Los débiles datos de Non Farm Payrolls de hoy sobre la creación de nuevos puestos de trabajo en Estados Unidos (142 frente a los 201 esperados) vuelven a hacer retroceder la subida de tipos de la Fed: en este punto, octubre probablemente y definitivamente queda excluido de la lista de posibilidades mientras que diciembre cae por debajo 50% de probabilidad.
La labor de comunicación de la FED se complica aún más al encontrarse en la extraña situación de tener que normalizar su política monetaria después de muchos años precisamente en uno de los momentos de mayor debilidad y fragilidad de los mercados y del ciclo económico global.
Evidentemente es precisamente el tema de la desaceleración global, las economías emergentes y China a la cabeza lo que preocupa a los mercados con la surrealista consecuencia de que tras años de espera y temores, los mercados ven ahora la subida de la Fed tanto como un acto liberador como una señal de confianza en la estabilidad de al menos la economía estadounidense.
Después de todo, al otro lado del Atlántico estamos ahora muy cerca del pleno empleo, pero, con un mundo todavía caracterizado por violentas presiones deflacionarias, la elección de la Fed se vuelve realmente complicada.
Entre otras cosas, el mundo obviamente se está beneficiando de esta situación de incertidumbre en la tasa subyacente con el Tesoro a 2 años nuevamente por debajo del 0,5% y el Bund cerca del XNUMX%, pero en el otro frente, las empresas y los mercados emergentes continúan sufriendo. fuertemente presionado por las garras gemelas del aumento de las primas de riesgo y una liquidez cada vez más limitada.
Precisamente el tema de la liquidez, muy ligado a la revolución regulatoria que está afectando al mundo bancario, corre el riesgo de convertirse en uno de los principales factores de riesgo en un futuro próximo. Los volúmenes del segmento corporativo se han disparado en los últimos cinco años mientras que la capacidad de absorción en el "almacén" de los grandes bancos se ha desplomado, no por una visión direccional del mercado, sino por el obligado tratamiento adelgazante al que el regulador ha sometido los activos bancarios.
Si el objetivo es claramente digno (fortalecer el sistema bancario), los efectos secundarios podrían ser muy delicados, considerando también la reducción simultánea de otros actores clásicamente anticíclicos, como los fondos de cobertura.
