Los mercados financieros han sido testigos de una volatilidad considerable este año, luego de las preocupaciones sobre el crecimiento global, varios eventos políticos y preguntas sobre los próximos pasos de los bancos centrales, todo lo cual ha contribuido a alimentar la incertidumbre. Los inversores observan atentamente cada comunicado emitido por la Reserva Federal, mientras que la misma, en paralelo, monitorea la evolución y tendencia de los parámetros de la economía estadounidense e internacional. A pesar de una fuerte recuperación en junio de los datos de nómina privada de EE. UU. frente a pronósticos débiles, las tasas de interés se mantuvieron estables en julio, en parte debido al fenómeno Brexit en el Reino Unido, que redujo las expectativas de crecimiento a nivel mundial.
En este contexto, muchos inversores mantienen niveles históricamente altos de efectivo. A la luz de esta situación, hemos visto pocas y contradictorias condenas de inversionistas desde principios de año. Al observar los flujos de Exchange Traded Products (ETP), hemos notado que el oro ha sido una de las pocas clases de activos capaces de acumular flujos de manera constante, especialmente durante la fuerte contracción del mercado a principios de año, cuando la correlación entre el oro y el índice de volatilidad de las acciones de EE. UU. (VIX) alcanzó un máximo de ocho años.
Después de un alto nivel de compras de ETP de oro entre enero y febrero, seguido de una contracción tras el interés en temas de inversión más riesgosos entre marzo y abril, los inversores globales de ETP mostraron una nueva y marcada preferencia por el oro y los productos de renta fija sobre los productos de renta variable. Tras la fuerte recaudación de ETP de oro en mayo, las entradas de fondos de oro físico y ETP de minería continuaron en junio, recaudando $ 5,4 mil millones adicionales. Esto ha llevado los flujos totales de ETP de oro a $ 22 mil millones desde enero, un nuevo récord anual, aunque todavía quedan seis meses para el final de 2016. El pico anterior para los ETP de oro fue de $ 17 mil millones registrado en 2009. clases de activos, a mediados de año, los flujos de renta fija parecen preparados para un año récord.
Dado que el oro representa tradicionalmente una garantía de valor en tiempos de incertidumbre, una trayectoria "pesimista" sobre las subidas de tipos por parte de la Fed, frente a las expectativas de principios de año, parece haber renovado el interés de los inversores con la consiguiente subida. en el precio, por encima de los 1.310 dólares la onza troy. De cara al futuro, un aumento potencial en la tasa de inflación de EE. UU. podría confirmar el apetito por invertir en oro, ya que a menudo se cree que es una cobertura contra la inflación, con diversos grados de efectividad. Esta teoría podría volver a ponerse a prueba en breve dado el reciente aumento en algunas métricas de inflación de EE. UU., como el índice de precios al consumidor (IPC).
En una perspectiva más amplia, algunos temas políticos podrían contribuir a la incertidumbre durante la segunda mitad del año, junto con las preocupaciones actuales sobre las perspectivas de crecimiento global y, especialmente, en caso de una recesión en la economía estadounidense. Para agravar aún más este escenario, existe la posibilidad de que los inversores pierdan la confianza en la efectividad de las políticas del banco central, como la expansión cuantitativa. La cobertura del riesgo, como medida contra la volatilidad, parece seguir siendo la estrategia más relevante en la gestión de carteras. Creemos que es posible que los inversores aún deseen considerar la exposición al oro, a pesar de sus fuertes ganancias de precios durante el año pasado, debido a sus cualidades de "refugio seguro" y porque, como es el caso con muchas inversiones alternativas, diversifica dentro de la cartera.
Recientemente hemos realizado algunos análisis sobre varias alternativas de inversión para entender cuál podría ser un buen elemento de diversificación dentro de una cartera, tanto en términos de riesgo como de rentabilidad. Por ejemplo, para una asignación estándar del 60 % en bonos y el 40 % en acciones durante los últimos 8 años, observamos que una combinación óptima de oro y una exposición más amplia a las materias primas reduciría la volatilidad general de la cartera, mientras que una combinación de oro y otros metales preciosos tendría hizo que la cartera fuera más eficiente en general, con menor riesgo y mayor rentabilidad. En general, el análisis destacó los beneficios de las exposiciones alternativas, siendo el oro y las materias primas históricamente los mejores diversificadores. A pesar del crecimiento en los últimos meses, creemos que es probable que el oro siga siendo una inversión atractiva debido a sus características inherentes de diversificación y, potencialmente, a los beneficios de riesgo y rendimiento.
