sopla un viento izquierdo en las bolsas, como siempre "condenados" a seguir las tendencias de mundo financiero, que todavía vale casi el 60% del comercio mundial, y desconcertada por los tropiezos de las economías del Este, que, además, se ha quedado huérfana esta mañana por la aportación de las listas de precios chinas, que estaban paradas por la semana dorada. Pero el ambiente no hace justicia, por ahora, a la marcha de los mercados europeos, por ahora sólo tocados por los efectos negativos de un otoño que no promete ser fácil. Cierto, brexit está golpeando como un boomerang al Reino Unido, que torpemente ofrece a los conductores de camiones que ya han salido de la isla buenos contratos por una cuarta parte. Y la inflación al 4,1% frena la locomotora alemana, lidiando con los recortes del cliente chino y con el chantaje transparente de Moscú, que otorga gas natural a cuentagotas hasta que Berlín complete el gasoducto North Stream.
Pero, buenas noticias, es el motor de la recuperación. Europa del sur, víctima ya de la austeridad teutona, hoy es la zona más animada, incluso más allá de las previsiones, como subrayó Mario Draghi. La última confirmación llegó esta mañana: la fabricación italiana mantuvo un sólido crecimiento en septiembre a pesar de las repercusiones relacionadas con los problemas de suministro y la escasez de materias primas. Índice de gerentes de compras (Pmi) de IHS Markit llegó a 59,7 desde 60,9 en agosto, firmemente por encima del umbral de 50 que separa el crecimiento de la contracción, y por encima de las expectativas de 59,4.
También encuentra la confirmación El análisis de Gregorio de Felice, economista jefe de Intesa Sanpaolo quien, entre otras cosas, dirige queObservatorio Distrital que es probablemente la antena más sensible de nuestra situación doméstica. Hace unos días De Felice, con motivo de la conferencia Andaf, realizó un informe titulado "Un puente entre el pasado y el futuro" que se centra en el empuje que el plan europeo puede garantizar aaceleración del crecimiento italiano, la verdadera batalla que debe ganar un país, Italia, que desde hace (demasiados) años registra un aumento de la deuda superior a su tasa de crecimiento. No es una cuestión puramente macroeconómica. De lo contrario. El PNRR, con el tiempo, puede acelerar el crecimiento del PIB a largo plazo si se desarrolla adecuadamente. ¿Por cuanto? Según los analistas de De Felice, la eficiencia de la administración pública puede garantizar un aumento del 2,3%, mientras que la reforma de la justicia y las disposiciones sobre competencia pueden garantizar un buen punto porcentual. El impacto del Plan de la UE en la tasa de crecimiento potencial del PIB puede ser un buen punto porcentual al final del ciclo Next Generation EU.
¿Demasiado optimista? Cierto, yo problema no faltan. Comenzando con cuellos de botella en el envío y presiones alcistas sobre las materias primas. Además, el repunte de la inflación en EE. UU. obliga a la Fed a iniciar un tapering, no se sabe con cuánto entusiasmo, lo que en todo caso será interpretado por los mercados como un freno al alza de Wall Street y un impulso a la rentabilidad de la deuda. Pero en Europa, gracias a la eficacia de las campañas de vacunación, se vislumbra una recuperación dirigida por servicios, suficiente para compensar en parte las dificultades experimentadas por las exportaciones (por ahora compensadas por la fortaleza del dólar frente al euro). La recuperación del consumo y la dinámica de las inversiones fijas inclinarán la balanza hacia el signo positivo. Esto es cierto para Europa, y más aún para Italia, que podría acelerarse antes de marzo, cuando terminarán las compras del programa Pepp (pero continuarán las bajo Qe).
para predecir un aumento en el consumo tras la larga Cuaresma es el tesoro de los ahorros extra acumulados por las familias en los años de la pandemia, un reservorio que permitirá que el PIB crezca más de lo que podría. Además, por supuesto, del empuje del PNRR que concentrará las tres cuartas partes de su potencia de fuego en el Bel Paese con efectos significativos para las inversiones fijas en la economía verde y digital.
¿Irá así? ¿O el optimismo del factor Draghi que se refleja en el aumento de la confianza de los hogares se enfrentará a un chaparrón frío? Lo primero es bueno, nos dice De Felice. Pero con una salvedad: el el ciclo virtuoso debe ser protegido y defendido por cualquier medio. También porque, hablando de recuperación, si no ahora ¿cuándo?
