¿Inflación? Las grandes casas de inversión, ya ocupadas en diseñar escenarios de futuro, no hablan de otra cosa que de los primeros efectos del plan inversor impulsado por Joe Biden. El tema va más allá del dato de consumo esperado para abril, que a las 14,30 horas dará el primer test sobre el avance de los precios y, en consecuencia, sobre el comportamiento de la Fed que, como anticipó Janet Yellen, podría proceder con una subida temporal corrección de tipos de interés.
Pero, más allá del corto plazo, los "gurús" se enfrentan a una cuestión mucho más exigente: el mundo está o no en vísperas de un cambio de época, como el que siguió a la crisis del petróleo de 1973? En otras palabras: después de cuarenta años de tasas a la baja, desde el cambio dramático de Paul Volcker en la década de XNUMX en adelante, estamos a punto de reabrir un “superciclo” en nombre de rendimientos crecientes? Permítanme ser claro: no estamos hablando de una situación económica, aunque importante, pero limitada. Sino de un punto de inflexión de época, como el aumento de los precios de los metales y las materias primas blandas que siguió al auge de la economía china a partir de 2007/08, cuando la locomotora amarilla, con el pleno apoyo de Occidente, cobró velocidad devorando metales. y productos blandos con gran rapidez.
No, no estamos hablando de una tendencia geopolítica que pueda desvanecerse ante la llegada de cualquier Trump, el superciclo, aunque desencadenado por opciones políticas básicas, expresa una tendencia destinada a durar décadas. El tiempo necesario para planificar inversiones a largo plazo en las que está verdaderamente prohibido cometer errores, especialmente en el campo energético. Y esto explica por qué y cómo se dividen las opiniones de los expertos, obviamente no independientes.
Según el Financial Times, la economía occidental ha vivido del siglo XIX cuatro superciclos expansivos: el primero acompañó el surgimiento de la superpotencia estadounidense, a partir de 1880. Luego está la expansión de la posguerra interrumpida por la crisis de los años treinta y retomada con la reconstrucción. Una tendencia que se corrigió abruptamente tras el pico de subida de los precios del petróleo desde 1973 y que indirectamente se transmitió a todo el mundo de las materias primas, tanto metales como commodities agrícolas. El último susto, como se ha dicho, está ligado a la irrupción de China en el escenario de la economía global. El efecto fue espectacular: el cobre, que rondaba los 2 mil dólares la tonelada, subió a 10.000 mientras que en paralelo el crudo subió a 140 dólares el barril. Una tendencia que se prolongó hasta 2011, cuando se desvanecieron las perspectivas de crecimiento de la economía global, junto con el menor incremento de la productividad.
¿Pero ahora? ¿Podemos vislumbrar el quinto ciclo en la pospandemia? sí para Goldman Sachs. Los gobiernos, que se han centrado en la recuperación financiera desde Lehman Brothers, están centrando su atención en la creación de empleo, confiando en gran medida en cuestiones ambientales. El crecimiento de la demanda se produjo también al final de una temporada de inversiones duras que dejaron en precarias condiciones las infraestructuras tanto en América como en Europa. El fenómeno, señala el banco de inversión de EE. UU., no se refiere solo a la relación entre la oferta y la demanda de materias primas, que viene cayendo desde 2014. El nudo también afecta al petróleo, que está destinado a desacelerarse con el tiempo a medida que se acelera la producción de automóviles. eléctrico. Pero también se avecina un cambio de época en la agricultura ante la expansión de los biocombustibles y la necesidad de alimentar al ganado. En breve, el aumento de la inflación es estructural, con efectos de largo plazo.
No todo el mundo piensa así. ELEn realidad, la tendencia alcista de los precios es solo consecuencia de la pandemia, que ha hecho bajar brutalmente el consumo. Pero que, una vez superada la emergencia, volverá a los valores normales: incluso el modelo chino, de hecho, vira hacia niveles más contenidos. Además, el crecimiento de la demanda afecta solo a un número limitado de productos básicos, desde el cobre hasta el cobalto y el níquel necesarios para los nuevos sectores, en primer lugar, las baterías para automóviles eléctricos. El riesgo es quedarse con el partido en la mano, o en medio del vado con inversiones que, en una temporada de recuperación de tasas para remediar la deuda pública y privada que ha subido a niveles insostenibles, no será posible completar. Y para las Bolsas de Valores, el despertar será duro.
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Basta de Cassandras, gruñen los analistas de Goldman: el índice Baltic Dry, que mide la oferta/demanda de carga marítima, sigue por debajo del nivel de 2007. Y bienvenida a la "buena inflación".
