Entre finales de 2008 y finales de 2014 en la zona del euro lo stock de préstamos corporativos no financieros disminuyó en 553 mil millones de euros. El descenso fue muy pronunciado en España (-410 millones), menos en Italia (-66 millones) y Alemania (-57 millones), mientras que en Francia se produjo un aumento de 44 millones de euros.
Entre las empresas, el impacto más evidente fue para las de tamaño pequeño y mediano, tradicionalmente más dependiente del crédito bancario. En Italia, para facilitar el acceso a las fuentes de financiación, las autoridades han preparado una serie de intervenciones de carácter técnico, regulatorio y fiscal. Una primera línea de intervención se refería al funcionamiento del Fondo de Garantía para pequeñas y medianas empresas. El Fondo se ha fortalecido aumentando la dotación de capital, ampliando el abanico de potenciales beneficiarios y ampliando los criterios de acceso.
En los primeros 10 meses de 2014, el Fondo ofreció avales por importe de 6,5 millones euros para respaldar un volumen de préstamo de 10,2 millones de euros. De nuevo en apoyo al crédito, una de las prioridades es el relanzamiento del mercado de titulizaciones, cuya profundidad se redujo durante la crisis, pasando de un valor de 594 millones de euros en 2007 a 21 millones de euros en 2014.
Una segunda línea de acción se refería a la ampliación de las fuentes de financiación a través de nuevos canales. Las colocaciones privadas caen en esta línea. Se trata de instrumentos de financiación intermedia entre el crédito bancario y la oferta pública de bonos, dirigido a empresas que no reúnen los requisitos de tamaño o transparencia necesarios para acceder al mercado público. Según un estudio reciente, hubo 2012 colocaciones privadas en Italia entre 2014 y 207, por un valor total de 3,9 millones de euros.
Las colocaciones privadas incluyen parte de las emisiones de minibonos. Desde el lanzamiento al mercado en 2012 hasta abril de 2015, se realizaron alrededor de 120 emisiones por un contravalor de 5,5 millones de euros. Luego de una etapa inicial en la que el mercado se caracterizó por emisiones de minibonos de alta denominación, la creciente participación de empresas de menor tamaño llevó a una reducción en el tiempo del monto unitario de los préstamos. Aproximadamente el 60% de las emisiones se caracterizaron por un valor inferior a 10 millones de euros. En Italia, el mercado de colocaciones privadas y minibonos se ve particularmente afectado por el menor desarrollo de la industria de gestión de activos en comparación con otros países, así como por el limitado interés de los inversores en instrumentos de inversión no tradicionales, solo piense que los valores no cotizados son casi todos ausente en las carteras de los inversores institucionales.
Adjuntos: Foco no. 16 – 06 Mayo 2015.pdf
