Los mercados esperaban una Casa Blanca demócrata y un Congreso republicano. Este escenario habría resultado en al menos un año, si no más, de hostilidad prolongada. En cambio, la claridad de la victoria republicana concede enorme capital político para Trump y traslada el debate dentro del Partido Republicano, entre Trump -abogado de una política fiscal expansiva- y muchos de sus compañeros de partido que, en el Congreso, defienden una línea de mayor austeridad. En cualquier caso, se encontrará un compromiso.
Entre los temas compartidos por el Congreso y la Casa Blanca seguramente habrá reforma del impuesto de sociedades (que se ha necesitado en los Estados Unidos durante al menos 10 años y que verá una reducción general de las tasas de impuestos corporativos); una medida para incentivar la devolución del capital que las empresas tienen legalmente en el extranjero, para fomentar la inversión en EE.UU.; es un reducción de la carga fiscal también sobre personas físicas.
Estas medidas deben favorecer el mercado de valores, especialmente los sectores interesados en infraestructura, el sector farmacéutico – en el que, en cambio, los demócratas presionaron para introducir un control de precios político – y la industria militar. En general, la nueva línea de política económica debería producir un aumento en el crecimiento de EE. UU. en unos pocos puntos decimales, probablemente no el 3% del que habló Trump.
La otra cara de la moneda se refiere el aumento de la inflación que presumiblemente llegará en los próximos meses -moderada pero todavía perceptible- y que sin duda inducirá la Fed para subir tipos en diciembre, luego una o dos veces durante el próximo año. Los mercados de bonos, especialmente en América pero también en el resto del mundo, no habían descartado este escenario, por lo que una corrección, aunque no dramática, será inevitable. Habrá un pequeño mercado bajista arrastrándose hacia el extremo largo de la curva de bonos.
A nivel operativo, por lo que puede entenderse a partir de ahora, en los próximos meses se mantiene el componente inversor a favorecer en términos relativos el accionista, para comprar en caso de debilidad (incluso si los precios en general son altos, nada apunta a una recesión en el futuro cercano) y, en cambio, vender bonos largos en caso de fortaleza.
Con respecto a bonos corporativos, estos son híbridos entre acciones y bonos, por lo que se beneficiarán de la mejora del clima económico, pero se verán penalizados por el aumento de las tasas.
Del lado de materias primas, es necesario prestar mucha atención a la aceite. Trump desregulará todo el sector, dando también la posibilidad a los carbone para recuperar su lugar entre las fuentes de energía. Entonces el mundo se inundará con la producción estadounidense, porque Estados Unidos es rico en todas las fuentes de energía existentes. Como resultado, habrá una presión a la baja sobre los precios de las materias primas energéticas, pero las acciones del sector petrolero no se verán particularmente afectadas por esto, ya que la desregulación y los recortes de impuestos compensarán la caída de los precios.
sur dólarFinalmente, mantendría un perfil cauteloso. Las políticas de Trump, en teoría, deberían favorecer una apreciación de la moneda estadounidense, pero siempre es posible que el nuevo presidente -al renegociar tratados comerciales con el resto del mundo- utilice el dólar como arma de presión, amenazando en algunas circunstancias para debilitarlo. Así que mantendría cubiertas las inversiones en esta área.
