¿Por qué las empresas no invierten en Europa? ¿Por qué se está acumulando un enorme déficit de infraestructura, a pesar de que las tasas de interés nunca han sido más bajas? ¿Por qué los bancos ya no dan crédito? ¿Qué pasó con los mecanismos que alimentan el crecimiento a largo plazo? Estas son las preguntas que pesan sobre el futuro de Europa y que una investigación promovida por Assonime y el CEPR, con el apoyo de Emittenti Titoli (empresa presidida por Luigi Abete), presentada hoy en una reunión en la Universidad Bocconi de Milán, pretende responder. respuesta.
El encuentro está dirigido a la academia ya los principales centros de investigación para promover investigaciones originales que ayuden a dar respuesta a estos problemas y elaborar un Informe Final con propuestas operativas precisas. El proyecto ha producido hasta ahora un Libro Verde (firmado por Alberto Giovannini, Colin Mayer, Stefano Micossi, Carmine di Noia, Marco Onado, Marco Pagano y Andrea Polo) que demuestra cómo los graves problemas de la Europa actual se han agravado, pero no determinado. por la crisis financiera. Por tanto, las medidas tomadas hasta ahora en Bruselas o en las capitales individuales al borde de las emergencias abiertas no pueden ser la respuesta definitiva para evitar que Europa se embarque en un largo proceso de bajo crecimiento y por tanto de declive. En particular, el Libro Verde demuestra que las empresas europeas siguen dependiendo demasiado del crédito bancario y que Italia es el país donde esta distorsión es más evidente porque la estructura industrial está demasiado sesgada hacia las pequeñas y medianas empresas, careciendo de alternativas reales a las tradicionales préstamo. Por tanto, a diferencia de otros países, en Italia el mercado financiero no pudo contrarrestar los efectos de la contracción del crédito.
Además, la situación financiera de las empresas ha cambiado profundamente en los años de la crisis, acentuando varios elementos de debilidad y sobre todo abriendo una brecha cada vez mayor entre las más robustas y las más frágiles, que obviamente ahora luchan por obtener crédito adicional . Esto significa que la contracción del crédito no solo está determinada por factores de oferta, es decir, por el comportamiento de los bancos, sino también por factores de demanda. Los datos del Libro Verde muestran que el primer tipo de factores prevaleció en los momentos más agudos de la crisis (afortunadamente ya superados) pero que posteriormente el segundo ha ido adquiriendo un peso cada vez mayor. Y de nuevo: las empresas europeas (y las italianas en particular) están infracapitalizadas, también porque son demasiado reacias a cotizar sus acciones. En la base existe un miedo excesivo a la apertura de la propiedad accionaria, por lo tanto un problema general de gobernanza, que hace que las ventajas a corto plazo del control prevalezcan sobre las ventajas a largo plazo del crecimiento en tamaño.
Pero la crisis ha demostrado que la miopía de las decisiones corporativas no se limita a las pequeñas y medianas empresas: es un problema más general que ha golpeado a los bancos, que han privilegiado los resultados a corto plazo sobre la solidez; golpeó los mercados financieros, ahora dominados por operaciones que tienen lugar en el espacio de un abrir y cerrar de ojos; dominó a los inversores institucionales, que estrecharon drásticamente sus horizontes de inversión.
Colin Meyer, quien editó el Libro Verde, escribió en un libro reciente que la empresa ha traicionado su vocación natural de crecer e invertir a largo plazo. La investigación que solicita el seminario Bocconi debe ayudar a comprender por qué esto puede suceder y, por lo tanto, a identificar instrumentos financieros, formas contractuales, soluciones institucionales para el futuro.
Archivos adjuntos: Reinicio de la financiación de inversiones europeas a largo plazo.pdf
