El 23 de octubre, en el marco del Semestre Europeo, la Comisión Europea rechazó el Proyecto de Plan Presupuestario (DBP) de Italia para 2019 debido a un "incumplimiento especialmente grave" de la recomendación dirigida a Italia por el Consejo ECOFIN el 13 de julio de 2018. Esta decisión sin precedentes va acompañada de una solicitud al gobierno italiano para que presente un documento revisado, más conforme con las normas europeas, en un plazo de tres semanas.
La Comisión critica al DBP italiano por cuatro razones:
- Con el PPD se abandonó abiertamente la senda de convergencia hacia el objetivo de equilibrio presupuestario estructural a medio plazo, previéndose en su lugar un incremento de 1,4 puntos porcentuales del PIB respecto a compromisos anteriores. Esta desviación también se mantendría en 2020 y 2021;
- La Oficina Presupuestaria Parlamentaria (PBO) se negó a validar los pronósticos de crecimiento nominal subyacentes del DBP (por encima del 3 por ciento anual), ya que están casi un punto porcentual fuera del intervalo de confianza de los pronosticadores del panel de la PBO;
- De ello se deduce que el objetivo declarado del DBP de reducir la relación deuda pública/PIB no es creíble;
- La decisión del gobierno italiano de aumentar el déficit público, a pesar de las dificultades relacionadas con la sostenibilidad de la deuda pública, conlleva el riesgo de efectos secundarios para los demás miembros de la eurozona y la Unión.
No hay duda de que Italia está violando el Pacto de Estabilidad. En la carta enviada a la Comisión Europea el pasado 22 de octubre, la ministra Tria declaraba que el Gobierno "es consciente de que ha optado por un enfoque de política presupuestaria que no se ajusta a las reglas de aplicación del Pacto de Estabilidad y Crecimiento". Además, al fijar el objetivo de deuda para 2019 en el 2,4 % del PIB, con un endeudamiento neto en 2018 ya cercano al 2 %, el aumento del crecimiento del PIB del 0,6 % parece ciertamente sobreestimado, incluso si no se tiene en cuenta el impacto negativo del aumento de la tipos de interés de la inversión privada y la oferta de crédito. Por lo tanto, existen serias dudas sobre la capacidad del gobierno italiano para cumplir incluso el objetivo de deuda del 2,4%, sin mencionar la reducción anunciada en la relación deuda/PIB.
Italia tiene ahora tres semanas para reaccionar. El tono general de las últimas declaraciones del gobierno y de las principales fuerzas políticas que lo respaldan ha sido hasta ahora conciliador, pero en esencia prevalece una actitud de desafío. El gobierno ve el DBP enviado a Bruselas como una expresión de sus compromisos políticos con sus electores y que es necesario para aumentar el crecimiento y reducir la pobreza y el malestar social. Además, el gobierno argumenta que las inversiones en infraestructura y las reformas administrativas mejorarán significativamente el clima de negocios y serán una palanca para la inversión privada. Por lo tanto, actualmente no hay intención de modificar el DBP, a pesar de algunas alusiones a la posibilidad de mantener los programas de gasto por debajo de los niveles objetivo, en caso de que las condiciones financieras se deterioren aún más.
En ausencia de enmiendas al DBP, es probable que la Comisión inicie un Procedimiento de Déficit Excesivo (EDP) por incumplimiento de la regla de alivio de la deuda. Para Italia, la Comisión había considerado hasta ahora que esta regla se cumplía, a pesar de que la ratio deuda/PIB no estaba cayendo a un ritmo adecuado, gracias al cumplimiento del Pacto de Estabilidad; por tanto, el abandono de la senda de convergencia del objetivo de medio plazo sobre el déficit estructural implica también el incumplimiento de la regla de endeudamiento, lo que conduce directamente a la apertura de un procedimiento de déficit excesivo. Alguien susurra que la Comisión tiene la intención de acelerar el proceso para obtener una decisión ya en el Consejo Europeo en diciembre. Esto podría, según el artículo 126 del TFUE, dar lugar a posibles sanciones para Italia incluso antes de las elecciones europeas de mayo.
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Desafortunadamente, los desarrollos recientes y previsibles en la economía y los mercados financieros no contribuyen a fortalecer la credibilidad del DBP italiano. El crecimiento del PIB ya se estancó en el tercer trimestre de 2018 y la mayoría de los pronosticadores esperan que la economía italiana se estanque o entre en recesión en los próximos dos trimestres. Además, mientras cae la confianza de los inversores, se amplía el diferencial entre los bonos del gobierno italiano a 3 años y los bonos alemanes. Los inversores podrían desestabilizarse aún más por la aceleración del PDE por parte de la Comisión. Las agencias de calificación están reevaluando la situación: Moody's ya ha rebajado un punto los valores italianos (a BaaXNUMX, un punto por encima de "basura") y S&P ha mantenido la calificación pero rebajó la perspectiva a negativa. El coste de la financiación de los bancos está aumentando y existe una posibilidad real de que se repita la contracción del crédito, ya que los bancos se ven obligados a aumentar su capital para hacer frente a las pérdidas emergentes en sus (grandes) carteras de títulos de deuda pública.
Dado que la Comisión ha dejado claro que no aceptará el PPD actual -también tras la incapacidad de reducir la deuda pública al PIB en absoluto en la última legislatura-, la pregunta relevante es si el gobierno realmente pretende desafiar las normas europeas hasta el punto de poniendo en duda su pertenencia a la Eurozona (y la Unión), o si simplemente está sondeando las aguas para ver hasta dónde puede llegar antes de retirarse del borde.
Algunas declaraciones de miembros influyentes del gobierno no son alentadoras. Por ejemplo, el ministro de Asuntos Europeos, Savona, reiteró públicamente recientemente su punto de vista de que Italia no quiere abandonar el euro, pero queda por ver si las posiciones europeas nos expulsarán. Sin embargo, todavía parece probable que el Gobierno opte por la vía del compromiso con las instituciones europeas, mientras que los dos partidos de la coalición intentarán aprovechar las "demandas escandalosas" que llegan desde Europa para aumentar su apoyo electoral. Ciertamente, si la crisis de confianza en los mercados financieros se agudizara y volviera a aparecer el espectro de una pérdida de acceso a los mercados de bonos del Estado italiano, entonces la vuelta a la razón por parte del Gobierno italiano tendría que pasar por un "Syriza fase”. – cuando en 2015 el cierre de los bancos obligó al gobierno griego a regresar a Bruselas y aceptar duras condiciones económicas – y, probablemente, debido a una crisis gubernamental. El problema en este escenario es que –a diferencia de noviembre de 2011 cuando la presión del mercado llevó a la renuncia del gobierno de Berlusconi y su reemplazo por Mario Monti– hoy no existe una alternativa política para formar un gobierno más receptivo a las solicitudes de la Comisión.
°°°°Esta es la traducción al italiano del Comentario del autor publicado ayer por CEPS en Bruselas y por LUISS SEP en Roma
