Il regreso de donald trump en el centro de la política estadounidense un punto de no retorno para EuropaConfirma que los supuestos en los que se basó el orden posterior a la Guerra Fría —mercados abiertos, alianzas estables y un sistema global basado en reglas garantizado por el liderazgo estadounidense— ya no pueden darse por sentados. Para Europa, esto representa tanto Un shock y una oportunidad histórica.
El unión puede seguir apoyándose en un contexto internacional que ya no existe, o Equípate con las herramientas recursos económicos, financieros y políticos necesarios para Operando en un mundo más hostil y fragmentado. Como observó recientemente Martin lobo en Financial TimesLas políticas de Trump no sólo amenazan la globalización: revelan su fragilidad y obligar a Europa a asumir una responsabilidad mucho mayor por su propia seguridad, prosperidad y autonomía estratégica.
Las potencias intermedias y el fin de las ilusiones multilaterales
Un diagnóstico similar fue formulado recientemente por mark Carney en un discurso en el Foro Económico Mundial, en el que subrayó la papel creciente de las potencias intermedias En un sistema internacional cada vez más polarizado, en un mundo marcado por la rivalidad entre grandes potencias, argumentó Carney, la cooperación y el multilateralismo solo pueden sobrevivir si los países intermedios están dispuestos a actuar colectivamente, invertir juntos y defender valores compartidos.
Las políticas de Trump en materia de comercio, seguridad y alianzas hacen que esto dilema inevitableLa explotación de las interdependencias y la erosión de la confianza en los compromisos internacionales están transformando lo que hasta hace poco parecía políticamente impensable en una necesidad. Una mayor integración europea se convierte así en una opción obligada.
Eurobonos y bienes públicos europeos: una cuestión estratégica
Es en este contexto que debemos entender la Debate sobre los eurobonos, los bienes públicos europeos y las inversiones comunesLo que comenzó como un debate técnico sobre la arquitectura fiscal se ha convertido en una cuestión de supervivencia estratégica. La respuesta de Europa a un entorno geopolítico más complejo debe basarse en la escala, la credibilidad y la responsabilidad compartida. Y esto inevitablemente conduce al problema de la deuda y la inversión conjunta.
Según el Informe DraghiLos recursos necesarios para que Europa mantenga su relevancia económica y geopolítica son considerables. La defensa, la investigación y el desarrollo, la transición digital y ecológica, agravadas por una dinámica demográfica desfavorable, requieren...inversiones adicionales por aproximadamente 500 000 millones de euros al año. Aproximadamente dos tercios podrían provenir de capital privado. Las necesidades restantes no pueden cubrirse, de forma realista, únicamente con los presupuestos nacionales.
En este contexto, un programa decenal de emisiones anuales de eurobonos de 100 a 150 millones de euros sería sostenible y proporcionada. Una escala similar a la general de PróximaGeneraciónUE e SURE, que los mercados ya han absorbido con éxito. Estas emisiones financiarían auténticos bienes públicos europeos (capacidades de defensa, tecnologías estratégicas e infraestructura transfronteriza), gestionados directamente a nivel de la UE, garantizando así coherencia, escala y visibilidad política.
La experiencia NextGenerationEU Ha sido instructivo en este sentido. Ha demostrado que la Unión Europea es... Capaz de emitir grandes volúmenes de deuda común, construir una curva de rendimiento creíble y atraer una demanda inversora amplia y diversificada. Desde una perspectiva operativa y financiera, la UE ahora cuenta con... Marco probado para acceder a los mercados de capital a gran escalaLo que comenzó como una respuesta de emergencia a la pandemia se ha transformado en una capacidad potencialmente permanente.
La Alemania sigue siendo políticamente vacilantePero el cálculo de conveniencia está cambiando. La alternativa es que Berlín asuma una carga desproporcionada de los costos de reconstruir el sistema de defensa europeo y revisar su modelo de crecimiento en un entorno global más hostil. La deuda común ofrece no solo la posibilidad de compartir riesgos, sino también protección política. Desde esta perspectiva, no es una concesión a los países más débiles, sino una herramienta para fortalecerse colectivamente.
Hoy en día, las presiones geopolíticas, la fragmentación de la globalización y el retorno de la política de poder apuntan en la misma dirección. Una gran deuda europea común tendría una trascendencia política comparable a la de la creación del euro.
Deuda común y reformas institucionales: el verdadero quid de la cuestión política
Sin embargo, para que este paso sea creíble, La integración fiscal debe ir acompañada de una reforma institucionalMientras la unanimidad siga rigiendo áreas clave de la toma de decisiones europea en política exterior, seguridad y fiscalidad, la Unión seguirá limitada, incierta en momentos de urgencia y con una capacidad de acción limitada. En un mundo que valora la rapidez y la escala en las decisiones, la regla de la unanimidad se ha convertido en una carga. Superarla es un requisito previo para la eficacia de la acción europea.
Los eurobono ellos van por lo tanto considerado No como un truco técnico, sino como parte de un proyecto político más amplio:la construcción de una política exterior y de defensa común y de reglas de decisión compatibles con las ambiciones estratégicas.
El Europa se enfrenta a un momento de ajuste de cuentas estratégicoLas herramientas existen. Los mercados están listos. Las razones geopolíticas son claras. Lo que falta es la voluntad política para actuar – y eliminar las restricciones institucionales que, con demasiada frecuencia, han transformado la necesidad en vacilación. La verdadera prueba para Europa es si puede ejercer su poder moral y económico de forma coherente con sus valores, en un mundo marcado por la fragmentación, la desigualdad, la crisis climática, las crisis demográficas, las migraciones masivas y los conflictos cada vez más extendidos.
