Empezamos de nuevo sin demasiadas ilusiones. Tras un comienzo de año tan nefasto, no se puede descartar un repunte. Pero, dada la profundidad de las heridas infligidas a los mercados, es poco probable que el cambio de tendencia no dure más de 2-3 sesiones.
Para complicar el panorama está la crisis del precio del petróleo, en parte ligada a la caída de la demanda china, en parte al exceso de oferta de los productores. Los efectos del "descuento" (cerca del 70% de reducción en los últimos 18 meses) se sentirán en las cuentas a fin de año, comenzando por el sector financiero, que está muy expuesto al financiamiento energético. Deutsche Bank ya ha anunciado que revisará a la baja los objetivos prometidos para el cuarto trimestre y las proyecciones para el año que acaba de empezar.
Comienza así, en medio de grandes preocupaciones, la temporada de resultados trimestrales de Estados Unidos que, según Thomson Reuter, registrará una caída media de los beneficios en torno al 4,2%. Esta noche, con la Bolsa de Valores cerrada, Alcoa abrirá el desfile de estados financieros como es tradición. Entre jueves y viernes será el turno de los grandes bancos, empezando por JP Morgan.
LA SEMANA MÁS NEGRA DURANTE MÁS DE UN SIGLO
En la primera semana de 2016, las Bolsas de Valores dejaron en el suelo más de 2.300 millones de dólares de capitalización. Un desplome desencadenado por la ralentización del mercado chino pero que no escatimó lista: el FTSE global sufrió una caída del 6,1%, el peor arranque de año desde 1994, año del lanzamiento del índice.
Incluso Wall Street, a pesar de los excelentes datos sobre el empleo en EE. UU., sintió el golpe: más de un billón en valor se esfumó. El índice S&P 500 cerró la semana con una caída del 6% en su peor comienzo de año desde 1929. Para una secuencia tan "negra" del Dow Jones tenemos que remontarnos hasta 1897.
No fue mejor para las listas de precios europeas. A la cabeza de la caída se encuentra Frankfurt -8,32%, como es habitual la bolsa más expuesta a la ralentización de las exportaciones.
MILÁN EN ROJO PROFUNDO, SÓLO SE SALVARÁ SNAM
Milán lo hizo un poco mejor, con una pérdida de más del 7% en las últimas cinco sesiones. Solo un valor cerró la semana en terreno positivo: Snam (+1,68%). Los analistas de Exane BNP Paribas reiteraron la recomendación Outperform, ajustando el precio objetivo a 5,60 euros desde 5,30 euros. Ayer Goldman Sachs promocionó la acción a Neutral desde Vender con un precio objetivo llevado a 5,25 euros desde los 4,45 euros anteriores.
Limita los daños de Italcementi (-0,64%), a la espera del lanzamiento de la OPA. Solo otras tres blue chips cerraron la octava con pérdidas inferiores al 2%: A2A -1,25%, Poste Italiane -1,78% y Terna -1,99%.
El ejercicio fiscal del Tesoro arranca esta semana. Comienza el martes 12 con la oferta de 7 mil millones de Bots durante 12 meses. El miércoles 13 será el turno de los BTP de 3 años (de 1,5 a 2 millones), 7 años (de 2,5 a 3 millones) y 15 años (de 1,25 a 1,75 millones).
ACCIDENTES DE FERRARI. EFECTO BRASIL EN FCA, CNH Y EXOR
Amargo debut de Ferrari: -6,05% a 40,54 euros al final de la primera semana de cotización en Piazza Affari. La acción, cotizada un 15% menos desde su debut en Wall Street, descontaba tanto los factores técnicos asociados a la escisión (entre ellos el incremento del free float de aproximadamente un 10 a un 66%) completado el viernes con la distribución material de las acciones a los miembros de FCA, que temen una desaceleración en las perspectivas de lujo, especialmente en los mercados asiáticos.
FiatChrysler también pagó un precio alto (-14,51%), también condicionado por la situación económica de Brasil (-29,7% ventas en 2015) que promete nuevas decepciones para 2016. La empresa se mantiene líder en el mercado carioca, quinto en el planeta, por delante de General Motors (-32,8%) y Volkswagen (-38,4%). Mientras tanto, continúa el ajuste de los objetivos tras la escisión de la Ferrari de Maranello: los analistas de Société Générale han recortado el rating a Vender desde Mantener con un precio objetivo de 7,80 euros. JP Morgan elevó el precio objetivo a 9 euros desde los 17 euros anteriores. Esta tarde Sergio Marchionne realizará una rueda de prensa para la presentación del nuevo Minivan. Exor (-12,63%) y Cnh (-9,67%) también se encuentran en territorio fuertemente negativo.
DESCUENTO DE CHOQUE PARA MPS. VUELA FINECOBANK
Choque de inicio de año para el sector bancario italiano. Además de las tensiones que han provocado las ventas en los grandes estadounidenses y europeos, el sector crediticio italiano paga un alto precio por las incertidumbres sobre el lanzamiento del Bad Bank. Bajo el fuego de los inversores internacionales estaba Unicredit, -9,42% en la ola de fuertes fluctuaciones: el viernes la acción alcanzó un mínimo de 4,43, el más bajo desde septiembre de 2013, antes de repuntar a 4,674 euros al cierre.
La morosidad sigue siendo el talón de Aquiles de Monte Paschi (-15,90%) que robó el poco codiciado título de peor valor de la semana a Banca Mediolanum (-15,49%) in extremis. La bajada del Popolari también fue fuerte. El mercado está valorando la sensación de que la temporada de fusiones es mucho más lenta de lo previsto. Banco Popolare pierde un 13,37%, Banca Popolare di Milano cae un 12,01%, Bper -11,39%.
Gran sufrimiento también para los activos gestionados: Azimut -12,98%. FinecoBank rebota (+2,5% el viernes hasta los 7,28 euros), reduciendo la pérdida de la semana al 4%. Los datos de cobro ayudan: a finales de diciembre, el total de clientes había crecido a más de 1.048.000, de los cuales 112 eran nuevos, con un incremento del 9% respecto a 2014.
DE TOD
Algunos títulos de lujo levantaron cabeza en los tramos finales de la semana, acotando pérdidas que, condicionadas por la crisis de la demanda china (y brasileña), siguen siendo muy fuertes. A Luxottica le va mejor que a todos (-6,2%), apoyado en parte por las compras de valores del propio Leonardo Del Vecchio.
Salvatore Ferragamo concluye la semana con una pérdida del 8,73% tras haber alcanzado un mínimo de 18,50 euros el jueves. Desde los picos históricos de abril de 2015, Ferragamo ha dejado el 45% de su valor en el suelo.
Tod's -5,98% hasta los 69,05 euros, en mínimos de los últimos 12 meses. Desde los máximos históricos de 2013 (145 euros), el precio se ha reducido a la mitad. La asamblea de accionistas se realizará el miércoles 13 para aprobar el aumento de capital reservado a Gousson, empresa controlada por los hermanos Della Valle como parte de la adquisición de la marca Roger Vivier. Los asesores proxy ISS y Glass Lewis aconsejaron votar a favor del acuerdo.
Iss sugiere aprobar la propuesta porque el grupo con sede en Marche ha explicado "la lógica fuerte" y porque el aumento de capital ha obtenido la opinión favorable del comité de directores independientes de la empresa y de asesores financieros externos.
ENEL
Hoy se realizarán las juntas de accionistas de Enel (-4,35% en la semana) y Enel Green Power (-4,29%), destinadas a aprobar la fusión entre las dos empresas. Al final del proceso, la participación de Hacienda en el grupo eléctrico debería caer al 23,5%. La propia Enel se ha reservado el derecho de superar el límite de 300 millones de euros para reembolsar a los accionistas de Enel Green Power que no participarán en la operación de canje destinada a reincorporar activos extranjeros a las renovables dentro del grupo.
A la espera de la reunión, los analistas de Banca Akros confirmaron el rating acumulado de Enel, con un precio objetivo de 4,5 euros por acción. Según los expertos, la lógica de la operación es internar un negocio en crecimiento y administrar de manera conjunta la generación y las redes.
TELECOM
Foco en Telecom Italia (-8,7%) a la espera de posibles desarrollos para Tim Brasil. A pesar de los desmentidos oficiales, varios indicios confirman la presión de Oi, la operadora telefónica más endeudada de Brasil, sobre Tim Participações para una posible fusión. Las discusiones, según los rumores, se centrarán inicialmente en temas de gobierno corporativo.
El asesor de Oi en este proceso es Btg Pactual SA que, según Reuters, podría presentar una propuesta de fusión a ambos grupos telefónicos antes de que finalice enero. El plan contará con la participación del multimillonario Mikhail Fridman, quien a través de LetterOne Holdings procedería a una inyección de efectivo de 4 mil millones de dólares en Oi.
