidad futura de las entidades y para la transmisión de los impulsos monetarios del banco central a la economía, por lo que su peso debe reducirse lo antes posible.
Las palabras de Draghi suena como una invitación para acelerar las negociaciones de Monte Paschi. Las propuestas de Siena para asegurar la institución fueron examinadas ayer por la mañana por el Consejo de Supervisión del BCE (que está liderado por Alemania), para luego volver a la mesa del directorio del Banco por la tarde.
Ninguna reunión fue definitiva, pero el objetivo es cerrar el 29 de julio, fecha de publicación del prueba de esfuerzo eba. Ante el previsible rechazo de MPS, la oportuna publicación del plan sirve también para prevenir nuevas tormentas en la bolsa. Por ello, la BoD decisiva podría ser la de la próxima semana, ya prevista para la aprobación del semestral.
Faltan algunos detalles, pero los pasos a seguir ahora parecen claros. En primer lugar, es necesario planificar la enajenación para 2018 de otros 9,7 millones de préstamos morosos netos (tal y como solicita el BCE). El Fondo Atlante aún dispone de 1,7 millones de euros, recursos con los que deberá comprar la mitad del tramo de capital de la titulización.
Los demás tramos emitidos por el vehículo que llevará a cabo la titulización (el tramo senior garantizado por el Estado y, eventualmente, el mezzanine) deberían en cambio ser financiado por JP Morgan con un préstamo puente de aproximadamente 6 mil millones y un vencimiento de un año, período durante el cual será necesario encontrar inversores que compren los tramos.
Esto nos lleva a 7,7 mil millones. Los dos que faltan para lograr el objetivo corresponden aproximadamente a los pérdida que sufrirán los Mps tener que vender los NPLs a una cifra inferior a la registrada en el balance. La cuantificación final de esta cifra dependerá de la aportación efectiva de Atlante (que podría ser capaz de incrementar su potencia de fuego) y del precio de venta de la morosidad, que según estimaciones debería situarse en torno al 29-30% del nominal valor.
En ese momento comenzará la fase dos: el aumento de capital (el tercero consecutivo tras los de 2014 y 2015 que habían aportado un total de 8 millones). A los aproximadamente 1,5 millones vinculados a la pérdida por morosidad, el Banco desearía añadir otros 2-XNUMX millones para sanear el balance de otros préstamos cuyo reembolso parece poco probable. La necesidad de capital se elevaría así a 3,5-4 millones de euros y esta cifra debería estar garantizada por un pool de bancos liderado por Mediobanca y JP Morgan, asesores además de Ubs y Citigroup.
Otra posible solución es la garantía de último recurso por parte del Estado. Según fuentes de Bruselas, Italia habría obtenido el visto bueno a la derogación prevista en circunstancias excepcionales por las nuevas reglas sobre el mecanismo de resolución bancaria (directiva BRRD), que permiten ayudas públicas a bancos solventes en caso de que la aplicación servil de la fianza puso en riesgo la estabilidad del sistema financiero.
Queda por aclarar si el Estado podrá utilizar parte de la 150 mil millones de garantías ya concedidas por Bruselas a Italia, ya que se trata de recursos que no pueden utilizarse para garantizar acciones, sino únicamente obligaciones convertibles.
Sin embargo, la excepción concedida por Bruselas no será decisiva en todos los frentes, porque si el mercado no cubre totalmente la ampliación de capital y el Estado se ve obligado a intervenir, se producirá el llamado "distribución de la carga", lo que implica la cancelación de los bonos subordinados. Para resolver el problema, el plan es hacer que MPS o, en última instancia, el estado recompre estos valores sin valor. Todavía no está claro si esta medida de protección solo beneficiará a los ahorradores minoristas (y posiblemente solo a aquellos que hayan comprado los valores sobre la base de información incompleta o incorrecta) o también a los inversores institucionales.
Mientras tanto, Mps viaja en la montaña rusa en Piazza Affari. Las acciones comenzaron animadas y luego revirtieron rápidamente el rumbo, tanto que perdieron un 2,3%, antes de recuperarse ligeramente. Los inversores esperan conocer el precio atribuido a los préstamos morosos que se están negociando.
