lainflación no es el mal absoluto: al contrario, para quienes están endeudados es incluso una buena noticia, porque el aumento de los precios erosiona el valor de la deuda. Lo mismo ocurre con el Estado italiano, uno de los más endeudados del mundo: la inflación reduce el valor real de nuestros bonos del Estado no indexados y, por lo tanto, aligera el peso de la deuda pública.
Inflación y finanzas públicas: con el tiempo, el gasto por intereses también aumenta
Este mecanismo, sin embargo, no trae beneficios eternos al Fisco. Con el tiempo, mientras el valor real de los bonos desciende, su rendimiento real aumenta para reflejar el avance de los precios. En otras palabras, los inversionistas exigen rendimientos nominales más altos en función de las nuevas expectativas de inflación, por lo que el gobierno se ve obligado a renovar los bonos que vencen o emitir nueva deuda a tasas de interés más altas.
Pero a corto plazo se reduce la ratio deuda/PIB
Esto no significa que, en el corto plazo, la subida de precios dar al Estado algún alivio por el lado de la deuda, porque "el aumento en el gasto de intereses es leve - se lee en un artículo del Observatorio de las cuentas públicas italianas, dirigido por Carlo Cottarelli, y no compensa la erosión del valor real de los bonos del Estado, es decir, el impuesto inflacionario: el efecto neto reduce la relación deuda/PIB”.
Los valores vinculados a índices representan solo el 10,9% de la deuda
También debemos considerar que el Estado no obtiene ninguna ventaja sobre los llamados BTP€i, bonos del Estado que prevén la revalorización del principal y de los cupones indexados a la inflación. Sin embargo, a fines de 2021, las letras del Tesoro indexadas valían solo el 10,9% de la deuda pública de Italia.
En 2022 se espera un efecto neto positivo de 35 millones
Respecto a las previsiones contenidas en la Nota de Actualización del Documento Económico Financiero publicada el pasado mes de septiembre, “hoy la tasa de inflación esperada (cambio del deflactor del PIB) ha aumentado 1,8 puntos porcentuales y los tipos de interés 2,5 puntos porcentuales”, continúa el artículo. . A partir de estos nuevos datos, por tanto, el Observatorio del IPC estima "un mayor impuesto inflacionario de 43 millones", un 2,3% del PIB, "frente a un aumento del gasto por intereses de unos 8 millones", un 0,4% del PIB, "más de doce meses". Como resultado, los analistas esperan un efecto positivo neto de alrededor de 35 mil millones (1,9% del PIB) en la relación deuda/PIB este año.
Un golpe de suerte que, sin embargo, como se ha dicho, no está destinado a durar: "Con el tiempo y con la renovación progresiva de títulos a tipos de interés que reflejen totalmente (o incluso más) el aumento de la inflación -concluye el Observatorio- el efecto neto de la el impuesto inflacionario sobre la relación deuda/PIB tiende a desaparecer”.
