Estamos en vísperas del punto de inflexión histórico para Europa, con la BCE que tendrá que subir los tipos de interés por primera vez en 10 años para intentar luchar contra la inflación, el 21 de julio. La próxima semana, 26 de julio, será el turno de la Fed que ya ha comenzado un ajuste monetario hace algún tiempo para frenar la carrera aún más fuerte en los precios estadounidenses.
El dilema es siempre el mismo: matar a golpes a losinflación, con el riesgo de afectar también a la economía y provocar una recesión?
De la historia surge el camino a seguir deseado por el presidente de la Fed Paul Volcker en la década de 80 para aumentar rápidamente las tasas, lo que condujo a una gran recesión en los Estados Unidos, con una tasa de desempleo que subió al 10%.
“El BCE y la Fed necesariamente tendrán que moverse de manera diferente, porque las inflaciones que enfrentan los dos países son diferentes”, dice. Andrea Pescatori, CEO de VerCapital. “Tenemos inflación de oferta, mientras que en EE.UU. el componente de demanda es más importante. Las respuestas, por lo tanto, deben ser diferentes: la inflación de demanda se afecta muy efectivamente al subir las tasas, la inflación de oferta incluso con tasas se hace poco. Sin embargo, el BCE está contra la pared y tendrá que subir su tasa en cualquier caso”. Las expectativas son de una subida del BCE del 0,25% desde el -0,50% actual.
En esta situación, ¿cómo podemos orientarnos en las inversiones? En general, probablemente sea el momento de revisar la asignación de activos en su conjunto y diversificar tanto como sea posible, dicen los estrategas, con una combinación de acciones, bonos, ETF. Sin embargo, algunos instrumentos son más adecuados que otros en la lucha contrainflación. Aquí hay algunos consejos de los expertos.
Valores anclados a la tendencia de la inflación: Btp Italia, Btpei, Tips
La semana pasada, Istat anunció los datos finales de inflación de junio, que aumentó en tasa anual hasta el 8 %, desde el +6,8 % de mayo, lo que confirma la estimación preliminar. En Italia, el Tesoro emite regularmente el BTP Italia, el único Btp indexado a la tasa de inflación italiana (Índice Foi, excluidos los productos del tabaco, de precios al consumidor para familias de cuello azul y blanco, neto de productos del tabaco). Semestralmente pagan intereses a tasa fija sobre el capital revaluado de acuerdo a la inflación del semestre de referencia, con base en el índice Istat. Además, quien posea el valor hasta su vencimiento natural también disfrutará del denominado "bono de fidelidad" equivalente al 1% del capital invertido. El Ministerio de Economía y Finanzas anunció que en tercer trimestre 2022 emitirá un nuevo BTP a 5 años (vencimiento 01/12/2027), con un importe mínimo del total de la emisión igual a 10 millones de euros. Si, por el contrario, se desean instrumentos indexados a la inflación europea, el MEF emite regularmente i btpei, con vencimientos desde 18 meses hasta 3, 5, 7, 10, 15, 20 y 30 años.
también estaría yo Bonos de ahorro postal expedido por Cassa Depositi e Prestiti, distribuidos a través de las sucursales de Poste Italiane, que tienen rendimientos más bajos. Según algunas fuentes del mercado, CDP está estudiando un aumento en las tasas de interés de los bonos de ahorro postal. Los nuevos valores 3×4 y 4×4 ofrecen, respectivamente, un 1% y un 1,25% bruto anual, si se mantienen durante el plazo máximo previsto por las dos emisiones.
Al otro lado del Atlántico, también existen instrumentos similares: bonos del Tesoro de EE. UU. indexados a la inflación (Pronósticos) “ofreciendo una cobertura a un precio razonable contra las sorpresas al alza de la inflación”, dice un informe de Pimco. Los TIPS estadounidenses actualmente valoran un retorno de la inflación al objetivo del 2% de la Fed en 12 a 18 meses. También están los ETF (Exchange Traded Fund) cuyo subyacente recoge bonos ligados a la inflación
Las alternativas: bonos corporativos con rendimientos de dos dígitos, deuda privada e infraestructura
“Necesitamos pensar en rendimientos en términos reales superiores a los niveles de inflación, lo cual no es fácil y a lo que ya no estamos acostumbrados”, continúa Pescatori. “Por ejemplo, existen, inmediatamente disponibles en los mercados de bonos más líquidos, los problemas corporativos: los vencimientos inferiores a un año tienen una rentabilidad del 7%, mientras que los de más de 2 años la rentabilidad ya supera el 10%. También hay mercados reales, incluyendo el mercado deuda privada, mercado más desligado del mercado inflacionario porque no es mark to market, además tiende a ser flotante. Evidentemente, al tratarse de empresas medianas-pequeñas, hay que tener cuidado porque, si además de inflación apareciera deflación, son las más expuestas a una curva económica negativa. Hablando de inversiones de tipo real, también las hay. infraestructural, dado que la inflación se debe principalmente al lado de la oferta energética: estamos comenzando con un fondo de transición energética que invierte precisamente en programas de eficiencia energética para grandes edificios públicos.
Mercado de materias primas: ¿anticipador de la inflación?
Otra forma de combatir potencialmente la inflación puede ser invertir en materias primas. El precio de materias primas tiene una conexión relativamente fuerte con la inflación. Sin embargo, es un mercado volátil y, por lo tanto, debe manejarse con cuidado. Pero también puede leerse como un precursor de las tendencias de la inflación. una disminución de los picos de cotizaciones, porque los mercados también están valorando en una desaceleración económica.
Segundo Eduardo Fusco, fundador de LD capital, “La caída en los precios de las materias primas puede anticipar la tendencia de la inflación, y su caída puede traer un respiro a la economía. Pero no debemos pensar que con esto pueda haber un cambio de rumbo de los dos bancos centrales en los próximos dos meses por lo menos”, dijo un Corbata-Intermont. “Además, tanto el mercado de las materias primas en general como el del oro en particular son muy volátiles y, por lo tanto, se necesita una asignación muy prudente”.
Odier lombardo, un grupo bancario suizo independiente, que también considera la inversión directa en bienes raíces residenciales europeos como una herramienta para reducir la volatilidad de la cartera y combatir el impacto de la inflación, sin embargo, distingue entre materias primas y oro. “Seguimos infraponderados en oro, demasiado influenciados e impulsados por la inflación, la incertidumbre del mercado, las subidas de tipos y la fortaleza del dólar”, dijo en su informe. En cambio, favorece la exposición a un paquete diversificado de materias primas. "A diferencia de los últimos 20 años, los mercados de productos básicos ahora están más impulsados por la oferta, lo que significa que los precios podrían seguir siendo boyantes incluso si la demanda se desacelera", dijo el informe. “En particular, apreciamos i metales industriales, que continúan beneficiándose de las inversiones gubernamentales en el desarrollo de proyectos de infraestructura y la transición económica hacia la descarbonización de las fuentes de energía, una tendencia de varios años. Incluso la reapertura deEconomía china debería apoyar la pregunta.”
