El riesgo es encontrarnos en una tormenta perfecta en los próximos meses. La inflación provocada por el aumento de los costos de energía y materias primas continúa funcionando sin descanso, mientras que los bancos centrales están organizando una estrategia de aumento de tasas más rápida de lo esperado. Sin embargo, en el mundo posterior a la pandemia, la caja de herramientas monetaria para frenar la inflación puede no garantizar resultados tan deterministas. Especialmente si la subida de tipos seguirá teniendo que evitar sofocar el crecimiento económico.
Para descifrar tan complicado dilema no hay muchos hombres en el mundo a los que se les pida dar consejos a los gobernantes centrales. Entre ellos se encuentra sin duda Edmundo Phelps, Premio Nobel en 2006, profesor emérito de economía y director del “Centro sobre Capitalismo y Sociedad”. Por sus estudios sobre el equilibrio entre la inflación y el desempleo hace más de quince años había obtenido el reconocimiento mundial más importante para un economista. Desde su oficina de Nueva York en el campus de la Universidad de Columbia, está promocionando su último esfuerzo literario, “Dynamism”, un ensayo sobre los efectos de la innovación vinculados al crecimiento económico. Pero Phelps, como se mencionó, además de estudios sobre innovación sigue siendo una de las voces más autorizadas del mundo en el tema de la inflación.
Hace unos días la periodista Vonnie Quinn, en unentrevista en Bloomberg Radio, preguntó el profesor Phelps sobre las muchas incertidumbres que se acumulan sobre las expectativas de inflación y sobre la capacidad de los bancos centrales para seguir siendo los grandes "normalizadores" de los ciclos económicos. En este escenario de increíble incertidumbre, ni siquiera el principal estudioso de la inflación del mundo admite tener la coordenadas precisas para predecir lo que podría pasar con la economía mundial en los próximos meses.
El economista neokeynesiano dice que hay similitudes importantes con el años sesenta, sino que cada hiperinflación es un evento marcado por variables particulares. Y de nuevo: ni siquiera la política monetaria estadounidense tiene herramientas infalibles para evitar el empeoramiento de la inflación e incluso una posible espiral recesiva. Mirando el horizonte de mediano plazo, Phelps argumenta que, en general, todavía es bastante probable que no experimentemos un período de alta inflación duradera. Pero, y es esta palabra la que da la sensación de incertidumbre sobre el futuro de la espiral de precios, una situación tan compleja no puede circunscribirse en ningún escenario preciso.
En concreto, un reinicio pospandemia "paralizado" por una dinámica de hiperinflación de hecho, podría trastornar todos los planes de recuperación en los EE. UU. y en la Unión Europea, a pesar del poderoso impulso a la economía real que debería provenir del plan Biden para inversiones y del uso de fondos Next Generation.
Para Edmund Phelps, ningún “economista profesional” es hoy capaz de liberar certezas sobre el hecho de que nos dirigimos hacia un recrudecimiento de la inflación o si por el contrario la política monetaria, en concreto la de la Fed, logrará su objetivo de debilitar la dinámica inflacionaria. Las causas del aumento de precios llevan meses en el banquillo, no hay una "causa oculta" ni siquiera para Phelps.
Il Covid y sus efectos sobre el juego de oferta y demanda de mercancías, la contracción de la mano de obra y la congestión en los principales puertos del mundo que ha ralentizado la normal circulación de mercancías (los denominados "cuellos de botella"). Y, por último, el golpe de gracia propinado por la enorme demanda agregada proveniente del gasto público.
Para concluir: la inflación no solo será la bestia negra de los gobernantes centrales y las economías occidentales porque, como reiteró en la entrevista radial el economista originario de Evanston en Illinois, tarde o temprano también habrá que lidiar con el dilema de la productividad (pérdida de ). Dejando de lado el paréntesis de la revolución de la información, que tuvo lugar en Silicon Valley entre 1995 y 2005, Occidente es incapaz de levantarse de un productividad muy lenta y por el estancamiento del crecimiento (incluso este último pronóstico ciertamente no es uno de los multiplicadores del optimismo económico). La productividad y el crecimiento sostenido, profetiza Phelps, sólo vendrán del impulso de algunos sectores restringidos de la economía: el sector tecnológico y la información Será incluso un progreso sorprendente y extraordinario. Pero, ¿qué harán por el PIB y salarios? No creo que hagan mucho, dice el economista de la Universidad de Columbia.
