Tras el anuncio de la próxima renuncia del primer ministro Silvio Berlusconi, la propagación se volvió loca y los mercados bursátiles se desplomaron. Mientras Colle advierte de una decisión rápida, los mercados que inicialmente acogieron con agrado la perspectiva del cambio de liderazgo ahora se dan cuenta de que se enfrentan a un callejón sin salida que es difícil de resolver. Ya porque, si por definición siempre tienen razón, esta vez los mercados no han tenido en cuenta la variable italiana.
Mario Spreafico, gerente de inversiones de Schroders Italia, dice: “Creo que los mercados no han aceptado lo que significó la salida de Berlusconi. Una parte de Hacienda ha intentado influir en la política y ahora que ha obtenido el resultado de su dimisión no sabe qué pasará. Debido a que hizo los cálculos sobre una visión anglosajona y no italiana, ahora nos encontramos en una difícil situación de callejón sin salida". Para Spreafico, el escenario deseable es la aprobación de la maxi-enmienda al proyecto de ley de estabilidad para luego evaluar un gobierno de amplios entendimientos que tenga como prioridad los puntos establecidos por la Unión Europea. La última opción es la de las elecciones, que sólo deberían entrar en juego más tarde, dando el mandato a un gobierno interino en marzo. “Creo que la situación del gobierno –continúa Spreafico– se toma como coartada, el problema surge originalmente de los serios temores señalados por S&P a fines de mayo y luego del resultado del referéndum, especialmente el del agua, que dio la desaparece el mensaje de una hipótesis de posibles liberalizaciones. Esto ha llevado a Italia a ser un chivo expiatorio, con un importante papel de especulación por parte de una parte de las finanzas no italianas que intentan dirigir la política”.
Sin embargo, algunos factores técnicos también pesan sobre la reacción de los diferenciales. Como la decisión de la cámara de compensación Clearnet de aumentar el descuento para BTP en 5 puntos. O como la decisión de la EBA de forzar la marca a mercado también en los bonos del gobierno mantenidos hasta su vencimiento. "Se habla mucho de los BTP a diez años, pero la subida de las rentabilidades también ha afectado mucho a los bonos a dos años a corto plazo con la inversión de la curva de rendimiento, y esta deuda a corto plazo está en manos del 30% de las tesorerías de los bancos". explica Carlo Aloisio, corredor de Unicredit. Bnp Paribas ha recortado en un 40% la cantidad de bonos del Tesoro italiano en su cartera, con unas ventas de 8,3 millones de euros. A todo esto, recuerda Aloisio, se suma el frente griego con la noticia del impasse sobre un cambio de liderazgo que ahora parecía estar en el tintero con el nombre de Lucas Papademos pero que encontró problemas con ambas partes en el último momento: “ El mercado teme que también en Italia se produzca un impasse de este tipo –dice Aloisio– hoy hay que arremangarse y crear una mayoría transversal que pase a aprobar los puntos de la maniobra europea, compromisos que se han hecho en el Europeo y son imprescindibles. A un gobierno con un nombre super partes como Monti le puede gustar el mercado, el problema es encontrar una mayoría que lo apoye”.
Y después de meses de anuncios, negociaciones, solicitudes y revisiones, ahora incluso el tiempo extra está llegando a su fin. Gabriele Vedani, director general de Forex Capital Markets dice: “La tendencia que tienen los mercados a diario demuestra que el tiempo de las palabras ha terminado en gran medida. Ahora se necesitan los hechos. Desde el punto de vista de un operador, se necesita una solución fuerte y que se logre en el corto plazo. Los BTP en estos niveles son un daño mayor desde el punto de vista financiero y económico, y esto sucede en vísperas de una de las semanas más pesadas de la historia para las colocaciones del Tesoro, que debe colocar 6,1 millones de títulos. De aquí a fin de mes, las colocaciones a completar ascienden a 16 millones”.
Crucial para los operadores siguen siendo las reacciones de los grandes inversores institucionales que podrían revelar sorpresas. Aloisio de Unicredit señala: “El mercado ahora está esperando las señales que pueden venir de los grandes inversores estadounidenses. El máximo responsable de Blackrock Italia dijo que las tasas de BTP no reflejan los fundamentos y ahora se espera el boletín de Goldman Sachs, que podría dar un impulso positivo a los BTP. Si llega la confianza de los grandes operadores, la situación puede cambiar en cualquier momento”.
