espacio confirma para febrero el crecimiento, aunque limitado, de las exportaciones italianas respecto al mes anterior (+0,3%), en línea con el dato trimestral (+0,2% en el último trimestre respecto a septiembre-noviembre). En comparación con el mismo mes del año anterior, algunos mercados muestran debilidad (Reino Unido, Rusia y países de la OPEP), otros, sin embargo, están creciendo (China y Polonia). En enero y febrero se observa una buena evolución de la demanda de vehículos a motor en Holanda y Francia, mientras que en Reino Unido sigue siendo negativa (+79%, +8,6% y -16,5% respectivamente). Las exportaciones farmacéuticas a Londres (-50,9 %) y París (-36 %) se redujeron considerablemente, mientras que las ventas a Ámsterdam se duplicaron con creces. Los dispositivos electrónicos también cayeron en los tres mercados (Francia -16,7%, Reino Unido -34,4%, Países Bajos -36,2%). El descenso es generalizado en casi todos los sectores del Made in Italy hacia Reino Unido, que está descontando los efectos del Brexit.
A nivel de los principales agrupamientos industriales, se reduce la contracción para las ventas transfronterizas de bienes intermedios (-1,5% respecto al primer bimestre de 2020), una mejora respecto al mes anterior (-3,4%). Incluso los bienes de consumo, aunque todavía negativos (-6,4%), se comportaron mejor que la media. La caída de los bienes no duraderos (-8,0%) fue compensada en parte por la recuperación de los bienes duraderos (+2,3%). Los bienes de equipo se mantienen en territorio negativo (-8,8%), que siguen descontando los movimientos puntuales de construcción naval a EE.UU. de principios de 2020 (-31,2% el dato de otros medios de transporte). Los electrodomésticos se encuentran entre los sectores de mayor crecimiento en los dos primeros meses del año (+3,6 %), gracias al fuerte chino (+92,7 %), inglés (+13,0 %) y alemán (+8,7 %); las notas positivas también vienen de las ventas de metales y productos metálicos (+3,5%), creciendo en China (+42%), Alemania (+22,4%) y Francia (+5,9%). Las exportaciones de textiles y prendas de vestir, por el contrario, están cayendo en casi todas las geografías, con comportamientos especialmente negativos en Londres (-50,3 %), Nueva Delhi (-38,8 %) y Washington (-27,4 %): Pekín, por el contrario, registra un aumento considerable de la demanda (+85,7%) mostrando un atisbo de recuperación.
En este escenario, Euler Hermes subraya cómo la crisis ha incrementado la concentración de efectivo entre las sociedades no financieras europeas: en general, las empresas ahora tienen reservas de efectivo equivalentes a tres meses de facturación, más de medio mes más que los promedios anteriores a la crisis, y son los sectores y empresas más ricos los que se han vuelto aún más ricos. Después de aumentar considerablemente en 2020 en la mayoría de los países europeos, el efectivo de las sociedades no financieras (NFC) se ha estabilizado en niveles elevados en los últimos meses. En Francia, los depósitos totales de NFC equivalen a más de cuatro meses de rotación en el flujo de caja, casi un mes por encima de los niveles anteriores a la crisis, mientras que en el Reino Unido equivalen a casi 3,2 meses, alrededor de 18 días por encima de los niveles anteriores a la crisis. . Dados los continuos bloqueos leves en los principales países europeos en los últimos meses, las posiciones de efectivo han aumentado los riesgos al alza para las inversiones en 2021.
Al observar la evolución de las posiciones totales de efectivo en términos relativos dentro de los países, sectores como la industria (principalmente en Italia, España y, en cierta medida, en el Reino Unido) y los bienes de consumo (principalmente en Francia y Alemania) representan la mayor parte del atesoramiento de efectivo de los cotizados. compañías. Sin embargo, el aumento también fue desigual dentro de cada sector en beneficio de las empresas ya más ricas. En los principales países europeos, los 10 principales aumentos de efectivo en términos de liquidez han sido consistentemente más altos que el aumento promedio en términos relativos, lo que implica una mayor concentración de liquidez: mirando los datos financieros disponibles a principios de abril, las empresas con los 10 mayores incrementos de caja en 2020 registraron un crecimiento del 56 % (frente al +45 % de la media de la UE) y han acumulado casi la mitad del efectivo total de las empresas que cotizan en bolsa. Además, el efectivo de las grandes empresas supuso más del 70 % del incremento total de los depósitos NFC en Alemania a finales de 2020, situándose en el 54 % en Francia y en torno al 30 % en Italia, España y Reino Unido. Ante esto, los gobiernos ya han comenzado a implementar estrategias de eliminación gradual de las grandes medidas de apoyo fiscal.
Es probable que las empresas utilizarán alrededor del 50% del exceso de liquidez para financiar mayores requisitos de capital de trabajo y compensar los fuertes aumentos en los precios de los insumos en comparación con el bajo poder de fijación de precios. Se espera que el aumento de los precios de los insumos debido a las interrupciones actuales de la cadena de suministro reduzca los márgenes NFC -4,5pp a -7,0pp en la primera mitad de este año. Dada su dependencia de las importaciones, la Comisión Europea estima que las empresas de Alemania, el Reino Unido y Francia se enfrentarían a las mayores pérdidas en el beneficio operativo bruto: con este fin, el aumento de los requisitos de capital circulante en línea con la financiación de los inventarios y los retrasos en los pagos más prolongados requerirán financiación en 2021. Sin embargo, es probable que los sectores con las posiciones de efectivo más altas iniciarán estrategias de inversión tanto defensivas (aumento de las capacidades de producción, modernización de las instalaciones de producción existentes) como ofensivas, adquiriendo competidores que pueden estar en una posición financiera más débil. Desde principios de año se han observado acuerdos de fusiones y adquisiciones promedio sólidos por parte de empresas de Europa occidental, tanto a nivel nacional como transfronterizo, y el sector de las TIC registró el aumento más fuerte.
