La inflación ya no da miedo. En la última crisis no disminuyó rápidamente y parece poco probable que las estrategias de política monetaria repitan los errores de la década de XNUMX, empujando al sistema hacia la estanflación (es decir, aumento de precios sin crecimiento económico). Es lo que surge de un estudio del Fondo Monetario Internacional, que destaca cómo las expectativas de inflación ahora son más estables y están ancladas a los objetivos del banco central. Las respuestas inflacionarias a los cambios cíclicos en el desempleo también se han atenuado.
Según el estudio, mientras los bancos centrales mantengan su independencia de la política, el estímulo monetario parece apropiado ante la debilidad cíclica actual en la mayoría de las economías avanzadas. La combinación de una curva de Phillips relativamente plana, es decir, una respuesta baja de la inflación a las fluctuaciones del desempleo (la curva de Phillips conecta estas dos cantidades), y las expectativas de precios estables sugieren que una política temporal de fuerte estímulo a la economía sólo puede tener efectos marginales sobre la inflación. Sin duda, el costo de un período prolongado de altas tasas de desempleo parece mayor.
Según el FMI, sin embargo, debemos mantener la guardia alta y también debemos mencionar los casos de Irlanda y España que, en la década de XNUMX, a pesar de la baja inflación de precios al consumo, registraron un crecimiento de los desequilibrios económicos que se tradujo en una rampante inflación de precios de otros activos. incluyendo bienes raíces.
Estos hallazgos del Fondo Monetario Internacional han sido interpretados por observadores internacionales como una estímulo al BCE para emprender una política monetaria aún más expansiva, recortando tipos de nuevo, sobre la base de las recientes maniobras del nuevo gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, cuyas intervenciones también recibieron el visto bueno de la Fed.
